?汇添富胡昕炜：立足价值创造 寻找投资中的真善美( 五 )
我对于企业估值体系的进化 ， 也来自更深刻理解价值创造的核心是什么 。 我们坚持的是长期投资 ， 希望能长期给持有人带来较好的收益 。 那么一个企业在价值创造的过程中 ， 长期增长的确定性 ， 也理应给更高的估值 。
过去我做研究员的时候 ， 喜欢用一两年业绩增速 ， 对应给一个公司基于短期增速的估值 。 这种做法过于静态 ， 没有去看一个公司中长期的价值 。 投资的本质是长期 ， 企业价值创造也需要给长期某种溢价 。 这让我对那些有长期竞争力的企业 ， 给予更高的估值容忍度 。
此外 ， 估值体系的进化 ， 也来自于对更多行业和公司更深刻的认知 。 有些公司具备非线性增长的能力 ， 虽然短期盈利能力一般或者亏损 ， 但是有了规模效应后 ， 会出现非线性的增长；有些公司能较长时间保持快速增长 ， 那么静态的高估值也会很快被消化掉 。 因此从中期的维度来看 ， 如果对一些行业的发展和公司竞争力有非常深刻的认识 ， 我们同样会买入看似“高估值”但其实潜在收益率很高的个股 。
朱昂：平时你通过什么方式让自己进步？
胡昕炜
通过不断回顾行业历史 ， 以及学习新的行业知识让自己对产业发展和竞争力有更接近本质的理解 。 拓展自己对于行业的认知是永无止境的 。 基金经理有时候什么都懂一些 ， 但什么都只懂皮毛 ， 还是有很大的学习空间 。
我平时也会通过跑商场和超市、看带货直播、使用各种外卖平台的方式关注消费的流行趋势 ， 在我的组合中也有一些位置会对新的消费趋势、新的商业模式和新涌现的企业家进行关注 ， 我希望自己的投资既能够把握大局 ， 对“守正”的主流品种有足够定力 ， 也能够对时代的新潮流保持足够的敏感度 ， 积极拓展能力圈 ， 不断进化 。
朱昂：你平时有些什么样的兴趣爱好？
胡昕炜
我是一名比较狂热的足球迷 。 读书的时候就一直在学校的球队踢 ， 工作后也担任过公司球队的队长 ， 到现在都会坚持每周踢一场球 。 除了自己踢足球 ， 我也会看很多足球比赛 。 足球运动让我学会了如何在场下打好基础 ， 在场上坚持不懈 。 这和做好基金管理其实有着异曲同工之妙 。
而且 ， 足球和投资之间也有很多共通之处 。 比如说 ， 风控都很重要 。 从某种程度上来讲 ， 防守的优先级要高于进攻；一旦被对手先进球 ， 整个队伍的节奏就会很被动 。 反观投资 ， 其实也是一样的 。 假如组合亏损了50% ， 需要上涨100%才能回到原点 ， 这时的压力是非常大的 。 所以在做投资时 ， 我也更习惯于在做好防守的前提下再去进攻 。
基金有风险 ， 投资需谨慎 。
胡昕炜2016/4/8开始管理汇添富消费行业混合,2013-2019年度业绩及基准表现分别为13.90%/ 10.09%、22.21%/ 17.04%、81.97%/ 28.14%、-11.61%/ -6.05%、49.89%/ 26.59%、-18.38%/ -21.63%、72.84%/ 37.62% 。 胡昕炜管理的其他混合型基金完整业绩如下：汇添富价值创造定开混合2018-2019年度业绩及基准表现分别为-16.58%/ -16.60%、60.25%/ 19.75% 。 胡昕炜与郑慧莲共同管理的汇添富全球消费混合(QDII)人民币A2018-2019年度业绩及基准表现分别
为-1.51%/ -7.24%、46.97%/ 33.48% 。 胡昕炜与郑慧莲共同管理的汇添富消费升级2019年度业绩及基准表现分别为41.02%/ 29.70% 。 胡昕炜与曾刚、杨靖共同管理的汇添富民安增益定开混合A2018-2019年度业绩及基准表现分别为2.63%/ 1.00%、7.16%/ 10.59% 。 2019/11/5成立的汇添富稳健增长混合定期报告暂未披露完整业绩 ， 暂不予以列式 。 以上业绩数据均来自基金年报 ， 截至2019/12/31 。
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