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巴伦周刊|洪灝独家解读A股牛市：短期涨得越快，持续性就越差


文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 张晓添
编辑 | 康娟
洪灝认为 ， A股的低点和上行趋势是已经确立的 ， 长期应会跑赢 。 但是 ， 短期过快上涨反映出市场的“交易心理” ， 这会导致牛市的持续性不佳 。
进入7月以来 ， A股前几个月缓慢回升的态势突然加快 ， 市场上认为牛市到来的声音越来越多 。 7月6日 ， 乐观情绪推动上证综指大涨5.7% ， 创下五年来最大涨幅 ， 当天的成交量也创下近五年最高水平 。 然而 ， 对于后市如何发展 ， 市场观点出现了明显分化 。
7月7日 ， 交银国际董事总经理、研究部主管洪灝接受《巴伦周刊》中文版独家专访 ， 分享了他对于A股此轮牛市行情的看法 。 他认为 ， A股的低点和上行趋势是已经确立的 ， 长期应会跑赢 。 但是 ， 短期过快上涨反映出市场的“交易心理” ， 这会导致牛市的持续性不佳 。
至于目前何种资金在“跑步入场”并推动大盘 ， 洪灝认为宏观流动性的整体改善才是关键所在 。 他指出 ， 过去两个月 ， 广义货币供应量(M2)和社会融资总量的增速在回升 ， M2同比增长已经达到多年未见的12% 。
洪灝有“中国最精准策略师”之称 ， 曾准确预测了2013年“钱荒”市场的暴跌和反转、2014年中至2016年中中国股市泡沫的始末 。 他曾历任中国国际金融有限公司首席全球策略师、摩根士丹利和花旗集团全球策略师 。
面对当前行情 ， 洪灝建议投资者准备好一组能够长期持有的、有增长前景的股票 ， 在市场出现技术性调整时买入 。 “A股的投资者总是喜欢波段操作 ， 总是希望从最低点买、在最高点卖 ， 这是不可能的 。 ”他说 。
巴伦周刊|洪灝独家解读A股牛市：短期涨得越快，持续性就越差
本文插图

《巴伦周刊》中文版：7月以来 ， A股主要股指连续拉出大阳线 。 7月6日 ， A股沪深两市成交额超过1.5万亿元 ， 沪深300指数上大涨5.67% 。 7月7日大盘继续走高 ， 连续第6天上涨 。 在您看来 ， 这轮牛市行情持续性如何？
洪灝：有两点很重要：第一 ， A股的低点是已经确立的；第二 ， 整体的趋势是往上走的 。 今年2月的第一周 ， 也就是我们春节后重新开盘时 ， A股跌到2650点左右 ， 从那时开始反弹 。 所以它的低点已经确立了 ， 从那个时候到现在 ， 整体的趋势是上行 ， 底部在不断抬升 ， 但真正最后往上攻是从上周开始的 。
沪深300指数上周一周内上涨了10% ， 其实是一个很大的涨幅 ， 但上周也没有特别多地引起大家的关注 。 到了昨天(7月6日) ， 我们看到一天涨到近6个百分点之后 ， 大家就很兴奋了 。
今年沪深300指数的回报率是15%左右 ， 但这些涨幅基本是在过去四天发生的 。 中国的市场就是很有意思 ， 情绪一来了 ， 大家就赶紧往里冲 ， 都是抱着这种心态 。 因为大家都是做“交易”的心态 ， 不是在做投资 ， 所以才会很着急 。 这种心理并不是很有利于市场的运行 。 短期涨得越快 ， 它的持续性就越差 。
我是看多A股比较早的 。 4月的时候我们说过 ， 这个市场运行到了一个历史性的拐点 ， 它应该开始长期跑赢 。 但我们内心希望它是一个理性的健康的“慢牛” 。 我觉得大家要保持冷静的头脑 ， 别把长期的投资变短期的交易行情 。
《巴伦周刊》中文版：从增量资金的角度来看 ， 此轮牛市背后哪些资金在加速流入股市？基金资金、北上资金、居民配置股票的资金是否在发生重大变化？
洪灝：我们不要去想市场的流动性从哪来 ， 反而应该看到整体的宏观流动性的增加 。
在过去两个月 ， 广义货币供应量(M2)和社会融资总量的增速在回升 。 M2同比增长已经到了12% ， 好多年都没有看到过这种情况 。 这是最直白的所谓增量资金 。
陆股通中的北向资金其实一直是净流入的 ， 这种趋势没有断过 ， 即便是2018年市场暴跌的时候也没断过 。 至于公募基金 ， 新成立基金的同时 ， 也有一些老的基金会退出 。 投资者把老的基金赎回再去买新的基金 ， 这是完全有可能的 。


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