银华基金李晓星：估值因子可能会重新有效( 四 )
我们内部的基金经理团队也是行业专家制 ， 总体要求有估值保护 ， 上一次大家说不要看估值是2015年 。 当你做任何事情 ， 放弃了保护 ， 也就承担了更多的风险 ， 就像开车不带安全带是一样的 。
做投资不能只想着收益 ， 还要考虑安全性 。 过去5年我们的方法实践下来收益率还是挺好的 。 我们的投资风格是 ， 拉长看业绩还是排名很靠前 ， 但某一年却是跑不到前10名 。
朱昂：在投资理念上 ， 有什么新思考吗？
李晓星
投资方法和理念不会变来变去 ， 前面也提到过 ， 我们的方法长期业绩很好 ， 但是任何一个投资方法都不会在所有时间表现特别好 。 我们投资团队的核心是专家制模式 ， 过去几年一直在不断补足短板 。 这一次疫情发生后 ， 由于减少了许多应酬 ， 我们的研究效率更高了 。
我们最底层的思维是要获得长期稳定的超额收益 ， 这样就能给客户带来绝对收益 。
我们产品一开始发行规模都不大 ， 都是靠口碑营销一点点把规模做起来的 ， 而且里面专业的机构投资者很多 。
最近的新思考就是开头说的 ， 我认为在未来的某个时间 ， 估值因子会重新发挥作用 。 现在许多人都说估值不重要 ， 但我认为 ， “估值不重要”是和流动性、稀缺性相关的 。 一旦这些因素发生变化 ， 估值还是会起作用的 。 人不能完全摆脱地心引力 ， 买的太贵后面有可能会下来 。
另一点是 ， 今年上半年市场机构投资者的收益率已经很不错了 ， 那么下半年赚钱难度可能比上半年难度要大 。
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