江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

『公募』资本市场大事件！重磅工具支持基础设施发展 五位权威专家深度解析公募REITs开闸( 三 )


06 税收政策对公募REITs的发展将产生什么影响？
高和资本周以升认为 ， 税收优惠不是推行公募REITs试点的核心障碍 ， 然而长远规模化发展有赖于税收政策优惠 。
他认为 ， 中国公募REITs的税收涉及到重组期税收、持有期税收和交易期税收三个部分 。 目前试点方案采用“公募基金+ABS”的结构 ， 交易期的税收受益于公募基金的优惠政策 。 交易期间的税收可通过交易结构设计来缓解 ， 减轻公募REITs的估值压力 ， 最终将使基础设施的原始权益人受益 。 关于重组期税收 ， 某些特定持有结构的资产在重组时将会面临巨额的土地增值税和企业所得税等摩擦 ， 市场的发展壮大一方面有赖于交易结构的创新 ， 另一方面也需要逐步探索税收政策的进一步放松和创新 。 “整体来讲 ， 大家不要心怀顾虑 ， 对特定的持有结构的资产来讲 ， 税收问题不会成为实质性障碍” 。
07 公募REITs发展对公募基金提出了什么要求？
德邦基金陈星德坦言 ， 公募REITs和一般的公募基金产品存在较大差别 。 例如 ， 一般公募基金产品讲究分散化配置 ， 要求“鸡蛋不放在一个篮子里” ， 而证监会在《征求意见稿》要求80％以上资产持有单一基础设施证券全部份额 ， 基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权 ， 并豁免了“双十“规定 ， 是“把鸡蛋放在一个篮子里并好好照顾”的概念 。 再如 ， 目前基金管理公司很少参与上市公司的主动经营管理 。 《征求意见稿》要求基础设施基金运作过程中 ， 基金管理人积极履行基础设施项目运营管理职责 ， 为此还需要配备有基础设施项目投资管理或运营经验的人员 。 此外公募REITs在基金发行定价方式、估值方式、信息披露内容、利益冲突管理等方面具有很强的独特性 ， 对于目前基金管理公司来说是一个全新的业务领域 ， 有着巨大挑战 。
不过 ， 陈星德认为 ， 公募基金的发展历史就是一部创新历史 ， 此次公募REITs政策和试点指引的出台过程 ， 多家公募基金也参与了研究、讨论乃至指引起草 。 他表示 ， 公募基金公司一定会积极准备 ， 以满足发行和管理公募REITs的各项要求 。
08 公募REITs发展对证券公司提出了什么要求？
华泰证券资管崔春表示 ， 基础设施REITs是值得证券公司重点深耕的业务 。
公募REITs业务涉及券商的资管、投行、机构销售、财富管理等业务板块 。 崔春介绍 ， 从《通知》和配套发布的《征求意见稿》总体内容来看 ， 基础设施REITs的产品形态是公募基金投资资产支持证券 ， 属于典型的资产管理业务 ， 基础设施基金份额的定价和配售方式借鉴了股票IPO的机制 ， 基础设施基金份额的配售对象包括网下和网上投资人 ， 分别对应了证券公司的机构销售和财富管理业务线 。 由此看来 ， 证券公司的风控实力为基础设施REITs的主动管理能力保驾护航 。 发展基础设施REITs业务要求证券公司具备过硬的综合实力 ， 没有明显的业务短板 ， 还要求不同业务条线高效协同 。
崔春认为 ， 在持续紧跟国家战略意志 ， 落实金融创新的同时 ， 证券公司应充分激发各相关业务线的活力 ， 资管先行 ， 拉动协同效应 ， 聚焦基础设施REITs试点项目的早日落地 ， 以发挥基础设施REITs “稳投资、降杠杆”的作用 。
什么样的证券公司能做好公募REITs业务？针对这个问题 ， 她表示 ， 《通知》明确了基础设施REITs试点项目应聚焦的区域和行业 ， 若证券公司在过往的类REITs业务上对这些区域有布局、以及做过相关领域项目的资产证券化业务等 ， 可能在准备REITs时具备一定的优势 。
券商资管在公募REITs发展过程中应当发挥什么作用？
崔春认为 ， 甄选核心资产方面 ， 长期担任资产支持专项计划管理人的资管机构积累了大量经验 。 他们可准确理解基础设施REITs项目的筛选标准 ， 快速锁定核心项目 。 作为公募基金管理人 ， 他们又能秉承买方基因 ， 从独立研究、资产定价和风险识别角度承担主动管理职能 ， 把好“保护投资者利益”的第一道关 。 再者 ， 作为基础设施REITs份额的配售对象 ， 他们可作为投资者参与基础设施REITs市场的建设 。 综上 ， 券商资管可从多个维度践行基础设施REITs重要使命 ， “拓宽社会资本投资渠道 ， 提升直接融资比重 ， 增强资本市场服务实体经济质效” 。


推荐阅读


上一篇：[珠宝]深圳罗湖水贝—布心黄金珠宝企业 告别“前店后厂”着力创新创意

下一篇：『投资』深沪最“强”散户：一生只推一只股票，25%资金买进，涨30%抛出，跌50%再买进，从贫穷到富有整国产