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兄弟 拿到23亿救命钱，华谊兄弟安全了吗？( 三 )


兄弟 拿到23亿救命钱，华谊兄弟安全了吗？
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表面上来看 ， 华谊兄弟在过去两年挤资产泡沫的决心和力度确实非常大 ， 但同时王中军在挤泡沫过程中似乎仍然有所保留 ， 以下三个证据值得关注：
一是 ， 华谊兄弟在计提巨额资产减值准备尤其是商誉减值准备的同时 ， 还通过大玩财伎 ， 将近10亿级的商誉转移至长期股权投资中隐藏了起来 ， 给外界制造其商誉风险几近清零的假象——但实际上 ， 这10亿级的商誉泡沫并未消失 ， 只不过从华谊兄弟原来的商誉项下转移到了长期股权投资项下 ， 变得更隐蔽了而已（详细情况请见透镜公司研究5月6日《华谊兄弟商誉化解术：巧借财伎四两拨千斤 ， 10亿商誉遭隐藏》一文）；
二是 ， 华谊兄弟的长期股权投资和其他权益工具投资在理论上性质几乎完全相同（只有持股比例是否超20%的区别） ， 风险结构也应无大异 ， 但该公司对两这项资产的减值处理却明显厚此薄彼：2019年华谊兄弟对其长期股权投资计提了18.73亿元的减值准备 ， 占其期初长期股权投资余额（51.08亿元）的36.67%；但对于10.25亿元（期初余额为11.39亿元）的其他权益工具投资 ， 华谊兄弟同期内却只确认了1.14亿元的公允价值变动损失 ， 只占其期初余额的10%——很显然 ， 华谊兄弟在对其他权益工具投资的减值处理上似乎有所保留 ， 原因很简单：即便是本期减计不足、后期需要追计公允价值变动损失 ， 华谊兄弟的其他权益工具投资也不会再对其利润表产生任何持续冲击 ， 因为该公司借2019年金融资产重分类的契机 ， 将原来归到“可供出售金融资产”中高达11.39亿元的股权投资重新归类到“其他权益工具投资”中 ， 并顺带着将其指定为“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产” ， 如此一来无论这些其他权益工具投资的后续公允价值如何变化 ， 都不会再影响华谊兄弟的利润表数字了 。
其三 ， 华谊兄弟在计提资产减值损失时很有策略性 ， 按需操作：通过以上对比不难看出 ， 对公司利润表当期损益影响较大的商誉和长期股权投资 ， 华谊兄弟能通过会计手段藏起来的就藏起来 ， 对于实在藏不起来的部分 ， 能多计提就多计提 ， 以绝利润表后患；对公司利润表损益没有影响或影响不大的其他权益工具投资和其他非流动金融资产 ， 华谊兄弟能少计提或不计提的就少计提或不计提——理论上来讲 ， 已经巨亏40亿的华谊兄弟可以不在乎利润表上再多亏几亿甚至更多 ， 但却不能不在乎资产负债表数据 ， 计提资产减值或确认公允价值变动损失用力过猛会导致其股东权益（净资产）数字过于难看 ， 这既会影响到投资者的信心 ， 更会降低华谊兄弟的资信评级 ， 增加其未来融资成本和难度 。
最后 ， 透镜公司研究需要指出的是 ， 对于陷入41亿巨额流动性缺口困境的华谊兄弟来说 ， 要想从根本上解决其资金链问题 ， 关键希望所在就是其各类股权投资的实际变现能力 ， 但从目前来看 ， 华谊兄弟虽然经历了大手笔的资产挤水 ， 该公司账面剩余的各类股权投资水分可能仍然不低 ， 这部分资产很可能“有价无市”——要么无法变现 ， 要么实际变现能力明显低于账面值 。


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