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|三张报表中隐藏的勾稽关系( 二 )


康美药业呢 ， 初善君整理了康美药业的利息收入和货币资金余额 ， 计算出货币资金收益率 ， 如下图 。 可以看到康美药业的货币资金收益率在0.63%-1.45%之间 ， 近三年约0.8%附近 ， 远低于七天通知存款利率 ， 因此使用此方法测算 ， 康美药业货币资金的真实性非常可疑 。
|三张报表中隐藏的勾稽关系
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数据来源：wind ， 作者整理
当然这里还可以通过利息费用/有息负债平均余额计算公司的融资成本 。 比如康美药业的利息支出高达5%以上 ， 2012年-2014年更是高达7%左右 ， 所以从财务管理的角度没有人能够合理解释：康美药业为什么要用5%以上的利息支出率借款347亿元 ， 而收益率只有0.8%左右 ， 难道银行是康美药业大股东开的 ， 为了给银行支付利息？
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（以上康美药业内容摘自初善君2018年10月发布的《康美药业究竟有没有谎言》）
因此通过财务费用中利息支出和利息收入的测算 ， 可以计算公司货币资金的真实性和融资成本 ， 需要注意的话 ， 地产公司存在大量的资本化利息支出情况 ， 测算的融资成本偏差较大 。
隐藏的勾稽关系三：为什么上市公司喜欢做大在建工程、商誉和开发支出
对于资产负债表中的长期资产来说 ， 往往通过折旧摊销的形式进入利润表 。
对于固定资产来说 ， 如果是生产线的 ， 往往通过计提折旧计入存货 ， 然后在计入营业成本 ， 如果是管理性质的 ， 就是通过折旧计入管理费用 。 对于无形资产来说也一样 。
当然也有一些长期资产不计提折旧、摊销 。
在建工程科目 ， 在建工程都是没达到生产条件的在建资产 ， 因此没有转为无形资产或者固定资产 ， 无需计提折旧 。
公允价值计量的投资性房地产科目 ， 根据准则的规定 ， 出租的房地产可以使用投资性房地产核算 ， 后续计量假如使用公允价值核算 ， 就无须计提折旧 。 那么这些资产只创造收入 ， 无需承担成本 ， 那么使用成本模式自然比公允价值模式要保守的 。
投资性房地产余额高达541亿的万科 ， 使用的就是成本模式 。 万科表示本集团将持有的为赚取租金或资本增值 ， 或两者兼有的房地产(包括正在建造或开发过程中将来用于出租的建筑物)划分为投资性房地产 。 公司采用成本模式计量投资性房地产 ， 将投资性房地产的成本扣除预计净残值(残值率0-7%)和累计减值准备后在使用寿命内(20年-70年)按年限平均法计提折旧或进行摊销 。
从万科2018年年报可知 ， 公司投资性房地产年初账面价值288亿 ， 年末达到了541亿 ， 年内出租的房地产大幅增加 。 同时 ， 当年计提折旧10亿元 。
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跟成本模式不一样 ， 公允价值模式不对投资性房地产计提折旧或进行摊销 ， 应当以资产负债表日投资性房地产的公允价值为基础调整其账面价值 ， 公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益（公允价值变动损益） 。
这里就有非常大的利润调节空间了 ， 一是投资性房地产不用折旧 ， 也就意味着租金收入没有折旧成本 ， 二是房地产的市场价可以操纵 ， 可以人为调节公允价值变动损益 。
比如美凯龙 ， 下图是2013年至今 ， 公司采用公允价值模式计量投资性房地产后 ， 投资性房地产每年都能带来20亿左右的公允价值收益 ， 最高的时候占营业利润的比例接近一半 ， 利润虚胖明显 。
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