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财经涂鸦|被洗劫的中国金主：哈药GNC死局


财经涂鸦|被洗劫的中国金主：哈药GNC死局
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“中信资本扮演了什么角色？”
本文为元气资本第06篇原创文章
分析师｜华夫饼
GNC的破产 ， 让哈药和中信资本再度饱受质疑 。
美国保健品巨头公司GNC Holdings Inc.在6月23日通过《美国破产法》第11章 ， 申请公司破产重整 。 哈药集团股份有限公司 (600664.SH)是GNC的最大股东 ， 中信资本则是哈药股份的最大股东 。
这一破产重整计划包括加速关闭至少800至1200家门店 。
同时 ， GNC公布两项方案 ， 包括独立重整计划及出售计划 ， 并将同时推进 ， 预期将最终确认采取其中的一项以使得 GNC 有望于今年秋季完成第11章程序 。 GNC 北美以外的公司实体 (包括 GNC与哈药的中国合资公司) 未纳入其第11章程序 。
破产
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独立重整计划中 ， GNC与超过92%的定期贷款人和 87%的资产质押贷款人签署了一份《重组支持协议》 ， 并就独立重整计划达成一致；出售计划中 ， GNC及其多数现有有担保的债权人另与哈药集团就以7.6 亿美元的价格向其整体出售GNC业务初步达成原则性意向 。
且 GNC 正在与GNC最大供应商及合资伙伴国际维生素公司IVC合作以保证产品的持续供应并促成拟议的出售交易 。 该等出售交易仍有待于相关方的进一步商定及最终法律文件的确定并将通过一项由法院监督的拍卖程序执行 。
若出售交易适时达成一致 ， 其将代替独立重整计划被执行 。 而于上述两个方案下 ， GNC仍保持正常经营 。 但根据美国破产法项 ， 所有债权人在重整期间原则上都不得自行通过法律程序主张债权 ， 最终清偿情况将视重整方案实施情况而定 。
目前 ， GNC已获得了部分现有债权人提供的约1.3亿美金额外流动性的承诺 ， 其中包括1亿美元的DIP融资承诺 ， 该等资金将用于被接管期间的资金需求 ， 以及在获得必要的贷款人同意后的额外约3000万美元融资 。
但据元气资本了解 ， GNC 进入重整程序后 ， 哈药作为优先股股东 ， 偿还次序位列普通债权人之后 ， 无法得到优先清偿 。 根据目前公布的财务数据初步测算 ， 哈药称将对其净资产和净利润产生重大影响 。
若GNC可转换优先股总计 20.48亿元的投资部分或全部无法收回 ， 将冲减留存收益 。 若累计 1.71亿元的应收股利部分或全部无法收回 ， 将计入当期损益 。
暴跌
此前的6月22日 ， 哈药曾公告称对美国GNC优先股投资账面累计损失已造成11.65亿元 。 其中 ， 对GNC优先股投资的投资成本总计20.63亿元 。 截至2020年3月31日 ， 账面价值为8.98亿元 。 累计应收股利1.71亿元 ， 而上述应收股利亦可能存在部分或全部无法收回的风险 。 2020年6月23日 ， 哈药股份再发补充更正 ， 更正投资损失除了比前一则公告的稍有增加外 ， 另有汇兑损益104.46万元 。
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GNC目前股价为0.81美元/股 ， 市值已大幅缩水至约6853万美元（约4.85亿人民币） ， 相比鼎盛时300亿人民币的估值已暴跌超过98.4% ， 而2018年9月哈药为了并购GNC砸下20亿元重金收购 ， 如今却面临着全部无法收回投资成本的危机 。
中国金主
GNC ， 中文名称“美国健安喜控股有限公司” ， 成立于1935年 ， 总部位于美国匹兹堡 ， 2011年4月登陆纽约证券交易所 。 曾是全球最大的健康营养产品专业生产零售商、美国最知名保健品品牌之一 。 其鼎盛时期专注健康产品的研发与生产 ， 产品线丰富 ， 包括补充维生素矿物类产品、运动健康营养产品、草本植物提取营养产品等超过1500种健康产品 ， 销售遍及全球 。


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