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财猫资讯|远大集团：上市还是不上市；宇通客车2020年接连“遇冷”( 二 )


2012年 ， 慈铭体检开始A股上市申报 ， 在三巨头中最早启动资本运作 。 但由于证监会加强发行监管审核、IPO暂停等原因 ， 慈铭上市不成 。 爱康国宾2014年率先在纳斯达克上市 ， 成为中国体检行业上市第一股 。
慈铭体检上市失败后 ， 股东们准备出售公司 ， 而美年健康有意收购 ， 于是 ， 2014年底慈铭体检和美年健康签订了股权转让协议 。 可是 ， 那时候美年健康还没上市 ， 资金不够 ， 只能受让慈铭体检26.78%的股份 。
之后 ， 在2015年 ， 美年健康借壳江苏三友上市成功 。 一旦上市 ， 美年健康股份的价值和用途 ， 就大为不同 。 先是美年健康的实际控制人通过质押所持有的股份 ， 融到资金 ， 逐步收购慈铭体检的其他股权 。 最终 ， 美年健康决定并购慈铭体检所有的股权 。
尽管并购审批过程几经波折 ， 但在2017年7月12日 ， 证监会还是批准了交易：美年健康发行新股1.5亿股 ， 外加3.5亿元现金 ， 收购了其他股东持有的慈铭体检72.22%的股权 。 收购完成之后 ， 美年健康成为行业第一 ， 抬高了竞争对手面对的壁垒 。
这些年 ， 不只是美年健康 ， 像携程、腾讯、分众传媒等国内外上市公司都喜欢充分利用上市后的股权发行便利 ， 用自己股票收购其它公司 ， 改变自己的地位、也改变行业的竞争格局 。
那么 ， 远大是继续做精品企业 ， 对上市不屑一顾 ， 还是是时候改变做法 ， 选择上市呢？
下面我们总结一下今天的要点 。 第一 ， 上市并不是每个公司的最优选择 。 在中国有华为、远大 ， 在美国有全球最大的农产品制造与贸易公司——嘉吉（Cargill）公司等等 ， 这些都是不上市也非常成功的范例 。 第二 ， 尽管如此 ， 我们还是要看到上市的好处 ， 各企业家自己要做权衡 。 比如 ， 上市会增加公司股权的流动性 ， 让股东可以随时变现未来 ， 更灵活地安排自己的财富 ， 也可以改观公司未来的长久发展前景 。 第三 ， 一旦上市 ， 公司就类似于央行有了“货币”发行权 ， 这里的货币就是上市公司的股票 。 公司可以根据自己的战略需要 ， 增发股票收购其他公司 ， 强化自己的竞争地位 ， 改变行业格局 。
宇通客车2020年接连“遇冷” ， 营收压力挑战加剧
宇通客车进入2020年以来 ， 接连“遇冷” ， 根据公布的第一季度业绩显示 ， 营收28.08亿元 ， 同比下滑41.97% ， 净利润为亏损1.43亿元；二季度4月份宇通客车销售大降51% 。
显然业绩、销量的大幅下滑 ， 令其盈利能力也随之削弱 。 加上疫情短时间难以遏制 ， 客车行业销量超预期下滑 ， 以及公司海外市场拓展不确定性的增加 ， 使宇通客车2020年面临的营收压力和挑战急剧加大 。
宇通客车屡次''翻车'' ， 那么问题的根源究竟在哪呢？根据2019年公布的年报显示 ， 宇通客车营收、净利同比双降 ， 净利润已连续三年下滑 。
数据显示：
2019年取得营业收入304.79亿元 ， 同比下降3.99%；净利润19.4亿元 ， 同比下降15.7% 。
2018年营业收入为317.46亿元 ， 同比2017年减少4.44%；净利润23.01亿元 ， 同比下滑26.45%；
2017年实现营收332.22亿 ， 同比下降7.33%；净利润31.3亿元 ， 同比下降22.62%；
财猫资讯|远大集团：上市还是不上市；宇通客车2020年接连“遇冷”
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营收及净利润双降 ， 市占率稳健提升
对于净利润下滑 ， 2019年财报显示 ， 行业政策和市场需求下行压力加大 ， 同时受国家新能源补贴标准进一步下调的影响 ， 公司新能源客车盈利能力有所下降所致 。 宇通客车表示 ， 2019年收入计划为320亿元 ， 但由于受新能源汽车补贴政策及行业总体需求大幅下滑影响 ， 公司未实现年初制定的收入计划 。
宇通客车2019年营收及净利润双降 ， 除了新能源退坡不利影响 ， 还包含2019年客车行业7米及以上客车市场整体下滑 。 根据中国客车统计信息网数据显示 ， 2019年客车行业7米及以上客车实现销售134,331辆 ， 较2018年下降11.31% 。
在如此行业低迷状态下 ， 而宇通全年实现销量5.87万辆 ， 同比下降3.6% ， 仍好于行业整体水平 。 其中在颇具主导优势的大中型客车市场 ， 总销量仍达4.98万辆 ， 位居行业第一 。 未来随着新能源客车产品升级和补贴要求提高 ， 有望在大中客市场份额进一步释放 ， 继续领跑客车行业 。
同时基于公交需求新能源化 ， 受2015-2017年新能源公交的提前消费影响 ， 2018-2019年公交需求出现了连续下滑 。 而宇通客车销量虽有下降 ， 但基本符合市场预期 ， 国内市场占有率37.1% ， 提升2.6个百分点 ， 而市占率的大幅提升 ， 则体现了公司产品的竞争力优势 。
天风证券认为 ， 在竞争壁垒和盈利能力都高的大中客领域 ， 宇通大中客的市占率从09年的28%上升至17年的37% 。 18年市占率有所下滑 ， 主要是受到了行业新进入者的影响 。 而如今随着研发高投入 ， 产品竞争优势的强化 ， 市占率反转回升 ， 令业内对其发展态势看好 。 这从2019年年报中的市占率占比就已看出 。
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