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服务碧桂园服务发债近40亿港元，大规模并购在即？

服务碧桂园服务发债近40亿港元，大规模并购在即？
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文 / 地产频道
出品 / 节点财经
近日 ， 港股物管板块的明星股碧桂园服务（06098.HK）又有新动作 。
4月27日 ， 碧桂园服务宣布计划向机构投资者发行优先无抵押有担保可换股债券 ， 最多5.4亿股股份 ， 占公司当时已发行股份总数的20% ， 募集资金约38.75亿港元 。
在账面资金充裕的情况下（截至2019年末 ， 碧桂园服务账面现金及现金等价物69.14亿元） ， 却要进行大额融资 ， 对此 ， 碧桂园服务表示 ， 拟将所得款项净额用于未来潜在的并购、战略投资、营运资金及公司一般用途 。
不过 ， 碧桂园此举和其他采取类似于配股融资的港股企业一样 ， 并没有得到资本市场的正向反馈 。 4月28日 ， 碧桂园服务股价盘中下挫 ， 一度下跌近4% 。
事实上 ， 自2018年6月上市以来 ， 碧桂园就开始马不停蹄地扩张 ， 在今年3月碧桂园服务2019年业绩会上 ， 该公司执行董事兼总经理李长江难掩追逐规模的雄心 ， “目前物业行业分散、集中度非常低 ， 而最近疫情期间市场的反应 ， 让公司感觉收并购的机会似乎比往年来得更早一些、更多一些 。 ”
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物管大时代来临
碧桂园服务动作连连
就在刚刚过去的4月13日 ， 碧桂园服务旗下全资子公司碧桂园现代生活耗资8411.3万元与博意建筑设计院就出售文津国际订立股权转让协议及债权转让协议 。
公开资料显示 ， 文津国际目前业务范畴涵盖财产保险、人身保险及再保险经纪业务 ， 碧桂园服务此举意在助力公司加速发展社区保险销售业务、完善其社区增值业务及提升公司未来盈利能力 。
值得注意的是 ， 这是一次关联交易 。 博意建筑设计院是一家有杨国强女儿杨惠妍（碧桂园服务主要股东 ， 目前持股比例53.45%）的姑姑杨美容女士间接持有的占多数控制权的公司 ， 于2018年、2019年度分别亏损336.79万元和287.75万元 ， 截至2019年末净资产为4264.82万元 。 也就是说 ， 碧桂园服务该项收购溢价率达97.23% 。
如此高溢价接手一个持续亏损 ， 且和本身业务不相匹配的关联公司 ， 碧桂园服务背后是否还有其他考虑？碧桂园服务向节点财经回复称 ， 交易信息属于商业机密 ， 需要在合适的时机才能对外披露 。
往前追溯 ， 2019年8月 ， 碧桂园服务以3.75亿元收购港联不动产全部权益 ， 使其业务范围进一步向商业物业领域延伸；2019年7月 ， 以1.9亿元的挂牌价竞得嘉凯城(000918,股吧)物业100％股权；2019年3月 ， 以9000万元获得北京盛世物业服务有限公司30%股权 ， 加上此前先于2018年11月收购得来的70%股权 ， 碧桂园服务已拥有北京盛世物业服务有限公司100%股权 。
上述收购 ， 共计为碧桂园服务增加了4000万平米的合同管理面积 。
2018年11月 ， 碧桂园服务则以约6.83亿元收购多个物业管理公司股权 ， 包括上述北京盛世物业服务有限公司70%股权 ， 成都佳祥物业管理100%股权、成都清华逸家物业管理100%股权、南昌市洁佳物业100%股权、上海睿靖实业100%股权 。
频繁大手笔收购 ， 恰恰印证了碧桂园服务高管所说 ， “现在是物管的大时代 ， 也正是头部企业长空冲击的好时刻 。 ”
伴随着房地产进入下半场 ， 存量资产红利开启 ， 对于资金实力雄厚的大型物管企业而言 ， 越早进入规模化快速增长阶段 ， 越能在行业竞争中抢得先机 。 作为业界龙头 ， 碧桂园服务自当乘势而上 。
但需要警惕的是 ， 跑马圈地式的并购并非高枕无忧 。 与地产的暴利不同 ， 物业公司利润率相对较低、利润增长空间有限 ， 未来更多的利润渠道拓展来自于公司的服务能力、创新能力 ， 以及品牌效应；同时 ， 持续并购还会让公司在财务上背负商誉压力 ， 暗藏吞噬净利润的风险 。
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