江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

黄金|老铺黄金存货高企现金流三年为负 仍拟募资开店？

【黄金|老铺黄金存货高企现金流三年为负 仍拟募资开店？】《投资者网》张伟
6月24日 ， 手工金器运营商老铺黄金股份有限公司（下称"老铺黄金"）在证监会官网披露了招股书 ， 随即引发关注 。
老铺黄金IPO被强烈关注的原因主要有三：
一是 ， 受2020年新冠疫情影响 ， 同类上市公司大多营收惨淡 ， 但老铺黄金却要逆行上市；二是 ， 与黄金饰品严重同质化不同 ， 老铺黄金主打"中国古法手工金器" ， 产品分为花丝、镶嵌、錾刻、素面等四类金器 ， 堪称"不一样的烟火"；三是 ， 老铺黄金的18家店铺/专柜全为直营模式 ， 本次IPO募资额中的7成（4亿元）又用于新开11家店铺/专柜 ， 这与大多数黄金饰品公司以加盟模式为主不同 。
同时 ， 老铺黄金还受到不少金店的激烈竞争 ， 其上市之需能获得认可吗？
存货高企、现金流三年为负
不一样的运营思路 ， 让老铺黄金看起来很有特点 ， 但其短板也很明显 ， 首当其冲便是存货高企 ， 有巨额减值风险 。
财务数据显示 ， 2017年至2019年（下称"报告期内"） ， 老铺黄金的流动资产分别为3.84亿元、5.68亿元和7.26亿元；同期存货分别为3.35亿元、4.56亿元和6.06亿元 ， 存货在流动资产中的占比超过80% 。
存货较高的原因 ， 开源证券零售行业分析师袁伟涛认为 ， 这是老铺黄金的产品特质决定了的 ， 每件金器都采用"中国古法手工"打造 ， 就意味着 ， 老铺黄金的SKU（保存库存控制的最小可用单位）会比标准化生产黄金珠宝饰品的同行多出许多 。 加上消费者购买黄金工艺品的主观意愿较强 ， 让每件金器的销售周期有不确定性 ， 最终导致存货增加 。
招股书中 ， 老铺黄金没有提及降低存货的办法 ， 只表示"随着销量不断增长 ， 公司的存货规模也可能不断攀升" 。
与此同时 ， 老铺黄金的经营活动现金流净额已经连续三年为负 。
报告期内 ， 其经营活动产生的现金流净额分别为-6164万元、-6125万元和-4336万元 ， 同期货币资金更是分别只有562万元、534万元和585万元 。
老铺黄金认为 ， 经营活动现金流量净额持续为负的主要原因在于"公司处于高速扩张期 ， 铺货量需求加大 ， 存货占用流动资金金额较大" ， 符合黄金珠宝行业高速扩张企业特点 。
募资额7成为开设店铺/专柜
不过 ， 就算资金如此紧张 ， 老铺黄金的募资用途中 ， 却没有一分钱用于补充流动资金 。 比起其他IPO企业少则几千万 ， 动辄几个亿用于补充流动资金 ， 其募资需求堪称一股清流 。
招股书显示 ， 老铺黄金本次IPO拟募资5.5亿元 ， 其中4亿元用于实体店营销网络建设、1亿元用于线上营销与信息系统化建设、0.5亿元用于品牌形象升级 。
老铺黄金表示 ， 计划投资4.22亿元（其中募资4亿元）用于实体店营销网络建设 ， 计划在上海、香港、澳门、成都、广州、深圳新增11家店铺/专柜 ， 项目所需资金主要由公开发行募集资金解决 ， 不足部分由公司自筹资金解决 。
而据其官网介绍 ， 公司现有的18家店铺/专柜 ， 均分布在北京、深圳、香港、南京、杭州等地的核心商圈 。
值得注意的是 ， 老铺黄金目前在香港已有一家店铺/专柜 。 而香港也是周大福（01929.HK）、周生生（00116.HK）、六福珠宝（00590.HK）等几家港资黄金珠宝品牌的大本营 。 募资到位后 ， 计划再到香港开设店铺 ， 可见老铺黄金挑战同行的决心 。
不过 ， 受今年新冠疫情影响 ， 目前多数实体店的营收不乐观 。 那么 ， 老铺黄金逆市开店 ， 能否带来业绩新增长 ， 还有待考验 。 或许是为应对这种情况 ， 老铺黄金还计划募资1亿元用于线上营销与信息系统化建设 。 目前 ， 公司已有天猫旗舰店、微信精品店等线上销售渠道 。
后疫情下如何讲好故事
招股书中 ， 老铺黄金也提到疫情对其业绩的影响 。 对此 ， 老铺黄金表示 ， 受疫情影响 ， 公司从今年1月起陆续临时关闭16家线下店铺/专柜 ， 在今年2月下旬至3月上旬才开始陆续恢复营业 。 目前位于武汉的两家店铺/专柜仍未恢复营业 。 同时 ， 老铺黄金一季度的销售收入同比下降了45% 。


推荐阅读


上一篇：教育|东软教育扩张之际负债走高 增长乏力难题待解赴港IPO

下一篇：股票行情|茅台、五粮液领涨白酒股 重在理性思考+价值投资