每日财报|10大券商看后市：A股牛市来了吗？
（北京联盟_本文原题：10大券商看后市：A股牛市来了吗？）
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出品|每日财报
作者|李德胜
7月6日周一 ， 发酵了一个周末的“牛市号角”吹响了 。 开盘仅15分钟 ， 上证指数便突破3300点 ， 创下两年半来新高 ， 沪深两市成交额突破1.56万亿元 ， 创5年新高 。
盘面上看 ， 券商板块再掀涨停潮 ， 保险板块大幅拉升 ， 银行板块持续活跃 ， 地产板块也发力上扬 。 题材方面 ， 免税概念、中芯国际概念、光刻胶等涨幅居前 ，
板块及个股普涨 。
随着大金融板块持续上涨 ， 甚至出现了多家券商APP宕机、开户又排大长队的盛况 ， 牛市似乎已经来临 。 那这波牛市究竟能持续多久呢？踏空的投资者后续又该如何配置？
01
纵观历史大金融行情发动异同
历史上大金融板块普涨行情背后的国内经济环境并不一致 ， 但是政策刺激成为行情触发的重要催化剂 。
2010年底的大金融板块爆发主要基于国内通胀压力上行及加息环境之中 。
2014年底这一轮大金融板块的爆发主要基于国内经济持续下行期叠加降息环境 ， 金融创新引领资本市场 。
《每日财报》注意到 ， 本轮行情的大背景是国内经济仍有下行压力 ， 货币政策持续宽松 ， 资本市场改革持续推进 。
相似的是 ， 大金融板块普涨行情背后海外经济政策都发生了无法忽视的重大调整 。
2010年债务危机蔓延至欧洲各国 ， 下半年爱尔兰危机全面爆发 。 与此同时 ， 为了扭转颓势全球量化宽松的政策持续推出 。
2014年全球经济也面临了重大的挑战 ， 出现原油价格暴跌、全球经济下行和利率下行 。 本轮行情发生的经济背景是在新冠疫情冲击下 ， 全球经济大衰退和流动性大宽松 。 所以本轮大金融板块的暴涨的背景更像是2014年底 ， 持续时间大概1-2个月之间 ， 属于交易性机会 。
从近期的经济数据看 ， 地产销售持续改善 ， 销售活跃与房价上涨相互促进 ， 工业品价格持续回暖 ， 经济改善的乐观信号也推动了板块近期的预期修复与估值修复 。 历史上券商大幅上涨的触发因素是市场对于牛市预期和成交量持续上升的判断 。
另外 ， 从资金层面 ， 继3月份净流出679亿元后 ， 4月起北上资金卷土重来 ， 截至7月6日 ， 北上资金合计净流入A股逾1736亿元 ， 代表了海外资金对于稀缺优质资产的追捧 ， 近期还有加速之势 。
今年偏股混合型基金发行7138亿 ， 大超去年全年4765亿规模 ， 仍有1000多亿等待建仓 。 叠加人民币贷款高于预期 ， 社会融资规模增量创新高 ， M2同比增速反弹等因素 。 短期来看 ， 资金对行情的支撑作用依然存在 。
02
10家券商有分歧：坚定牛市占优
中信证券：补涨只是预演 ， 把握市场节奏
低估值板块的补涨并非风格切换 ， 只是短暂的风格再平衡 ， 也是未来风格切换的预演 。 预计补涨仍将持续1-2周 ， 但涨速将放缓；解禁压力与业绩验证过后 ， 市场将重回均衡状态 。
3季度后期起 ， 金融和周期才将成为下一轮持续数月的趋势性上涨的主线之一 。 配置上 ， 在近期的低估值板块补涨行情中 ， 建议适当增配大金融中的房地产 ， 以及景气改善的可选消费板块 ， 包括家电、化妆品、汽车及零部件 。
华泰证券：低估值板块修复四个条件具备 ， A股不是“纯水牛”
6-7月低估值板块修复的四个条件——宏观基本面、板块剪刀差、宏观流动性、A股资金面均具备 。
考虑到市场预期差和券商估值的修复幅度 ， 当前时点我们认为银行保险的持续性或好于券商；虽然判断A股下半年处于“第二库存周期和第二科技周期牛市” ， 但并不认为是“纯水牛” ， 短期股指上涨速度和斜率可能不会过快 。
配置建议维持：中国或将进入“第二库存周期” ， 对应地产后周期可选消费和大金融的加配建议；中国或已处于“第二科技周期” ， 对应科技股的持仓建议 。
国泰君安证券：突破「3300」 ， 静待「3500」
当前A股的低估值补涨特征本质在于「无风险利率」的下行 ， 促发的动力在于「银行理财预期收益率」降低 ， 进一步强化「资金追逐资产」的现象 。
由此看好后市 ， 突破「3300」 ， 静待「3500」 ， 进击「券商」和低估值有业绩的龙头股 ， 先「周期」后「消费」、「科技」 。
海通证券：市场将从局部机会扩散到轮涨
下半年企业利润同比将回升至两位数 ， 牛市进入盈利估值双轮驱动 ， 市场有望向上突破 ， 创本轮牛市新高 。
展望下半年 ， A股基本面逐步改善 ， 市场将向上突破 ， 牛市从结构性机会扩散到轮涨 。 科技、券商主线再发力 ， 低估低配行业阶段性补涨 ， 如银行地产及周期 。
广发证券：金融供给侧慢牛渐入佳境
A股处于盈利弱修复叠加流动性维持宽松的权益友好环境 。 6月经济数据验证经济持续修复 ， “估值降维”下沉至最底端的“修复”主线继续进行 。
由于短期股价由增量资金边际定价 ， 北向资金和新发规模较大的公募基金更倾向于率先配置“估值降维”品种 ， 因此非银金融、地产在这波修复中交易性机会更大 。
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