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投资|天使投资不行了？光凭一个项目，这支基金就套现了2.4亿( 三 )


天使投资行业如今面临着加速优胜劣汰的洗牌 ， "机构化"的下一步将向"品牌化"和"寡头化"发展 。
03 投后管理"打持久战"
2020伊始 ， 新冠肺炎疫情肆虐 ， 给早期投资市场也带来了巨大影响 。 投资者无标可投 ， 创业项目嗷嗷待哺 ， 二者之间面临着更为焦灼的局面 。 如今 ， 伴随着复工复产复活的日常生活"重启" ， 早期投资市场与被投企业一同经受着这场"疫情大考"的同时 ， 也被迫在逆境中反思 。
基金 ， 募投管退 ， 四大环节从来不是单一作战 ， 但实操中 ， 多数机构把募资和投资作为重中之重 ， 忽略投后管理 ， 间接影响到项目退出 。
然而随着股权投资市场的不断发展 ， 交易后出现的业绩波动、发展发力、协同搁浅、风险频出等问题时常刺激着早期投资市场敏感的神经 ， 企业的投后管理意识也在这个过程中逐步得到加强 。
根据清科研究中心的不完全统计 ， 2013年的调研机构中 ， 仅有16.1%的机构设置了专门的投后管理团队 ， 而2018年该数据已经达到70.3% ， 2019制定投后服务制度并有效执行的已经达到了89.91% 。 疫情的出现 ， 更是加速了机构深化投后管理和投后服务的步伐 。
针对交易后的各种风险 ， 做好投后管理可以帮助投资方尽可能地化解相应风险 ， 在变局当中掌握先机 。
投资|天使投资不行了？光凭一个项目，这支基金就套现了2.4亿
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首先是防范风险 。
早期投资交易后的风险不仅包括基金的经营风险 ， 也涵盖了被投企业在市场环境的影响下的不确定性 。 全球黑天鹅事件爆发后 ， 企业的经营管理能力更是面临着极大考验 ， 早期投资的选择要比以往更加谨慎 。
投资机构在选择项目时更要关注企业多方维度的影响因素 ， 譬如眼下炙手可热的人工智能和大数据项目 ， 尽管短期内受到资本市场的热捧 ， 很多人一拥而上 ， 但在不确定环境的影响下 ， 业务增长点时刻有可能颠覆会去 ， 在选择项目时更要将防范风险纳入第一考量因素 。
其次 ， 能把握好协助运营 。
市场向来喜欢跟风 ， 从2014-2015年风起云涌的"互联网+"创业公司到后来火热的"区块链"项目 ， 某一领域的项目扎堆出现的情况屡见不鲜 。 成熟的投后部门能够把控好投资的领域和数量 ， 在协同运营上寻找机会 。
这也意味着投资机构需更加专业化和垂直化 。
如今 ， 纵观市面上业绩良好的早期投资机构 ， 每一家的特征都十分鲜明：擅长"硬科技"的北极光创投和英诺天使、擅长"文娱"的梅花天使和真格基金、擅长"消费"的青山资本和险峰华兴、擅长"医疗"的联想之星等等 。 成熟的投后管理能够帮助机构避免"跟风踩坑" ， 专注在自己擅长的领域 ， 从而能有效提高风险管理水平 。
最后 ， 投后能推动项目更快退出 。
虽然IPO退出是中国早期机构主要看重的退出方式 ， 实际上 ， 在成熟的投后管理机制下 ， 并购退出能更快获得回报 。
据近十年平均测算 ， 中国股权投资市场退出方式中 ， IPO退出占比重达59% ， 并购退出占比19% ， 第三方转让退出占比16% 。 相比之下 ， 美国市场IPO退出占比仅为5.6% ， 并购退出占比56% ， 第三方转让退出占比38% 。 即我国股权退出方式高度依赖IPO上市 ， 而美国市场退出方式以并购和股权转让为主 。
实际上 ， 上市本来就是小概率事件 ， 而且受政策影响颇大 ， 所以 ， IPO看似是一种好的退出方式 ， 实质上只有少量机构真正获得巨额收益 。 然而 ， 在前几年资本热潮和一二级市场的套利空间下 ， 大量投资机构押宝在IPO上 ， 以赌博心理进行投资 ， 只"投"不"管" ， 期待IPO上市后直接卖出 。 但凡IPO遭冷 ， 项目上市无期 ， 基金面临到期就会陷入极其被动的状态 。
其实 ， 说到底 ， 对于投资人来说 ， 周期是必将面临的现象 。
而天使投资作为穿越周期最好的武器 ， 恰恰也是因此才颇具魅力 。


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