IP核：ARM宫斗大戏背后的芯片产业，三大巨头制霸食物链顶端【附下载】| 智东西内参( 七 ) 芯片产业链进一步

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▲ARM 架构芯片应用领域

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▲ARM 主要产品

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▲ ARM 应用领域

随着 2010 年以来智能手机在全球市场的高速发展，低成本、高性能、低功耗的 ARM架构受到各大厂商的欢迎，自 2011 年直到 2016 年底被 Softbank 收购前， ARM 营收实现了年复合增长 17.28%（未计算 2016 年中数据），在 2015 年达到 14.34 亿美元；净利润实现年复合增长 30.39% ，达 5.03 亿美元，净利率超 30% 。

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▲ARM 的营收及利润增速（单位：亿美金）

IP 核授权业务是 ARM 最主要的营收来源，占比在 2012H~2016H 持续提升，从 94.78%不断增长到 96.45% ，显示 IP 核授权业务在 ARM 自身技术和生态优势下盈利能力不断增长。在 IP 核授权类收入中，版权费和授权费收入分别约占总收入的 50%/40% ，随着全球芯片出货量的快速增长+ARM 商业策略的调整（Arm Flexible Access for Startups ，初创企业可实现 0 费用开发 ARM 芯片），版权费收入占比呈现逐步提高的趋势。

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▲ARM 业务结构

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▲ARM 的 IP 授权类业务收入占比超 90%

ARM 核心业务为 IP 架构研发和销售，不从事芯片实际的生产与制造，因此毛利率较高， 2011~2016H 年间毛利率维持超 90%；净利率同样维持较高水平，截至 2016H 净利率达 33.36%；ROE 基本维持在 10%~20%之间。研发投入上 ARM 的研发支出/营业收入占比约为 30% 。

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▲ARM 的毛利率长期高于 90% ，净利率也在逐步提升至超 30%

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▲ ARM 的研发费用比例约为 30%

“技术+生态”打造强大护城河。技术以外， ARM 的优势在于其打造了基于 ARMIP 核的全球技术生态，从芯片设计、制造到销售提供了各类支持，以创新实力+深度合作打造客户的黏性，形成了 ARM 独步全球的“技术+生态”护城河。通过 ARM 在验证、IP授权、架构、软件支持、物理设计、芯片原型开发等环节上的服务支持，芯片设计公司可大幅降低芯片设计成本，以中等复杂程度的 28nmSoC 芯片为例，通过 ARM 生态设计的芯片设计成本约为 2,000 万美元，大幅低于在无生态支持下的约 4,200 万美元。庞大的 IP 核生态圈叠加未来物联网趋势中将进一步扩大的芯片用量， ARM 的增长潜力将得到进一步的释放。

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