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澎湃新闻|登科一年｜专访瑞银证券董事长：科创板初步成功，如何再进步( 三 )


另外 ， 在做分析研究的时候 ， 我们也是用全球的一套体系和标准来衡量科创板的上市公司 ， 所以我们的研究报告所有大的机构投资人都是很熟悉的 ， 也方便他来做比较 ， 要不要做投科创板标的选择 。
总体来说 ， 我们作为投行给发行人专业的建议 ， 给市场发出一个很专业的信息 ， 包括我们的分析报告、我们的观点 ， 最后在二级市场给予很重要的流动性的支持 ， 包括我们也尝试了用“绿鞋”的方法来稳定后市 。
我们觉得 ， 我们也是中国资本市场对外开放的受益者 ， 我们希望做出我们的贡献 ， 成为市场的建设者 ， 来推动改革、推动市场逐步地走向成熟 ， 包括国际化、机构化程度的进一步提高 。
****：作为外资券商 ， 瑞银拥有更加国际化的视角 。 科创板自设立之初就被称为“中国的纳斯达克” ， 你觉得科创板现在跟海外成熟市场比如纳斯达克之间还有多少差距？
钱于军：谈到差距 ， 首先从时间上来说 ， 中国的A股市场也不过三十年的历史 ， 而纳斯达克在上世纪70年代就已经成立 ， 港交所是在上世纪80年代完成整合 。
今天的科创板 ， 或者说我们整个A股市场发展时间尚短 ， 短时间内已经做了这么多工作 ， 对外开放的程度现在也日新月异、不断扩大 。 所以我觉得 ， 在这个意义上 ， 可能不能过于苛求 A股市场的成熟程度 。
但我想 ， 如果要从呵护A股市场的健康发展 ， 我们都希望抱着最良好的愿望 ， 希望A股将来成为亚太区主流的资本市场；另外 ， 随着中国资本的走出去 ， 又成为中国资本的坚实基础 。 从这个角度 ， 我认为有几点 ， 科创板 ， 包括A股 ， 可以跟纳斯达克和港交所学习的方面 。
首先 ， 全球主要的市场最终要靠大机构为主 ， 当然这并不是要把占中国市场主流、总开户数占了百分之七八十以上的散户消灭 ， 而是大大加强机构投资人的实力 ， 在市场总持股量的比重和市场交易当中的比重 。 同时 ， 我们应该鼓励中国的散户在继续坚持自己直接参与的同时 ， 就像这次科创板一样 ， 适当地设一些散户的门槛 。 对于比较中低端的散户 ， 就是资金比较小 ， 或者资本市场的新兵 ， 鼓励他们去通过买基金参与科创板 ， 也就是说间接地通过专业的投资机构和基金公司的运作 ， 让散户能够享受到这些新兴市场的投资回报 。
机构化的程度越高 ， 对市场的风险承受度越高 ， 更利于推出一些新的改革 。 所以我觉得 ， 在这个意义上 ， 我们将来的改革要逐步地往有利于机构化的方向发展 。
第二 ， 监管的规则最好是比较简单明了 ， 可预见性强 ， 透明度高 。 监管要尽可能少用有形的手来干预市场 ， 通过推动市场的力量来引导 。 另外 ， 一旦（规则）公布了 ， 尽可能长时间、能不修改都不要改 ， 如果要修改 ， 要广泛地咨询意见 。
第三 ， 交易的安排方面有更多的便利性、透明度、灵活性 。 比如海外很普遍的 ， 机构投资人都可以把手上持有的股票借出去 ， 都可以通过自己借券来做一定的对冲 。
第四 ， 尽快出台QFII、RQFII的新规则 。 为什么更多的外资选择走沪港通和深港通？MSCI的标的就是根据沪港通、深港通来的 ， 而没有按照QFII、RQFII的标的来 ， 我想本身也能说明一定的问题 。 我自己觉得 ， 是到了时候调整一下 ， 让QFII、RQFII的投资人 ， 也有一个同样的好的体验 。
****：上交所近期发布了下一阶段科创板改革的思路 ， 包括建立长期投资者制度、完善出台再融资规则等 ， 对此你如何评价？除此之外 ， 还有哪些内容你认为可以进行进一步改革？
钱于军：我觉得是正面的 。 虽然有人会说 ， 才搞了一年时间有点快 ， 但中国的事 ， 很多都是海外市场十几年几十年做的事 ， 我们几年也可以尝试 ， 因为我们在追赶 。
我想我们国内的资本市场一定要跟全球主流的资本市场来接轨 ， 因此 ， 科创板在一周年时又在推动下一步的改革 ， 我觉得这是非常好的 。


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