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投资半导体行业的创“芯”：中国半导体所面临的最大机会是什么？( 四 )


但在某些新技术和新应用领域里还是出现了一些机会 ， 比如说物联网的通信芯片NBLOT的芯片 ， NB的标准本身就是华为提的 ， 虽然提了标准之后的几年有所停顿 ， 使得赛道里很多创业企业开始兴起 。 我们关注的在NBLOT创新企业中也有获得了很好的发展 ， 在芯片领域还是有所收获的 。
同样 ， 在人工智能相关的创新领域 ， 云端训练、端侧推理都需要解决功耗问题 ， 尤其是怎么突破存储墙 ， 解决存储和计算的匹配问题 。 我们看到了一些创业企业做了存算一体 ， 也有一些做了软件定义存储 ， 去解决功耗问题、成本问题 ， 能够在一定程度上解决ASIC的问题 。 当然很多专用芯片结合具体场景也做出了许多应用创新 。
我的结论是大多数传统半导体赛道里 ， 创新是比较难的 ， 更多是跟随的战略 。 但是在新技术、新场景、新应用中 ， 中国半导体企业还是大有可为 。 谢谢大家！
孔建华：我发现关于半导体投资主题、策略大家出奇一致 ， 要么进口替代 ， 要么有新玩家 。
目前来讲 ， 在进口替代中 ， 不管是积极拆解还是研究报告都放在那里 ， 元器件的缺口就在那边 。 但谁去做？投资机构为什么是你去投？现在很多企业跑过去一看发现已经没有投资机构地或者估值已经很高了 ， 甚至很多企业等你知道的时候已经close掉了 。
在进口替代概念里 ， 但凡企业冒出来了 ， 绝大多数投资机构已经没有机会了 。 可能你知道的那几家传统玩家已经在产业里玩了 ， 这时候已经晚了 ， 信息传递已经很晚了 。 投资机构知道的时候已经很过时了 ， 扑上去已经不够了 。
很多信息必须要长期跟随 ， 和主流的投资机构、厂家都有定期的跟随 ， 人员都要有长期的接触 ， 才知道有可能在进口替代当中有机会的存在 。
现在大家拼的是反应速度 ， 机会在哪 ， 这是人员及不及时、覆盖度能不能达到、是否能够有所布局的原因 。 不是说半导体投资今天想冲进来玩就能玩的 ， 某种程度上半导体投资变成越来越封闭的小圈子 ， 不是临时起意就能投半导体的 。
新制造新玩家我也是同意的 ， 大家都知道怎么投 ， 但是怎么找到标的？半导体的芯片都是配合应用在用的 ， 而大多数应用还是大公司在引领 ， 所以关注大公司的动向 ， 把芯片结合功能解决下游具体应用 ， 厂商配合大玩家做具体应用时反而会产生新机会 。
投资机构从投资项目的角度来讲跟人 ， 现在某种程度上能做好的芯片、半导体的人才越来越少 。 人从哪里来？早几年还有国外的海归做进口替代 ， 但是现在人在哪里？这个圈子又变成了越来越窄的圈子 ， 人在哪？比如说头部机构知道哪些人出来要创业了 ， 他们可能会把这一步做掉了 。
怎么在这么明确的主题、这么明确的投资策略里有所侧重 ， 正儿八经地参与 ， 这是我们需要思考的 ， 因为并非所有的投资机构都有那么好的布局 。
目前来讲 ， 科创板把业务炒的特别火 ， 但其实里面上的所有企业在2012、2013年时很多项目在当年都有投资机会的 。 比如说你做模拟电路 ， 能不能忍受过程 ， 钱、人员能不能经历这么长的周期 。 所以 ， 是很明确的主题、策略 ， 只是在当中怎么玩（深度参与）的事情 。 这也是投资机构下一步需要进一步思考的问题 。
何文熹：听了前面嘉宾的分享很有启发 ， 从另外一个角度谈一下 ， 刚刚提到了现在半导体概念已经炒的火热了 ， 疫情之后二级市场创新高的股票基本上和半导体有关 ， 股价一飞冲天 ， 有的做模拟的市盈率100多倍 ， 收入10亿甚至几百亿 ， 未来的发展速度很高 。
资本有适当泡沫的地方 ， 行业会得到发展 ， 最后一定是“二八局面” ， 20%的企业跑出来 ， 80%企业死掉了 。 人才在、市场在 ， 总体来说都会有好的局面 。
怎么寻找企业？我们做产业 ， 产业投资基金的做法更多和上市公司、头部机构、创始人、老板们聊聊 ， 他们看项目看的比较多 ， 他们从采购链、供应链的渠道对市场上的很多点有一定的尝试 ， 对优劣有一定的判别 ， 从这一块儿找项目成功的概率更大一些 。


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