市值风云|无负债，爱分红，大笔现金在手，2019年营收暴增，毛利率高达60%，净利润23亿：汇顶科技，命运青睐有准备的人 | 独立研报( 三 )
2019年汇顶科技经营活动现金流量净额为28.8亿元 ， 收现比达到1.18 ， 可见公司的收入转化为现金的能力较强 。
本文插图
（三）2019年营运能力大幅提升
经营活动现金流良好的一个重要原因是营运能力的改善 。
2019年公司的营业收入较上年同比增长了74% ， 但是应收账款（含应收票据）期末余额下降了34% ， 应收账款周转率达到7.48 ， 比上年增加了一倍以上 ， 回款速度显著提升 。
不仅如此 ， 存货周转率达到6.66 ， 较前期明显升高 。
本文插图
四、研发持续投入 ， 人均产出高
（一）研发占比超15%
上市以来 ， 汇顶科技持续进行高强度的研发投入 ， 近三年研发投入占营业收入的比重均维持在不低于15%的水平 ， 且全部予以费用化 。
公司2019年研发投入为10.79亿元 ， 较2018年增加28.76% ， 研发占比达到16.67% 。
本文插图
高强度的持续投入的一个重要体现是专利数量显著增加 。 根据年报披露信息 ， 截至2019年底 ， 公司申请、授权的国际国内专利总数超过3,900件 ， 近六年的年复合增长率达70% 。
本文插图
（信息来源：2019年年报）
（二）人均创收近400万
集成电路设计行业具有技术密集型兼资金密集型特征 ， 前期需要耗费大量资金用于技术研发和产品开发 ， 需要高端技术人才以保持技术领先性 ， 并提升运营效率 。
该行业人才壁垒高 ， 人员工资水平也非同一般 。 截至2019年底 ， 汇顶科技有员工1,623人 ， 人均年薪为39.35万元；其中研发人员达到1,478人 ， 占总人数的91% ， 研发人员的平均年薪为40.91万元 。
本文插图
不仅如此 ， 中层管理人员和核心技术骨干每年还有股权激励可以拿 ， 风云君羡慕的不要不要的 。 （不过 ， 市值风云的股权激励政策更慷慨：面向所有员工 ， 只要达到条件 ， 不分职级 ， 均可获得 。 ）
而这部分人的人均产出也是非常高的 。 2019年汇顶科技人均创收近400万元 ， 人均创利143万元 。
本文插图
五、资产结构良好 ， 无偿债压力
汇顶科技的资产结构总体上在不断优化 ， 资产以货币资金和可快速变现的金融资产为主 ， 往来款和资本支出较少；资产负债率仅18% 。
本文插图
（备注：其他应付款主要为应付限制性股票回购款）
（一）大量现金在手
公司长期持有大量货币资金和理财 。
截至2019年12月31日 ， 公司拥有货币资金35.2亿元 ， 交易性金融资产17.25亿元 ， 二者合计占到了总资产的66.82% 。
不仅如此 ， 汇顶科技的受限资产处于极低的水平 ， 总共才1,452万元 ， 其中货币资金有1,000万元被用于定期存单质押 。
可见其现金非常充裕 。
本文插图
（二）无偿债压力
在多家上市公司因债务备受煎熬的同时 ， 汇顶科技简直是一个“另类” 。
财报显示 ， 从2016年上市至今 ， 汇顶科技没有任何有息负债 ， 短期借款、长期借款、应付债券年末余额长期为0 。
推荐阅读
- 代工|收购iPhone工厂、市值超工业富联，立讯“震惊”郭台铭
- AI财经社|上市即巅峰？中芯国际三个交易日市值跌去近千亿，被疑中石油第二
- 泰禾|又一千亿房企要“倒了”，近千亿负债无法偿还，购房者成接盘侠！
- 中国证券报|开盘涨288％！AI芯片第一股寒武纪市值一度冲千亿，创始人身家超四百亿
- 公司公告|天齐锂业：正在积极推进公司融资计划以期优化资产负债结构
- 公司|营收增速放缓负债超千亿 益海嘉里有何底气募资138亿
- 解禁|A股迎下半年最大解禁周 解禁市值高达2588亿元
- 投资界|开盘大涨288%！寒武纪IPO：市值破千亿，85后创始人身家超300亿
- 股票|大盘深蹲！6000亿市值中芯国际科技上市、券商板块集体熄火
- |科创板市值王A/H股坐上“跷跷板” 芯片概念股后市如何演绎？