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大萧条：反思1929( 二 )

大萧条：反思1929
《伟大的盖茨比》剧照 ， 对1920年代纽约街头的还原所有的金融投机活动都极其繁荣 ， 券商和地产都是4-10倍杠杆起步 。 在美国的海南——佛罗里达甚至出现了有史以来第一次房地产泡沫 。 7.5万人口的小城市 ， 有33%的人口（2.5万人）是房地产中介 ， 所有的房地产都一年3-5倍的涨幅 ， 当时中介们喊得最响亮的口号是：今天不买房 ， 明天买不起！一年涨N倍的房子加上地方银行借给你的10倍杠杆 ， 当时觉得不炒房的还算是人吗？著名的小说/电影《伟大的盖茨比》描绘的恰恰就是当时的财富爆发年代的众生相 。 大萧条：反思1929
《伟大的盖茨比》剧照 ， 真实还原那个财富爆发的年代新富人群就像1980年后亚洲的暴发户一样 ， 疯狂的追逐名表名车豪宅 ， 从派克大街上奢华的公寓大楼 ， 到纯金装饰的豪华浴室和汉密尔顿牌手表 ， 奢华生活是所有人奋斗的梦想 。 报纸最让人关注的是各种“股神”的专栏 ， 金融机构的投机贷款让所有人为之疯狂 。 1920年代后期如雨后春笋般出现的“信托投资公司” ， 其职能就是帮你加杠杆配资炒股 。 证券公司给的4倍杠杆不够狂野 ， 信托投资公司给你杠杆乘杠杆 ， 连保证金都借给你 ， 再给你10倍杠杆交易 ， 高峰时期参与配资的用户有超过450万人 ， 金额超过100亿美元 。 此外 ， 个人信用消费分期也极其流行 ， 相当于今天的“趣分期” ， 买衣服都可以分期付款 ， 更别说冰箱洗衣机和汽车 ， 那个时候的比今天更流行“花呗” 。 急剧的信用扩张带来了加速的繁荣和超过1000亿美元的个人债务 ， 个人支付能力大量透支为后面的大萧条的债务崩盘埋下伏笔 。 所有的危机来临之前 ， 都有一些异样的信号出现 。 1929年大萧条来临之前3年 ， 1926年佛罗里达的房地产崩盘了 。 起因是一场飓风横扫了佛罗里达 ， 摧毁了13000座房屋 ， 415人丧生 。 本来买房度假的人群发现原来这里不是乐土 ， 不接盘了 。 炒房的人更郁闷 ， 房子没了 ， 房贷还在 ， 本来手里10套房本就想玩个杠杆短炒 ， 没想到变成了终身套牢 。 佛罗里达的房屋成交量迅速暴跌90% ， 很多人杠杆放的太大 ， 一辈子没缓过来 。 佛罗里达的泡沫破裂的太突然 ， 99%的责任归老天爷 ， 其他市场还依然歌舞升平 ， 很快忘记了不和谐的声音 ， 更大更广泛的危机在股市和工业企业身上继续发酵等待3年后的爆发 。 金本位的宿命意识形态路线之争所有巨型泡沫的出现和破灭 ， 通常会出现以下几个里程碑：巨大且长期的基本面利好积累乐观情绪金融机构的推波助澜和政策的错误引导 ， 违规信用扩张宏观环境出现紧缩超出预期债务杠杆断裂导致局部崩盘崩盘通过大类资产或者金融机构放大导致进一步信用紧缩货币政策（比如金本位的弊端）或贸易因素导致进一步紧缩1929大萧条是必然发生的 。 仅仅金本位就是一个重要的贸易系统漏洞 ， 美国生产力这几年得到了巨大发展 ， 本土的丰富资源更加剧了这个漏洞的对于国际收支平衡的影响——理论上 ， 美国不需要别人的东西 ， 但是几乎所有国家都需要用黄金找美国换产品 。 如果黄金是无限的 ， 美国会永远贸易顺差 ， 可是 ， 贸易无限 ， 黄金有限 。 黄金循环迅速走向了中断 。 我们在《黄金是最深的诅咒》中提过 ， 黄金天然有限 ， 当一个国家用光了黄金储备法币会恶性通胀一钱不值 。也就是说 ， 法币金本位国家要从灾难中重建几乎没可能 ， 因为对于美国永远逆差 ， 黄金用完就会永堕地狱 ， 唯一的途径就是走向战争 ， 金子挣不到就只有抢 。 这可能是二战的原因之一 ， 也是被金子冲昏头脑的美国没想到的连锁反应 。 大萧条：反思1929
