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研报论|医药生物报告：眼科细分赛道，四大细分领域，谁具备龙头潜质？


核心观点：1、国内眼科市场增长潜力巨大 ， 看好四大细分领域 。
全球盲和视觉障碍患者超过 22 亿 ，我国是全球眼病患者最多的国家 ， 仅近视 ， 干眼症 ， 白内障三大眼病患者人数就超 过 10 亿（不考虑重叠发病）；
我国眼科市场 2019 年总体规模达 1700 亿元 ， 其中 眼科医疗市场 1240 亿 ， 眼科器械市场 267 亿元 ， 眼科用药市场 193 亿元 。
目前我国部分眼病治疗方式和手段与国外相比仍存在较大差距 ， 相比欧美国家 ， 我国大多数眼科药物渗透率较低 ， 随着国内眼科产品和服务供给侧发生明显变化 ， 眼科市场有望迎来新一轮快速发展 。
我们认为近视防治（含手术、药品和器械）、眼底血管病药物、干眼症药物、民营眼科医院将成为未来 10 年眼科最具增长潜力的细分领域 。
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2、近视防治市场有望成为超级蓝海 。
我国近视人口接近 7 亿 ， 青少年近视问题严重 ，近视率高达 53.6% ， 20 岁以下近视人群 2019 年达 1.69 亿 ， 近视低龄化趋势明显 。
国家卫生健康委等八部门在《综合防控儿童青少年近视实施方案》中提出 2030 年 6 岁儿童至高中生近视率控制硬性目标（相较目前水平约降低 11%）；目前青少年近 视防控公认有效手段仅有角膜塑形镜和低浓度阿托品滴眼液 。
国内角膜塑形镜市场 共有 9 家企业获批（大陆企业仅有 2 家） ， 当前渗透率仅为 0.83% ， 随着渗透率提 升及进口替代加快 ， 国产龙头有望继续高速增长 。
低浓度阿托品滴眼液是目前唯一 被临床证实对青少年近视防控安全有效的药品 ， 2019 年兴齐眼药已获院内制剂生产 批件 ， 2.4 类新药上市后有望成 2023-2024 年上市 ， 为 50 亿级别超级大单品 。
我国屈光手术渗透率相比美日韩仍处于较低水平 ， 仍有 2.5-6.5 倍的长期成长空间 ， 2030 年飞秒激光手术市场规模有望破千亿 。
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3、环孢素滴眼液（Ⅱ）有望改变干眼症市场格局 。
我国干眼症患者接近 3 亿 ， 睡眠不 足、高集中性用眼和老龄化问题将会导致干眼问题更加严重 。
国际主流用药和在研 药物均以抗炎治疗为主 ， 而国内药物治疗方式仍以人工泪液为主 ， 无法满足中重度 干眼症患者（占比 74%）的治疗需求 。
据2018美国眼科学会干眼指南 ， 0.05%环孢素滴眼液是轻、中、重度干眼症的推荐治疗方案 ， 也是指南中除人工泪液外推荐 的唯一用药 。
美国艾尔健公司的环孢素眼用乳剂 Restasis 2002 年上市 ， 是全球首 个上市的治疗干眼症的环孢素制剂 ， 2016 年实现峰值销售 14.88 亿美元 ， 2003-2016 年复合增速高达 32.59% 。
兴齐眼药的环孢素滴眼液（Ⅱ）于 2020 年 6 月 17 号获得 药品生产批件 ， 是我国国内首个获批的用于干眼症治疗的环孢素滴眼液 。
据我们测算 ， 2030 年用于干眼症治疗的环孢素滴眼液整体销售规模将达到 25 亿元 。
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4、存量最大眼药类别-眼底血管病变用药有望继续放量 ， 康柏西普潜力巨大 。
眼底血管 病变是多种眼底眼病的综合 ， 危害大 ， 我国四类主要眼底血管疾病湿性老年黄斑病 变（wAMD）、继发于病理性近视（PM）的脉络膜新生血管（pmCNV）、糖尿病黄 斑水肿（DME）和视网膜静脉阻塞（RVO）患病人数已达 1850 万 ， 以抗 VEGF 治疗 为主是目前一线治疗方案 。


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