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财经涂鸦|被洗劫的中国金主：哈药GNC死局( 二 )


但受2015年股灾影响及自2016年以来 ， 北美市场饱和、电商冲击的影响 ， GNC业绩不甚理想 ， 2016年和2017年分别亏损2.86亿美元、1.49亿美元 。 截至2017年末负债近16.79亿美元 ， 负债率超过110% 。 从2015年开始 ， GNC的股价开始暴跌 ， 至2018年2月哈药启动并购时 ， GNC的市值已从最高点300亿下降至最低约20亿人民币 ， 暴跌超过了90% 。
2018年2月 ， 哈药股份发布公告称拟认购GNC发行的可转换优先股 ， 认购金额为3亿美元 ， 根据此次交易条款 ， 转股完成后 ， 哈药股份将持有GNC公司40.1%的股权 ， 成为其单一最大股东 。 同时 ， 优先股股息为6.5% 。 哈药股份称 ， 投资GNC能够丰富公司的产品线 ， 提升品牌形象 。 此外 ， 由于优先股股息稳定 ， 公司一方面能参与GNC的经营 ， 同时也能获取固定收益 。
但令人匪夷所思的是 ， 在GNC这样的暴跌与估值背景下 ， 哈药为何仍然选择支付20亿人民币 ， 却只占有40.1%的份额 ， 并且没有取得GNC的实控权 ， 哈药股份并不能对GNC的业务经营有着决定性影响 。
况且此时的哈药也出现业绩年年下滑 ， 主营业务面临增长压力 ， 自身情况也不容乐观 。
入局
说到哈药并购GNC ， 不得不提到中信资本 。 在哈药并购GNC事情中 ， 中信究竟充当了什么角色？
元气资本带你回顾几个关键节点 。
2004年首次相约： 成立于1989年5月13日的哈药集团（原名哈尔滨医药集团有限责任公司）原是国企 ， 2004年12月1日 ， 哈药首次混改 。 通过增资扩股方式 ， 中信资本正式亮相 。 哈药集团有限公司宣布 ， 中信资本、华平、辰能三家公司以现金方式向哈药集团增资超过20亿元人民币 ， 分别持有22.5%、22.5%和10%的股权 。 按持股比例计算 ， 中信资本与华平各出资8.3亿元 。
财经涂鸦|被洗劫的中国金主：哈药GNC死局
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2005年6月 ， 这一方案获得国资委批准 ， 哈药集团正式成为中外合资公司 。 而此时哈药集团名下含2家上市公司：哈药集团股份有限公司和哈药集团三精制药股份有限公司（现更名为人民同泰） 。 彼时哈药是国内药企界的“领头羊” ， 融医药制造、贸易、科研于一体 ， 主营业务涵盖了抗生素、化学药物制剂、非处方药品及保健食品、中药等七大领域 。 作为国内首家上市药企 ， 哈药的“盖中盖”、“三精口服液”等家喻户晓 。 哈药股份也定下2005年实现工业总产值140亿元、营业收入130亿元、利税23亿元 ， 企业整体水平跨入世界制药50强企业行列的目标 。
与哈尔滨国资委平分秋色：首次混改后的哈药进入发展快车道 ， 从2005年到2010年 ， 哈药股份净利润从4.56亿元增长至11.3亿元 ， 品牌价值一度高达160亿元 。 从2006年至2010年哈药集团连续五年稳居中国制药工业企业百强榜首 ， 哈药成为家喻户晓的品牌 。
但是在2010年达到辉煌的顶峰之后 ， 哈药再次陷入困局 ， 业绩年年下滑 。 2017年哈药股份仅实现净利润4.6亿元 ， 是2010年的一半 。 在中国制药工业企业百强排名榜上 ， 哈药集团跌落榜首 ， 仅排名30多名 。 无奈之下 ， 2017年哈药再次混改 。 而这次中信资本踌躇满志 ， 意欲一举取得哈药集团的控股权 。
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势在必得：2017年12月25日 ， 哈尔滨国资委、中信冰岛、华平冰岛、哈尔滨国企重组管理顾问有限公司和哈药集团与中信资本医药签署《关于哈药集团有限公司之增资协议》 ， 中信资本医药对哈药集团实施增资并认购哈药集团新增注册资本15亿元 。
增资完成后 ， 中信资本控股旗下3家企业（中信冰岛、华平冰岛、中信资本医药）合计持有哈药集团60.86%股权 ， 超过哈尔滨国资委 。 但是 ， 2018年得5月16日 ， 国务院国资委、财政部、证监会联合印发《上市公司国有股权监督管理办法》（第36号令 ， 以下简称“36号令”） ， 对上市公司国有股权监督管理进行有效规范 。 36号令将自2018年7月1日起施行 ， 19号令同时废止 。 这项新的政令让中信资本对哈药的增资控股之路戛然而止 。


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