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市值风云|无负债，爱分红，大笔现金在手，2019年营收暴增，毛利率高达60%，净利润23亿：汇顶科技，命运青睐有准备的人 | 独立研报


危机纪年第205年 ， 三体舰队距太阳系2.10光年 。
面壁者罗辑从冬眠中醒来 ， 已经沉睡了一个多世纪的他 ， 进入了一个全新的信息世界 。
为避免与三体人的末世之战 ， 人类在1000多米的地下建立了城市 ， 整个城市如同一片巨型森林 。 支撑地下世界的支柱像树干直插苍穹 ， 而城市的建筑就像叶子似的挂在这些树枝上 ， 背着螺旋桨背包的人类如同蜻蜓在城市的巨树间飞翔 。
最出乎意料莫过于一切物体都可以当触摸屏使用 。 衣服不断配合着人的表情和情绪 ， 显示出不同的赏心悦目的图像；在墙面上点一下 ， 医生就能查看病人的身体情况；就连走廊的地面 ， 在脚和轮子的积压下能发出水样的波纹 。
到处都是动态的信息窗口 ， 墙壁上、桌面上、椅子上、地板和天花板上 ， 甚至一些小物品 ， 比如水杯和餐巾纸盒上 ， 都有操作界面、滚动界面或动态图像显示 。
这个地下城 ， 宛如是把触控面板当砖头建立起来的 。
我们身处的现实世界 ， 虽没有《三体2·黑暗森林》地下城那样明亮与梦幻的色调 ， 却也并非那么遥不可及 。
屏下指纹龙头企业汇顶科技（603160.SH）就走在这条通往未来信息世界之路上 。
市值风云|无负债，爱分红，大笔现金在手，2019年营收暴增，毛利率高达60%，净利润23亿：汇顶科技，命运青睐有准备的人 | 独立研报
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一、走进汇顶科技
（一）公司简介
汇顶科技成立于2002年 ， 2016年10月在上交所挂牌上市 ， 是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商 ， 也是目前安卓阵营应用最广的生物识别解决方案供应商 。
股权相对集中 ， 实控人张帆拥有绝对控制权 ， 当前持股比例为45.24% ， 第二大股东汇发国际背后的控股方是联发科 。 并且 ， 公司获国家集成电路基金持股5.62% ， 位列第三大股东 。
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（信息来源：2020年一季报）
上市至今 ， 前两大股东一直在减持 。 由于张帆减持数量较少 ， 与持股比例相比微不足道 。
重点看汇发国际 ， 四年时间里持股比例从首发上市时的21.34%降至现在的10.10% ， 套现数十亿元 ， 此番举动发人深思 。
（二）产品线丰富
目前公司已经形成生物识别、人机交互和IoT三大产品线 。
产品主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、汽车电子及物联网领域 。 其中 ， 来自智能手机产品的收入是公司营收的主要来源 。
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关于生物识别产品 ， 屏下光学指纹引领创新潮流 ， 解决方案的商用品牌机型至2019年底已累计“破百”；电容指纹市场占有率继续保持全球领先 ， 在业界率先发布的超窄侧边指纹方案获华为、荣耀、Redmi等品牌客户的量产商用 。
关于人机交互产品 ， 以手机触控、平板触控、PC触控和汽车触控为主 ， 市场占有率稳居行业前三 。
手机AMOLED系列广泛用于华为、OPPO、vivo、小米等主流终端品牌 ， PC触控方案打入HP、Dell、华为和联想等知名品牌供应链；车规级触控芯片在吉利、长安、奇瑞等自主汽车品牌实现了规模商用 。
关于IoT产品 ， 入耳检测与触控二合一方案在OPPO、vivo的TWS真无线耳机上量产商用 ， 心率检测产品也应用于可穿戴市场；BluetoothLE产品已正式量产；“安全MCU+活体指纹”智能门锁方案已与小米、云丁等厂商达成合作 。
（三）收入主要来自指纹识别芯片
汇顶科技的主要产品为指纹识别芯片和电容触控芯片 ， 其中指纹识别芯片包括电容式指纹识别芯片和屏下光学指纹识别芯片 。
从收入构成来看 ， 三大产品线以指纹识别芯片最为重要 ， 2019年为公司贡献了83.67%的销售收入；其次是触控芯片 ， 营收占比为16%；来自其他芯片的收入较少 。


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