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财猫资讯|远大集团：上市还是不上市；宇通客车2020年接连“遇冷”

财猫资讯|远大集团：上市还是不上市；宇通客车2020年接连“遇冷”
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我们今天的话题是：公司到底该不该上市 。 上市的利与弊是什么？哪些公司适合上市 ， 哪些不适合呢？答案显然取决于具体行业、具体公司 。
这些年 ， 太多公司把上市本身看成是创业和经营的终极目标 ， 结果上市后被搞得很累、很残 。 而不少地方政府把本地有多少公司上市当成政绩 ， 实在让人哭笑不得 。 就以地方水厂公司为例 ， 他们的收入很稳 ， 分红也确定 ， 但由于水价受管制 ， 所以收入增长前景不多 ， 这种公司如果上市 ， 他们的股票回报更像债券 ， 也跟银行存款的收益类似 ， 可是 ， A股市场照样给40倍或更高的市盈率 。 这种公司更适合发债融资 ， 而不应该上股市 。 从投资者角度讲 ， 股市之所以是股市 ， 跟银行存款、债券不同 ， 是因为股票的定位是最大化财富增长 ， 而银行存款和债券才以保值为目标 。 所以 ， 像地方水厂这样的稳定行业不适合上股市 。
那么 ， 对于增长前景好的公司 ， 又该怎样决定呢？
远大空调的烦恼
这使我想起远大集团的创始人张跃先生 ， 他是我认识的最执着、对绿色增长最认真的人 。 就跟华为一样 ， 多年来 ， 不断有华尔街投行想说服远大上市 。 但张跃坚持不上市 ， 继续精品公司路线 。 在谁都争先恐后上市圈钱的背景下 ， 拒绝上市诱惑需要很强的个性风格和特立独行意志 。 那么 ， 张跃有多独特呢？
他的职业生涯从中学美术老师开始 ， 但很快于1984年下海 ， 几年后跟弟弟张剑一起研制出无压锅炉 ， 并获得专利 。 兄弟俩的第一桶金是卖无压锅炉技术获得的 。 他们接下来看准了空调市场 ， 认为需求前景巨大 ， 并研制出国内中央空调行业第一台直燃机 。 1992年他们在长沙创办远大空调有限公司 ， 由张跃任董事长兼总裁 ， 以设计优美、技术领先为特色 。 每次跟张跃接触 ， 都被他的敬业、专注和激情所感动 。 所以 ， 一点不奇怪 ， 远大很快发展为全球最大的直燃式空调公司 。
1997年 ， 远大空调的销售额达到20亿 ， 当年张跃破天荒买下私人飞机 ， 成为中国第一个拥有飞机牌照的民营企业家 。 可是 ， 不到十年 ， 他决定不再使用私人飞机 ， 因为他感到单独飞行一次就要烧那么多油 ， 制造那么多污染 ， 对环境那么不利 。 这些认知使张跃开始专注环保、绿色技术的研发 ， 随即远大选择聚焦新型环保建筑设计 ， 目标是使建楼过程和建筑成品全面绿色、低碳 。 就这样 ， 张跃在各种场合都会宣讲他的低碳理论 。 他说 ， 多数人是感觉不到环境变化的：“就像温水煮青蛙 ， 刚开始是感觉不到的 。 但是慢慢加热 ， 等到有一天温度达到沸点 ， 污染程度到了不可收拾的时候 ， 人类就晚了” 。
在2010年3月 ， 远大集团仅仅花了24小时 ， 就建成了上海世博会的远大馆 ， 建筑使用的完全是轻量钢结构 ， 材料消耗只有传统建筑的1/6 ， 能源消耗只有1/5 ， 更没有产生混凝土垃圾 ， 而且整个馆的抗震性还更强 。
在2011年 ， 远大集团只花了15天时间就建成一栋30层的大楼 ， 并且整个建筑也是既环保低碳、耗能超低 ， 也能长久保值 。 远大的建筑技术使世界的发展变得可持续 ， 增长前景很好 。
对张跃的创业背景和个性了解一点之后 ， 你能看到 ， 他不肯加入上市圈钱的行列就不奇怪 。 2000年左右开始 ， 一波接一波的投行人士要帮助远大上市发行股票 ， 可是 ， 张跃一直说：“我们有盈利 ， 也有继续发展的资金 ， 不缺钱 ， 为什么要上市呢？”
在他看来 ， 公司上市过程中和上市之后 ， 各种成本不低 ， 况且作为上市公司 ， 远大肯定会受到市场的方方面面约束 。 对于张跃这样个性鲜明的企业家来说 ， 如果他选择要做一项事业 ， 他会坚持去做的 ， 不会接受外行投资者质疑 。
当然 ， 在远大选择将业务范围从空调行业扩大到建筑设计与建造领域后 ， 它的市场潜力巨大 ， 但还有待进一步挖掘 。 处于新的转折点的远大 ， 是否该重新考虑上市的议题呢？
上市的好处
公司上市的成本不低 ， 但上市不只是为了扩大融资 ， 其他好处也很多 。 首先 ， 远大如果继续不上市 ， 张跃手中的股权就没有流动性 ， 他的成功果实只能通过未来多年的利润一年一年地实现 。 股市为创业者提供的是一种对未来预期收入做定价、变现的机器 。 当然 ， 即使远大上市了 ， 张跃也不是必须变现未来 ， 但有这个灵活性总是好事 ， 他也可以只变现一部分去做其他创业投资 ， 分散风险 。
其次 ， 上市之后 ， 股东基础会扩大 ， 帮助分摊公司风险 ， 也可以慢慢地有其他大股东 ， 甚至往职业经理人方向发展 ， 而不是只指望子孙或其他血亲接班 。 引进其他利益相关者并逐步建立合适的治理结构 ， 是公司长久持续存在与发展的基础 ， 也是避免“富不过三代”诅咒的理性办法 。
再次 ， 上市之后 ， 公司等于有了自己的“货币”——股票的发行权 ， 给公司的发展战略多了一项重要的备选工具 。 这话怎么说呢？
我们就以美年健康收购慈铭体检的故事为例 。 之前 ， 在民营体检服务行业有三大巨头：美年健康、爱康国宾、慈铭体检 。 这三家公司选择了不同的资本战略：A股IPO、海外IPO、A股借壳 。 不同的选择深刻地影响了各自的命运及行业发展格局 。


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