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简单观察|现金流活力释放短期债务减少75亿，晨鸣纸业聚焦主业融资租赁规模减少200亿

●长江商报采访人员沈右荣
持续“瘦身健体” ， 中国造纸龙头企业晨鸣纸业(000488.SZ)财务压力持续缓解 。
晨鸣纸业创立于1958年 ， 是以造纸、金融、浆纤、地产、矿业五大产业板块为主体 ， 同时涉足林业、物流、建材等领域的大型企业集团 ， 2018年底 ， 公司总资产超千亿元 。
伴随着产业扩张 ， 加上相关产业政策影响 ， 晨鸣纸业高速扩张之时财务压力倍增 。 从2019年开始 ， 公司逐步剥离融资租赁业务、聚焦造纸主业 。 截至2019年底 ， 公司融资租赁规模下降至136亿元 ， 同比减少约200亿元 。
【简单观察|现金流活力释放短期债务减少75亿，晨鸣纸业聚焦主业融资租赁规模减少200亿】占用现金流的融资租赁规模压缩 ， 晨鸣纸业的财务状况明显改善 。
截至2019年底 ， 公司短期债务为427.68亿元 ， 同比减少74.93亿元 。 资产负债率为73.11% ， 较上年底下降2.32个百分点 。 当年 ， 公司经营现金流净额为122.33亿元 。
晨鸣纸业也在千方百计应对财务压力 。 除了持续压缩融资租赁经营计划外 ， 公司与银行保持深度合作 ， 优化债务结构等 。 今年6月下旬 ， 公司还决定不行使2017年第一期中票赎回权 ， 以积蓄资金 。
值得一提的是 ， 今年一季度 ， 随着市场行情好转 ， 晨鸣纸业经营业绩大幅增长 ， 公司实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）2.03亿元 ， 同比增长逾4倍 。
资产负债率下降2.32个百分点
曾经备受关注的流动性风险 ， 经过多方努力 ， 似乎已经离晨鸣纸业而去 。
2018年底 ， 晨鸣纸业资产负债率升至75.43% ， 较2017年底上升4.09个百分点 。 公司总负债794.47亿元 ， 其中 ， 短期借款402.28亿元、一年内到期的非流动负债72.16亿元、长期借款77.99亿元、应付债券20.98亿元、其他流动负债(短期融资债券)28.17亿元 ， 债务合计601.58亿元(未考虑45亿元优先股因素) 。 同期 ， 其货币资金只有192.93亿元 。
此时的晨鸣纸业 ， 已经大举进行融资租赁业务扩张 ， 资金缺口大 ， 其财务状况备受市场担忧 。
晨鸣纸业也深感财务压力 ， 并筹划剥离非核心业务融资租赁业务 。 一年后 ， 晨鸣纸业财务状况大幅改善 。
截至2019年底 ， 公司货币资金193.07亿元 ， 与上年基本持平 。 而在债务端 ， 短期借款368.83亿元、一年内到期的非流动负债56.63亿元、其他流动负债（短期应付债券）2.22亿元、长期借款91.40亿元、应付债券12.58亿元 ， 合计为531.66亿元 。 上年同期 ， 长短期债务合计为601.58亿元 。 一年之间 ， 债务减少了69.92亿元 。
其中 ， 短期债务 ， 2018年底为502.61亿元 ， 2019年底降至427.68亿元 ， 减少了74.93亿元 。
短期债务减少约75亿元 ， 这对晨鸣纸业财务的积极影响不小 。 当然 ， 从债务结构看 ， 公司仍然以短期债务为主 ， 有较大优化空间 。
截至2019年底 ， 晨鸣纸业资产负债率为73.11% ， 较2018年底的75.43%下降了2.32个百分点；资本负债率为62.16% ， 比2018年的62.61%降低0.45个百分点 。
公司资产负债率还在进一步下降 。 截至今年三月底 ， 其资产负债率下降至72.80% ， 较期初下降0.31个百分点 。
长江商报采访人员发现 ， 从晨鸣纸业披露的信息看 ， 公司已对债务偿还等问题做了积极充分应对 。
在2019年年报中 ， 晨鸣纸业表示 ， 建立多元化融资渠道 ， 加强授信管理 ， 通过公司债、永续债、引入第三方战略投资者等方式丰富公司融资渠道 ， 改善公司负债结构 。
今年6月下旬 ， 晨鸣纸业宣布 ， 对7月12日到期的10亿元永续债进行续期 。
值得一提的是 ， 2019年 ， 晨鸣纸业获得银行授信827亿 ， 至年底 ， 尚未使用授信341亿 。
长江商报采访人员发现 ， 晨鸣纸业财务状况改善 ， 与公司聚焦主业有一定关系 。 2019年 ， 公司逐步剥离融资租赁等非核心业务 。 截至当年底 ， 融资租赁业务规模为136亿元 ， 同比减少约200亿元 ， 当年净回收59亿元 。
晨鸣纸业表示 ， 将继续压缩融资租赁业务 ， 以释放现金流活力 。
主业回暖一季度净利增长4.3倍
财务状况改善之际 ， 晨鸣纸业的经营业绩也开始好转 。
晨鸣纸业以制浆、造纸为主导业务 ， 机制纸业务是公司营业收入和利润的主要来源 。
2019年 ， 晨鸣纸业完成机制纸产量501万吨 ， 同比增长9.63% ， 销量525万吨 ， 同比增长21.53% ， 机制纸业务收入259.12亿 ， 同比增长6.62% ， 实现营业总收入303.95亿元 ， 同比增长5.26% ， 创历史新高 。
公司主要纸种收入均不同幅度增长 ， 其中 ， 双胶纸收入77.29亿元 ， 同比增长25.56% ， 静电纸收入32.70亿元 ， 同比增长36% ， 白卡纸收入69.09亿元 ， 同比增长7.28% 。
2019年初 ， 纸张价格延续2018年以来的下滑势头 ， 当年一季度 ， 公司销售收入61.60亿元 ， 净利润只有0.38亿元 。 从二季度开始 ， 晨鸣纸业对纸张进行提价 ， 净利润明显改善 。 二三季度 ， 公司实现营业收入71.89亿元、83.81亿元 ， 对应的净利润4.72亿元、5.89亿元 。


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