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链得得APP|DeFi的隐形渐近线


前言：DeFi不仅是以太坊的重要发展 ， 也是整个加密领域的重要发展 。 那么 ， 相对于CeFi ， DeFi还存在哪些不足？这些不足限制了DeFi的进一步发展 。 这些限制包括延迟、低吞吐量、高交易费用、抢先交易、杠杆率和贷款成本、缺乏法币通道等 。 如何来解决这些问题？如何衡量DeFi比CeFi更强？当交易规模更大 ， 价格发现从DeFi而不是CeFi上实现时 ， DeFi才算真正雄起 。 在这之前 ， DeFi还幼小年轻 ， 在我们吹捧DeFi时 ， 更应该看到它的不足 ， 找到解决方案 ， 并最终推动开放金融的发展 。 本文作者是KYLE SAMANI ， 由“蓝狐笔记”的“JT”翻译 。
在过去24个月 ， 随着DeFi生态系统的发展 ， 我一直在思考协议级别的护城河和市场规模 。 关于可防御性方面 ， 可以参考之前的文章 。 本文主要谈谈市场规模的问题 。 我对以太坊当前DeFi经济的最大担忧是 ， 它会受到一种或几种隐形渐进线的影响 。 根据Eugene Wei的定义 ， 隐形渐近线是无形的上限 ， 它无法直接衡量 ， 且只能在反事实分析中显现 ， 它限制增长 。
虽然现在确定它还为时过早 ， 不过DeFi生态系统有可能已经抵达这些天花板 。 例如 ， ETH在DeFi协议中用作抵押品的峰值大约2-3%左右 。 （蓝狐笔记：也就是说他认为作为抵押品来说 ， ETH已经接近于峰值 ， 不会再增加 。 从蓝狐笔记角度看 ， ETH作为抵押品确实在较长时间内没有显著增长 ， 但这不意味着未来不会继续增长）
链得得APP|DeFi的隐形渐近线
本文插图

2020年4月锁定在DeFi中的ETH本文将会评估目前DeFi相对于CeFi的优势和缺点 。 然后 ， 会尝试找出当前一些限制DeFi增长的隐形渐近线 ， 并提出解决方案 。
DeFi用例
尽管DeFi的长尾用例很多 ， 例如无损彩票、预测市场、质押、身份等 ， 但如今DeFi主要有三大用例：（蓝狐笔记：无损彩票主要是指pooltogether这样项目 ， 幸运用户得到的是用户存入代币所产生的利息 ， 本金不会损失）
【链得得APP|DeFi的隐形渐近线】获得杠杆（例如从Maker、Compound的借款或在dYdX上的保证金交易）
交易（例如0x、Uniswap、Kyber、IDEX、dYdX）
获得合成资产的敞口（例如Synthetix、UMA）
这些加起来 ， 构成了DeFi的绝大部分活动 。 这些开放金融协议都在与中心化的方案进行竞争 。 为了理解隐形的渐近线 ， 让我们考虑一下这些用例的竞争动态 。
获得杠杆
对于大多数交易者来说 ， 杠杆的两个最重要特征是可用杠杆的量和成本 。 在这两个方面 ， DeFi都不如CeFi 。 DeFi提供的可用杠杆更少 。
DeFi的杠杆量是有限制的 ， 因为其存在延迟（15秒的区块时间） 。 为什么较高的延迟会降低最大杠杆作用？考虑到加密资产波动性和伴随15秒区块时间的连锁清算风险 ， 很难提供高杠杆的产品 。 dYdX发布了10倍杠杆的BTC永续合约 ， 但在BitMEX上平均使用的杠杆率为25-30倍 。 CeFi可以提供较低的借贷成本 。
CeFi公司要么扩大信贷（例如Silvergate之类的银行） ， 基于信托（例如与可信任客户合作的大额贷款柜台）降低贷款要求 ， 要么通过提供大量客户存款（如Binance和Coinbase这样的借贷柜台）来做到这一点 。 尽管如今在某些情况下 ， DeFi协议提供更低的利率 ， 但这些协议在结构上存在不足 。
虽然从理论上来说 ， 交易者有可能开始交易Compound的cToken ， 从而有效地复制Binance和Coinbase具有的内部分类账优势 ， 但这分散了cToken和底层资产之间的流动性 。 DeFi协议可以提供更高的杠杆吗？考虑到加密货币的波动性 ， 以及当前对以太坊的限制（15秒区块时间） ， 很难想象任何平台可以提供超过10倍的杠杠率 ， 尤其是在黑色星期四之后 。 但是 ， Layer 2的解决方案（skale等）会提供1秒区块时间 ， 这会减轻延迟（请注意 ， vanilla Optimistic rollup架构不减少区块时间 ， 因此并不解决这一问题） 。


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