历次衰退中美股的表现 ， 1929大萧条道琼斯指数下跌85%下跌了整整40个月该来的终究会来 。 1929年10月23日 ， 道琼斯指数当天暴跌40% ， 主流舆论将这一天视为大萧条的起点 。 在整个大萧条中 ， 累计破产企业8万多家 ， 倒闭银行11000余家 ， 失业人口逾超过1400万 ， 流离失所者近200万 。 在金融危机爆发之前 ， 美联储是否毫无察觉呢？并非如此 ， 联储加息了 ， 但是结果更糟了 。 为了控制泡沫 ， 美联储于1928年加息 ， 参与投机的黄金快速流出美国 ， 为了阻止黄金的流出 ， 美联储又进行了两次加息 ， 黄金流出却没有缓解 ， 通缩却加剧了 ， 大量企业因为债务而破产 。 据统计大萧条最高峰时 ， 有3400万美国人没有任何收入 。 为了保护本国企业 ， 迫于压力 ， 美国国会史无前例地放弃了自由主义精神 ， 通过了共和党人提出的《斯姆特-霍利关税法》 ， 将进口平均关税提高到47% ， 到达历史最高 。 这一法案随即引起了多米诺骨牌效应 ， 世界各国纷纷提高关税予以回应 。 首先发难的是美国的好邻居加拿大 。 加拿大报复性的出台了紧急关税法案 ， 将关税提高到了50% 。 随后是意大利和西班牙 ， 意大利和西班牙报复性的对美国进口汽车征收150%的关税 ， 对半导体产品征收100%关税 。 由于钟表业关税上升到260% ， 瑞士全国展开了抵制美货运动 。 法国直接对美商品采取了进口配额制 。 就是每年从美国进口的商品定好一个数量 ， 不准增加 。 法国的做法促进整个欧洲对美国的对抗 ， 有十个国家紧随其后对美商品采取配额进口 。 英国虽然也有巨大的黄金流出 ， 但好歹有大量的殖民国家和自治领 ， 有足够的腾挪空间 。 此前 ， 全球并没有如此大规模的贸易战 ， 所有人都没想到此举令全球贸易总量减少了2/3 ， 更改变了整个世界的命运 。 德国本来就背负着战争赔款 ， 各种条约限制贸易 ， 又没有黄金储备 ， 贸易战导致雪上加霜 ， 那些受害的一战老兵们纷纷上街要求政府给说法 ， 挨饿的穷人们也纷纷提出抗议 ， 整个国家民族情绪高昂 ， 在困顿中全体民众走向了拥护法西斯的路线 ， 同样 ， 苏联立国不久 ， 看到自由主义国家的破败更坚定了共产主义道路 。 大萧条短期看是经济问题 ， 中期看是政治问题 ， 长期看是路线问题 。 它在三个方面深刻的考验着经济体和领导人：能否在需求衰减时 ， 重新建立收支平衡？能否在民意汹涌时 ， 维持政治力量平衡？能否在呼唤干预时 ， 坚持所信仰的路线？大萧条的原因和周期都非常容易理解 ， 但是 ， 民意本身往往容易本末倒置 。 主流舆论更是非常情绪化的将萧条的原因扣在了柯立芝和胡佛总统头上 ， 极尽嘲讽之能事 ， （失业者手里提着捡破烂的口袋叫做“胡佛袋” ， 晚上裹在身上御寒的旧报纸称做“胡佛毯子”）完全忽略了世界的失衡 ， 更不懂贸易战背后的隐含的即将出现的巨大“代价” 。


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