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证券市场红周刊|A股“失血”综合症( 四 )


然而 ， “短贷长投”并非长久之计 ， 2018年至2019年 ， 蒙草生态的长期借款开始快速攀升 ， 涨幅分别达178.40%、53.29% ， 金额则分别达到了21.11亿元、32.35亿元 ， 再加上短期借款的影响 ， 其同期财务费用分别高达2.03亿元、2.7亿元 ， 相比之下 ， 其当期净利润金额分别仅为2.4亿元、2673.98万元 ， 可见 ， 其融资成本对其利润的影响相当严重 。
虽然项目已经放缓 ， 但蒙草生态的资金压力依然巨大 ， 截至2020年一季度 ， 其短期借款达13.5亿元 ， 一年内到期的非流动负债达14.53亿元 ， 而账面的货币资金仅为8.91亿元 ， 现金与以上两项短期债务的比率仅为0.32 ， 资金缺口仍然较大 。
事实上 ， PPP项目在国内推广时间较短 ， 尚存风险 ， 而从事PPP项目的行业龙头东方园林曾在2019年4月陷入“欠薪风波” ， 显露出的资金危机已经敲响警钟 。 而介于目前蒙草生态较为严峻的资金现状 ， 也应警惕其流动性风险的发生 。
东方金钰囤货影响流动性 ， 财务造假引发危机
2017年东方金钰购进翡翠原石338块 ， 当年仅销售58块 ， 其中近7成是在消化以前年度库存 ， 大量购进原石 ， 销量却很少 ， 这本身就值得怀疑 ， 后经查明 ， 其果然存在通过伪造采购交易等手段进行财务造假的事实 。
曾有“翡翠第一股”之称的东方金钰如今麻烦缠身 ， 其不但出现多项债务违约 ， 而且还因财务造假 ， 遭证监会行政处罚 。 2018年和2019年连续两年的巨额亏损 ， 让其陷入退市风险 。 从曾经的“珠光宝气”到如今的“黯然失色” ， 究竟是什么原因让东方金钰落入这般田地？
大量囤积原石 ， 挤占了公司的流动性
东方金钰于1997年上市 ， 主要从事翡翠原石、翡翠成品、黄金金条、黄金（镶嵌）等饰品的设计与销售 。 其前身为“多佳股份” ， 上市初期 ， 其业绩表现不佳 ， 营业收入连年下滑 ， 2006年 ， 云南兴龙实业有限公司入主成为其控股股东 ， 实际控制人变为在云南有“赌石之王”称号的赵兴龙之子赵宁 ， 自此更名为“东方金钰” 。 此后 ， 东方金钰的收入增速便“一路狂奔” ， 实现了连续8年的高增长 ， 经营业绩也水涨船高 ， 此后 ， 东方金钰信心满满 ， 踏上了囤积原石之路 。
查阅其历年财报 ， 东方金钰的存货几乎每年都在高速增长 ， 账面金额逐年攀升 ， 2006年其账面仅有2.73亿元的存货 ， 而至2016年 ， 其存货金额已经增至69.15亿元 ， 10年间其存货已经增长了24倍多 。 不仅如此 ， 东方金钰的存货占总资产比重也常年在70%以上 ， 有些年份甚至超过了80% ， 其存货以珠宝玉石为主 。
凭借着价值不菲的“石头” ， 赵宁（家族）身价飙升 ， 据胡润百富榜显示 ， 2017年 ， 赵宁（家族）以70亿元的财富成为云南首富 ， 一时风光无两 ， 当年东方金钰豪掷万金继续囤积原石 ， 而这也为其日后资金链断裂埋下了“地雷” 。
2017年末 ， 东方金钰存货金额激增至96.54亿元 ， 涨幅高达39.60% ， 对此 ， 上交所发来询问函 ， 据其2018年5月17日问询函回复称 ， “公司是基于翡翠原石资源减少及原产地缅甸政府管控 ， 且始终看好后市故大举采购 。 ”从其当时披露的信息来看 ， 2017年 ， 其斥资25.94亿元 ， 采购翡翠原石338块 ， 截至期末 ， 其翡翠原石囤货高达809块 。 该数据如果真实 ， 确实挺令人震撼的 ， 不过从后来的情况来看 ， 其中似乎含有不少“水分” 。
从年报披露的信息来看 ， 东方金钰翡翠原石的销量并不高 。 2017年 ， 其总共销售翡翠原石58块 ， 其中 ， 近7成为消化以前年度的库存 ， 当年采购的翡翠原石仅销售了19块 ， 但却一举进货338块 。
不断大量购进原石 ， 销量却相当有限 ， 这本身就很可疑 ， 如若按其2017年原石销量大幅增长后的58块来算 ， 则其账面囤货大约需要十几年才能售罄 。 更重要的是如此操作 ， 意味着其大量资金滞留在存货中 ， 势必会加重企业的资金压力 。


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