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定制家居家居家电板块反弹，有怎样的市场逻辑？

定制家居家居家电板块反弹，有怎样的市场逻辑？
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本文首发于格隆汇 ， 作者为“707的牛”；经亿欧家居编辑、转载 ， 供行业人士参考 。
一场疫情滞后了所有事物的节奏 ， 特别是线下的实体业务 。 随着家电家居公司2020年一季报的披露 ， 也全部扑街了 。 一季度家电行业零售规模1389.4亿元 ， 同比下滑29.9%；家具板块一季度营收同比减少24.2% 。 家居家电板块也应声回调 ， 难道之前竣工好转的逻辑就不存在了吗？
1、热点公司的市场表现
从板块的集体性表现 ， 我们可以清楚的知道市场在想什么 ， 是怎么想的 。 随着一系列实质性的利好政策到来：创业板逐渐落实注册制 ， 放开外资投资的限制比例；市场情绪也逐渐好转 。 特别是在今天 ， 家居和家电板块的公司出现了集体性上涨 。
短期来看可能是市场的正常波动 ， 前期也回调太多了 。 从年初到目前为止 ， 家电板块指数回调7% ， 家居指数中途虽然有反弹 ， 但板块跌幅还是和家电差不多 。 毕竟都是地产下游行业 ， 一荣俱荣 ， 一损俱损；逻辑和趋势都差不多的 。
在市场处于由熊转牛的阶段 ， 哪些有基本面支撑的公司能领先市场走出来 ， 它们的业绩也是提前复苏回暖的 。 可以拿家电家居板块的两家公司举一个例子 ， 老板电器(002508,股吧)和志邦家居(603801,股吧) 。
老板是做厨具用品的 ， 主要是吸油烟机和灶具这些的；业务模式也分线上和线下 ， 业内的公司有方太 ， 美的和华帝 ， 不过目前产品市占率最高的还是老板电器 。 老板电器的股价从今年3月底以来 ， 已经反弹了接近30% 。
不仅因为公司目前的估值不贵 ， 基本面稳健；还有一个主要原因：2019年老板的大宗业务占比18% ， 大客户有几大一线房企 ， 万科 ， 恒大 ， 碧桂园 ， 融创和保利这些地产商 。 同类公司华帝股份(002035,股吧)的工程端营收占比不到8% ， 加上品牌竞争力和市场占有率不如老板 ， 所以反弹力度也比老板电器弱很多 。
其次就是志邦家居 ， 不仅大宗业务收入占比最高有22% ， 明显高于欧派的16% ， 索菲亚(002572,股吧)的11%；同时在产品结构上公司也有先发优势 ， 橱柜业务占比接近80% ， 衣柜占比18% 。 叠加工程端的渠道优势和橱柜带量的产品属性 ， 市场预期志邦的业绩复苏和增速也会快于其他公司 ， 所以志邦的股价表现也会强于其他公司 。
一季度是行业的淡季收入都不高 ， 加上疫情和必须的资本开支 ， 多数公司出现亏损也很正常 。 随着市场情况好转 ， 复工复产的力度加大 ， 多数机构资金已经开始新进仓位布局行业的头部公司 ， 这一点从持仓变动可以看出来 。
2、竣工逻辑再次确认
我们都知道有一句话是这么说的：理性会经常迟到 ， 但从不会缺席 。 地产下游家具家电的逻辑也已经反复说过了 。 竣工数据好转的趋势从去年6月份就得到确认 ， 这一点也可以从地产公司有结算业绩看出来 。
不过这次疫情地产商一季度的业绩有所放缓 ， 按理说2年前卖的房子应该不受影响的 ， 到底是什么原因？因为疫情工地不能开工 ， 交房竣工的时间也被推迟了 ， 自然房企收入确认的时间点也应该往后推延 。
但是现在工地复工了 ， 竣工面积增速也开始止跌反弹 。 2020年2月份 ， 商品房竣工面积增速同比下滑了24.3% ， 简直是跌到了谷底 。 不过从3月份开始止跌反弹 ， 增速回升非常明显 ， 直接从24.3%的负增长回到了-16.2% 。
因为疫情事件影响 ， 去年6月份以来商品房竣工端数据好转的逻辑再次被市场扑灭 。 随着国内复工复产的情况持续好转 ， 竣工数据再次反弹 。 因此竣工周期回暖的逻辑也再次被确认 ， 第二个拐点出现在今年的3月份 。
从绝对值来看 ， 2019年2,3月份商品房竣工面积的累计值是8925.6万平米 ， 13043.1万平米；去年3月份单月竣工面积4117.4万平米 ， 而今年三月份竣工面积是4166.9万平米 ， 已经超越去年的竣工力度 ， 在疫情的影响下单月同比还出现了小幅增长 。


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