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[证券市场红周刊]国中水务靠卖资产盈利不靠谱 屡遭处罚 退税优势尽失( 三 )


首先看其2018年数据 ， 当年国中水务污水处理总量为18329.50万吨 ， 而污水处理业务实现的主营业务收入为21172.92万元 ， 按照其污水处理总量和污水处理的业务收入计算的话 ， 其2018年处理一吨污水可实现收入1.16元 。 那么2019年情况又如何呢？按照2019年的污水处理量和污水业务收入可计算出 ， 其2019年处理每吨污水可实现收入为1.70元 ， 仅在2019年内 ， 处理每吨污水的收入就增长了47.31% 。 整体污水处理费收入如此高的涨幅意味着其污水处理业务所在城市中 ， 2019年大部分污水处理价格存在大幅上涨 ， 个别城市的污水处理费涨幅甚至可能超过50% ， 这样的涨幅表现显然是十分可疑的 。 那么 ， 我们从其现金流入角度来看看其2019年整体营业收入的数据是否合理呢？
正常情况下 ， 企业实现的收入要么以现金方式流入公司 ， 要么形成经营性债权 ， 在后续的经营中逐步收回 。 根据年报披露 ， 2019年国中水务实现营业收入5.38亿元 ， 其当年合并现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”为4.84亿元 ， 由于该现金流入还受预收款项的影响 ， 因此需要考虑预收款项当年的变化情况 。
2019年期末 ， 国中水务的预收款项相较期初减少了1.13亿元 ， 因此 ， 反映其当年经营活动的实际现金流入金额应该为5.97亿元 ， 该金额相较于其5.38亿元的营业收入多出了将近5900万元 。 由于现金流中包含增值税金额 ， 而营业收入中并不包含增值税 ， 因此如果不考虑增值税的话 ， 这意味着其当年形成的经营性债权应该有相同金额的减少 ， 那么实际情况又如何呢？
2019年期末 ， 国中水务应收票据和应收账款及相应坏账准备的合计金额相较期初减少了将近7900万元 ， 相较理论金额多出了近2000万元 ， 这还是不考虑增值税的结果 ， 那么当年增值税情况又是多少呢？
国中水务的主营业务收入以污水处理、工程总包、自来水销售为主 ， 此外还有部分设备销售、工程技术咨询服等收入 。 其中 ， 污水处理、工程总包及设备销售等8成以上业务的增值税税率自2019年4月起由16%下调至13% ， 自来水销售的增值税税则由10%下调至9% ， 其他业务虽有更低的增值税税率 ， 但占比很低 。 因此 ， 我们按照全年总收入均为13%的增值税税率估算 ， 则其当年的5.38亿元营业收入中 ， 增值税销项税金额应该在7000万元左右 。 上文中应收债权部分较理论金额还多出2000万元 ， 因此 ， 2019年国中水务就有将近9000万元的营业收入缺乏现金流及经营性债权的支撑 。
结合上文中 ， 国中水务污水处理业务数量在大幅减少 ， 收入却大幅增加的异常状况来看 ， 不排除其当年营业收入存在虚增的嫌疑 。
屡遭处罚 ， “退税”好牌被打烂
“绿水青山 ， 就是金山银山” ， 作为一家环保类上市公司 ， 国中水务也理应加强对自然环境的保护 ， 管理好下属公司 ， 防范污染的发生 ， 然而 ， 其旗下子公司却屡教不改 ， 多次因环保问题遭到相关监管机构的处罚 。
根据年报披露 ， 2019年4月17日 ， 其旗下子公司秦皇岛污水因排放的水污染物超标 ， 而被秦皇岛市生态环境局行政处罚 ， 罚款20万元 。 然而公司并未吸取教训 ， 于2019年8月9日再次因为排放的水污染物超标而被秦皇岛市生态环境局下发了责令改正违法行为决定书 。 此后仅过去几天 ， 2019年8月13日 ， 公司又因相同的原因被秦皇岛市生态环境局行政处罚 ， 罚款30万元 。
实际上 ， 早在2015年 ， 国中水务的这家子公司秦皇岛污水就曾被秦皇岛市环境保护局认定 ， 其排放水污染物超过国家或者地方规定的水污染物排放标准和重点水污染物排放总量控制指标 ， 因此 ， 对其做出罚款1299.32万元的决定 。 此后 ， 经过重新裁定 ， 2017年8月4日皇岛市环境保护局出具新的《行政处罚决定书》（秦环罚字〔2017〕006号） ， 对秦皇岛污水处以应缴纳排污费数额2倍的罚款 ， 罚款365.14万元 。


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