众研会一房杨凯高成长的临床CRO龙头——泰格医药( 三 )
泰格医药当前市值570亿 ， 2019年末营收28亿 ， 净利润9.8亿 ， PE58倍 。 依据以上测算 ， 具备三年内收益翻倍的预期 ， 如果能够保持30%增速 ， 叠加行业前景预期尚有较大空间的影响下 ， 资本视角能够给予40~60倍估值水平 ， 则股价具有3年翻倍预期 。
投后管理和风险关注
CRO服务在全球医药创新产业链日趋成熟 ， 但是在国内还处于探索阶段 。 针对目前我国CRO企业较多、规模大小差距较大 ， 参考国际CRO企业发展路径 ， 未来中国CRO行业发展以解决行业痛点、发挥我国的独特优势为主流 ， 行业门槛将逐步提高 ， 集中度不断上升 ， CRO行业逐渐向纵向一体化、特色化和信息化这三大方向发展 。 所以首先需要密切关注行业发展动态 ， 及时调整投资决策方向 。
泰格医药在临床CRO具有极高的壁垒和竞争优势 ， 但是也并不是没有竞争 。 目前国内上市企业药明康德临床CRO业务也在以50%的增速高速发展 ， 2019年已经得到10亿规模 。 此外还有凯莱英 ， 康龙化成 ， 以及国际巨头IQV参与竞争 。
由于业务的需要 ， 公司通过参与设立多支医药产业投资基金和并购基金 ， 截至2019拥有13.5亿可供出售金融资产 ， 主要是通过基金方式投资 ， 退出后才确认收益 ， 直投项目数目估计在80-100个 。 这些项目收益收益情况将会影响当期净利润水平 ， 从目前评估来看 ， 这些项目具有可持续性 ， 但是依然必须紧密追踪关注风险 。
其它风险还来自于重大临床失败 ， 以及合同资产减值准备或者应收计提等方面 。
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【众研会一房杨凯高成长的临床CRO龙头——泰格医药】
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