狲芬克斯没有谜商业是如何阐释美利坚的——美国商业简史( 三 )
二战与商业新起点——科学、研发和“知识经济”的兴起——集团化浪潮：二战后 ， 美国商业的主角是由职业经理人和管理人员组成的大型、综合性多元化组织 ， 但拥有对日常业务控制相对较少的多样化的股东 。 蓬勃发展的战后经济和飙升的股市创造了持续扩张的成熟环境 ， 许多成功的公司将其收益用于收购其他企业 。 从20世纪50年代末开始 ， 并购浪潮开始涌动 ， 在许多方面很像19世纪90年代末到20世纪20年代末现象的重演 。 每年的并购总数从1963年超过1 000家激增到1969年最高时的6 000多家 。 随后 ， 由于股市下滑、经济开始衰退和税收改革 ， 并购的吸引力逐渐下降 。
公司帝国：换句话说 ， 巨型化是战后美国生活的主要特征 。 1952年 ， 自由主义经济学家约翰·肯尼思·加尔布雷斯赞扬了这些新的社会和经济组织模式的稳定作用 。 他的抗衡力量理论认为 ， 大企业、大劳动力和大政府都保持对立 ， 以保持经济效益和社会正义 。 加尔布雷斯甚至捍卫连锁零售商店、令人讨厌的小生意人 ， 认为它们为消费者起到了压低价格的作用 。 半空中的金融
危机时代：20世纪70年代的金融：然而在新的经济环境下 ， 来自退休金系统和共同基金的资本会更多地涌入债券等投资工具中 ， 并且投资者对风险的偏好增强（如果高风险意味着能抑制通货膨胀的话） 。 因此金融创新者设计了新型债券——安全性降低 ， 但收益率提高 。 这种高收益债券 ， 又被称作“垃圾债券” ， 成为华尔街在20世纪80年代的主要投资工具 。
改变规则：解除管制背后的政治策略：从政治层面上说 ， 20世纪70年代的经济危机推动了美国国家政治中的一个重要变化：它使人们日渐怀疑政府是否有能力做经济的掌舵人 。 无论是对于左派还是右派 ， 政府制订的经济计划都在不断丧失公信力 。 对于左派 ， 这种不信任反映的是他们对越南战争幻想的破灭 ， 是他们对国防部和私人企业暗中合谋的指责 ， 也是他们对水门事件中暴露出的政府和企业腐败行为的厌恶 。 对于右派 ， 这种不信任反映的则是保守主义思潮对自由主义愈发猛烈的攻势 ， 而自由主义是联邦福利国家体制和约翰逊政府国内计划（包括“向贫困宣战”计划）的基础 。
本文插图
这个泡沫为什么会出现呢？
问题的一部分原因与当时的低利率相关 。 2001年经济衰退 ， 时任美联储主席格林斯潘作为保守派成员 ， 希望通过鼓励客户贷款 ， 刺激消费来促进经济增长 。 于是他将利率维持在一个极低的水平 ， 这种低息环境降低了买房成本 。 相较于少付钱买到跟原定计划一样的房子 ， 消费者会更倾向选择购买比原定计划更贵的房子 。 美联储的政策确实达到了刺激需求的效果 ， 但对房产更高的需求让房产价格进一步上升 。
远比低利率更重要的原因是 ， 2000年以后美国经济的金融化以及解除管制过程使得贷方放松了信用要求 ， 并向更多的人提供抵押贷款 。 越来越多的美国人因此获得了买房的能力 ， 尽管相比过去他们并没有变得更富裕 。 当时美国家庭普遍拥有“房价只会上涨不会下跌”的信念 ， 即便有预算限制仍然贷款购买房产 ， 预期将来可以选择重新议定贷款利率 ， 或将房产以更高价卖出 。 他们确信房地产是稳赚不赔、绝不可能失手的投资工具 。 “他们不再开发土地 ， 而只购买土地” ， 变成了非常普遍的情况 。
2008年年初 ， 美国经济的金融化程度已然很高 。 此时 ， 一场危机蔓延到了美国经济的各个角落 ， 这场危机被称为“次贷危机” 。 像贝尔斯登和雷曼兄弟这样的投行持有了大量价值未知但一直在迅速贬值的证券 。 这些投行又以这些“有毒资产”作为抵押物发行新债券 ， 承担了新的债务 。 有毒资产的恶劣影响在整个金融系统中散播 ， 并造就了这样一种局面：一家大型金融机构的倒台会威胁到所有公司的生存 。
推荐阅读
- 上海证券报|又一项榜单出炉：六成券商今年来没有一单IPO承销收入！
- 每日经济新闻|小心！平治信息：最近五年没有被监管部门处罚或采取监管措施及整改情况
- 美国|没有SpaceX，会有SpaceY吗？复盘美国的商业航天路
- 何鸿燊|赌王5000亿财富，为何都没有上过福布斯！
- 财经要知道|手里有80万，有没有必要分开存在两家银行？
- 21世纪经济报道|没有最低，只有更低：这只可交债票面利率低至0.01％
- 中新经纬|厦门国贸：没有接盘泰禾集团计划
- 『消费券』林毅夫等：发达国家发现金，中国为何发消费券？这些券有没有用？
- @易纲：数字人民币何时正式推出尚没有时间表
- [德国央行]“散装欧洲”或将出现？传欧洲央行制定“没有德国央行的”购债计划