江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

居民收入■周天勇：提高居民收入消费挽救制造业( 四 )


（1）房地产企业债务比较脆弱 。 2019年 ， 房企债务已经达78万亿元 ， 计入居民按揭贷款 ， 房地产领域的债务为117.28万亿元 ， 占到总债务的45.79% ， 上市房地产公司的资产负债率达92.5% 。 房地产债务对少子化刚需收缩、老龄化存量房相对增多、房企高价位储地、未交易市场开放、土地出让金改税收等交叉复合影响较为敏感 。
（2）地方政府债务还本付息清偿能力不足和意愿较差 。 地方政府债务规模33.9万亿元 ， 相当多的是短期贷款和理财性债务 。 即使按照展期5年计算 ， 2020年还本付息规模也将高达地方财政收入的71%左右 。 而且 ， 对于大量债务 ， 后任地方领导不理前任旧帐的情况较为普遍 。
（3）国有企业债务效益较差 ， 容易在银行沉淀大量呆滞债权 。 若将划拨和低价土地资产计入国有企业资产 ， 其净资产盈利率下降到2.18% ， 总资产盈利率只有1.07%；若其贷款利息水平与民营企业一样 ， 即使不计划拨低价土地成本 ， 也将整体上亏损6万亿元 。 而且 ， 上面谈到 ， 其利润主要来自于财务公司倒贷和变相售卖土地资产营业外利润 。
盲目地扩大债务 ， 放量货币 ， 未来经济增长没有流量上正常的还本付息 ， 存量上没有可交易和有收益的资产作为基础和保障 ， 最后肯定会出大量的违约、破产、债务减记 ， 形成系统性本币贬值和金融动荡的概率就会越来越大 。 改革 ， 让630万亿元的城乡土地可交易 ， 使其资产化和货币化 ， 而中央政府发行国债 ， 地方政府专项债 ， 去搞调水工程 ， 改造未利用土地 ， 提高国土利用率5个百分点 ， 增加1亿亩建设用地 ， 1亿亩园地 ， 5亿亩耕地 ， 这样的可交易和未来有收入流的资产 ， 如果15年时间 ， 按2018年影子不变价格将会有47万亿元的交易值 。
中央政府可以扩大这方面的债务 ， 代替地方政府目前从农民手中强制征地 ， 让地方政府从社会矛盾较大的强拆强征困境中摆脱出来 。 这笔收入给地方 ， 鼓励他们用其增加土地；中央政府多干一些 ， 多储备一些可利用土地资产 ， 也可以保障中央财政和债务的安全 。 总体上 ， 改革和调水改土 ， 使中国在保证货币和金融体系安全的前提下 ， 实施积极的宏观调控政策 ， 有很大的回旋余地和空间 。 何乐而不为呢？而那些发了债 ， 放了货币 ， 但未来形不成产出流量 ， 或者没有可交易有收益资产的 ， 什么新基建等之类 ， 都会成为未来货币、金融和国民经济动荡的最大隐患 。


(本文作者介绍：东北财经大学国民经济工程实验室主任)
（责任编辑：邱利 HN154）


推荐阅读


上一篇：钦州交警没有你的母亲节：想你了

下一篇：朱某群自作自受！厦门一炒房人法庭上说谎，被罚2万！