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企业从瑞幸咖啡事件看如何尽调互联网企业( 五 )


另外还有一个不容忽视的尽调方法 ， 即第三方数据的引入 。 按照审计的原理 ， 外部独立来源获取的审计证据比内部证据更加可靠 。 在对瑞幸咖啡的虚增营收核查的时候 ， 尽调团队运用了第三方平台数据 ， 亲自下单 ， 监控客流人数等手段核查虚增销售收入 ， 最后发现销量被严重高估 。
通过第三方平台的记录 ， 可以与企业的经营数据进行趋势性分析 ， 审查是否一致 ， 如果有较大的差异 ， 则说明企业的经营数据存在造假的可能 。
一些可以提供相对可靠的数据以供分析的第三方平台有：艾瑞的互联网行业研究报告 ， Gartner的研究报告 ， IDC ， TalkingData等 。 企业数据的真实完整性核查 ， 通常的方式是使用企业自有数据与第三方数据进行对比分析的 。 通过公开数据 ， 例如某个地区的GDP趋势 ， 及某细分行业的增长 ， 与企业的实际销售数据作对比 ， 从而对企业业绩真实性进行剖绘 。
那么 ， 尽调的难点在哪里？
浑水对于瑞幸咖啡尽调的完备性 ， 严谨性和逻辑性值得我们深思 。 实际上 ， 在投资任何一家互联网企业 ， 行业内都是有一套专业的尽调体系 。 互联网企业的尽调难点不仅在于反映公司价值的不再是财务数据而是流量和用户等方面的非财务数据 ， 还有一直在变化的运营模式 ， 多方面数据的不匹配(例如两套账、由于系统升级导致历史数据流失等) ， 以及隐蔽性更强的造假 。
比如一些“技术高明”的企业利用发达的情报、监控体系和合理的软件架构 ， 把底层基础服务和上层应用剥离 ， 通过对短信接收、线程、宽带、频率、打码方式设置就可以实现刷量 ， 使得真假难以分辨 。
为此 ， 专业的尽调需要通过监测和采集才能保证数据的真实性和准确性 ， 通过对点击到下载激活的时间排查可以发现伪造的点击和激活在时间逻辑上的错误、通过第三方平台的技术支持和监测软件对流量数据进行实时监控、对客户数据的采集和关联分析实现更精准的质量评估、获取流量异常的实时信息等 。
接下来 ， 尽调的关键在哪里？
尽调注重于判断财务数据与业务数据的匹配性 ， 研究数据之间勾稽关系 ， 以及进行数据的对比和验证 。 勾稽关系的定义是指会计账目和報表中有关指标 ， 数字之间存在的某种必然关系 ， 可以进行相互考察与核对 ， 一种基于有逻辑关系的指标之间的相互验证 。
以瑞幸咖啡为例 ， 浑水在对其做收入的尽调时 ， 通过计算平均税率验证了瑞幸咖啡收入的不合理性 。 由于销售收入与增值税存在勾稽关系 ， 在尽调期间 ， 浑水通过收集到的2万多张小票 ， 计算出了“其他产品收入”的占比 ， 按照中国税法 ， 非现制产品算货物销售的增值税适用13%税率 ， 而现制产品与配送业务的适用税率为6% ， 由此推断瑞幸咖啡其主营产品咖啡的税率是6%左右 ， 而“其他产品”的增值税应为13% 。
最后按照“咖啡”和“其他产品”的比重得出了的瑞幸咖啡的平均税率 ， 发现明显高于瑞幸咖啡财报上披露的税率 ， 由此得出瑞幸咖啡存在收入造假的可能性；数据对比和验证的具体手段包括：对企业订单的规模增长和物流的费用及配送人员工作量进行对比 ， 看是否匹配 。
通过对交易流水的核查检验企业是否存在自主刷单 ， 员工下单 ， 手工录入订单等现象 。 通过比较业务交易的流水和资金流水推算企业是否存在收入舞弊现象 。 分析企业的下游客户 ， 会员数据系统 ， 比较企业的终端销售量与企业账面的销售额是否相同等 。
再其次 ， 尽调的重点在哪里？
由于互联网企业通常为轻资产模式运营 ， 尤其研究费用与开发支出的界限模糊 ， 所以尽调过程中需要重点关注其各项开支的合理性 ， 结合公开信息予以查验 ， 并摸清企业每项费用的性质和受益方 。
另外 ， 通过瑞幸咖啡的案例 ， 互联网企业每年需要投入大量金额在市场拓展和技术研发上 ， 而为了使得其运营门店的业绩“好看” ， 都不将这部分费用分摊到单店层面 ， 使得单店的盈利被高估 ， 所以 ， 互联网企业的尽职调查需要结合企业的特点和商业运营模式进行有侧重点的尽调 。


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