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界面新闻|IPO雷达| 科创板迎首个CDR尝试者：深度依赖小米，关联交易超营收50%


科创板首例CDR（中国存托凭证）要来了 。
6月12日上午9时召开的科创板上市委2020年第42次审议会议上 ， 九号机器人将迎来最终大考 。 该公司是比较特殊的存在 ， 其本身注册地在开曼群岛 ， 此番其计划采取发行CDR的方式在科创板上市 ， 而CDR属于市场创新产品 ， 中国境内资本市场尚无先例 。
另外 ， 该公司系小米产业链上的一员 ， 深度合作下 ， 其收入的一半来自小米 ， 外加上持有的股权 ， 可以说小米方面对九号机器人来说举足轻重 。
连续3年净利为负九号机器人成立于2014年12月10日 ， 实控人高禄峰、王野， 无控股股东 ， 已发行股本6336.825万股 ， 保荐人和主承销商均为国泰君安 。
该公司专注于智能短交通和服务类机器人领域的创新企业 ， 产品已形成包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等品类的产品线 ， 在相关领域拥有或申请中的国内外专利达1000余项 。
截至2019年12月末 ， 九号机器人的智能电动平衡车、智能电动滑板车等核心产品销售区域覆盖全球100多个国家和地区 ， 并与Voi、Lyft Scooter（Lyft）、Uber Scooter（Uber）、Spin（Skinny）和 Grin（Encosta）等国内外出行领域众多知名企业建立了合作关系 。 平衡车、滑板车业务的销售收入占九号机器人营业收入的比重超过90% 。
不过九号机器人所处行业也有着自身的问题 。 首先行业监管就不完善 ， 目前我国平衡车行业进入企业较多 ， 发展速度较快 ， 导致我国平衡车市场混乱 ， 产品质量参差不齐 ， 质量安全问题频频出现 。 而目前我国针对平衡车生产企业无具体资质要求 ， 平衡车生产企业也尚未纳入工信部机动车生产准入许可范围 。 整个平衡车行业尚处于发展的初期阶段 ， 后续发展有待观望 。
其次目前北京市、上海市、太原市、南京市、宁波市、广州市、昆明市、福建省、江苏省、常州市、深圳市、赣州市、九江市、张掖市、南宁市、阳泉市等地区均有关于限制电动平衡车、电动滑板车上路的规定 ， 其中江苏省拟推出明确禁止平衡车、滑板车上道路行驶的相关规定 ， 已公布征求意见稿 ， 但正式稿尚未公布 。 九号机器人的主要产品电动平衡车、滑板车其实并不符合我国的机动车安全标准 ， 也不在非机动车产品目录内 。
与此同时 ， 九号机器人的主要境外销售国家美国、欧洲亦存在部分国家或地区限制电动平衡车、电动滑板车上路或仅允许符合要求的电动平衡车、电动滑板车上路的规定 ， 且公司部分产品根据该等法律法规存在无法上路的情况 。 也就是说 ， 若相关政策进一步收紧 ， 对九号机器人来说 ， 将带来不利影响 。
另外 ， 虽然九号机器人收入规模很大 ， 但净利润却连续3年为负数 。
由德勤审计的财务数据经显示 ， 2017年至2019年九号机器人的资产总额分别为19.53亿元、37.01亿元、33.11亿元；归属于母公司所有者权益分别为-12.65亿元、-32.3亿元、21.21亿元 ， 导致公司每份存托凭证对应净资产分别为-2.15元、-5.47元及3.35元；资产负债率分别为164.77%、187.28%、35.94%；3年的营业收入分别为13.81亿元、42.48亿元、45.86亿元；归属于母公司所有者的净利润却分别为-6.27亿元、-17.99亿元、-4.59亿元；研发投入占营业收入比例分别为6.61%、2.9%、6.91% 。
针对上述数据九号机器人解释 ， 公司净资产、净利润为负主要系优先股、可转债等公允价值变动损益导致 ， 在未来 ， 公司仍然可能存在导致净利润继续为负的情况 ， 并将面临潜在风险 。
界面新闻|IPO雷达| 科创板迎首个CDR尝试者：深度依赖小米，关联交易超营收50%
本文插图
尝鲜CDR从上述数据可见 ， 净利润拿不出手的九号机器人此番选择了第二套上市标准 ， 即预计市值不低于人民币50亿元 ， 且最近一年营业收入不低于人民币5亿元 。
尽管根据九号机器人2017年9月最近一次融资估值来看 ， 公司估值超过100亿人民币 ， 且2019年发行人营业收入达到45.86亿元 ， 满足上述条件 ， 但九号机器人也提醒 ， 如果上市时投资者对公司价值不认可 ， 导致市值低于50亿元 ， 则发行应当中止 ， 若公司中止发行上市审核程序超过交易所规定的时限 ， 则有可能会导致发行失败 。


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