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证券日报|财富管理下半场：非标转标怎么转？( 二 )


即使是国内公认的三方财富龙头企业诺亚财富 ， 也在2019年遭遇“承兴”产品爆雷重创 。 在这种情况下 ， 诺亚做出了和陆金所类似的决策：退出非标市场 ， 主动提前到期存量资产 ， 二次创业全面转型标准化资产业务 。 从诺亚的财报中可以看到：2019年第四季度标准化产品募集量近100亿元人民币 ， 同比大幅增长580.8% ， 2020年第一季度标准化产品同比上升496.3% ， 环比上升96.9% 。 转型决心可见一斑 。
?信托公司
第三张多米诺骨牌——也就是信托公司 ， 已经开始摇摇欲坠了 。 实际上 ， 整个信托行业从2018年开始便爆发违约潮 。 据统计 ， 除紫金信托和天津信托 ， 剩余的66家信托机构均出现过产品违约或延期的事情 。 而时至今日 ， 信托产品违约开始进入高速增长期 。
信托违约事件统计
证券日报|财富管理下半场：非标转标怎么转？
本文插图

数据来源：如是金融学院 ， 诺亚研究
真正让信托非标业务受到性命攸关影响的是2020年5月份发布的《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》 。 该意见稿是资管新规的最后一块拼图 ， 意在加强对资金信托投资非标债权资产管理 。 新规既限制了非标债权的集中度 ， 也限制了投资非标债权资产的比例 。 未来投资于非标资产的集合资金信托余额不得超过信托公司管理规模的50% 。 也就是说 ， 如果信托公司的标准化资产业务未来不能大幅增长 ， 那么所有的业务都要被迫大幅压降 。
征求意见稿出来后 ， 信托公司终于打破幻想 ， 开始转型做标准化资产 。 但是 ， 信托公司之前过度依赖非标资产 ， 公司内部既没有成熟的标准化资产产品团队 ， 又没有成熟的投顾和销售队伍 。 观察目前头部信托公司的转型动作 ， 基本上还处在探讨和构想阶段 ， 并没有坚决的执行动作 。 可以预见的是 ， 依赖监管红利躺赢的信托公司 ， 未来转型之路反而会最为艰难 。
?银行
目前看 ， 唯一固若金汤的城池只剩下银行 。 当然 ， 这里主要指国有银行和股份制银行 。 银行之所以固若金汤的原因是因为银行资金成本最低 ， 因此信贷资产无论表内还是表外都最为优质 。
然而银行之忧不在资产质量 ， 而在于资管新规过渡期结束后怎么办 。
针对银行 ， 监管出台了资管新规和理财新规两个规定 ， 主要目的是打破刚兑、禁止非标期限错配、对理财产品实现净值化管理 。 然而 ， 各类银行的净值型产品数据显示：银行依旧有大量非净值型产品 ， 净值化转型速度快的股份制商业银行净值产品占比也仅达到33.3% 。 以六大商业银行为例 ， 净值产品的占比在监管严格的2018年达到峰值 ， 其后监管放松 ， 净值化产品的占比随之下滑 。
净值化产品占比情况（2007-2020.6）
证券日报|财富管理下半场：非标转标怎么转？
本文插图

数据来源：wind ， 诺亚研究；数据截止至2020年6月12日
银行净值化转型进展较慢是可以理解的 ， 因为银行的资金来源成本最低 ， 底层资产最优 ， 做净值化产品的动力明显不足 。 同时 ， 银行常年销售的主流理财产品都是债权类产品 ， 缺乏专业的投顾人才 。 除了以零售业务见长的招商银行和平安银行以外 ， 其他银行的标准化资产业务转型可以说是步履维艰 ， 未来转型压力也较大 。
No.2
非标转标 ， 怎么转？
如果说非标转标在过去还只是遥远的地平线般的一句口号 ， 那么现在已经是摆在各家财富管理机构面前一个涉及企业生死存亡的课题 。 所有机构的决策层当下都在苦苦思考如何能够度过这次凶险的考验 ， 而且让所在机构取得下一个时代的先发优势 。 笔者认为这主要涉及两个问题：一个是未来如何服务客户 ， 另一个是未来客户买什么 。
未来如何服务客户


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