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后遗症|福晟债务“后遗症”：“私募”的209套房被“跟投”占了( 三 )


世茂福晟：仅是代管代建义务
刘进称 ， 自今年这只私募基金的沟通方由福晟变为世茂福晟以来 ， 他们已经沟通过多次 ， 其间世茂方面的态度也发生了变化 。
据知情人透露 ， 世茂今年4月份表示 ， 愿意出增信（抵押担保、增加信用）；5月底却表示不给增信 ， 因为世茂表示 ， 对于所有福晟的债务人都不提供增信 。 同时世茂强调 ， 对福晟只是纾困 ， 债务的偿还是需要福晟主体自身产生的现金流给予偿还 。
镁编跟随投资人来到世茂福晟总部大楼 ， 在49楼见到了世茂福晟方面负责福晟债务重组的徐姓负责人 。
该负责人表示 ， 目前（针对这只基金的处理）已经和中信资本商谈过好几轮 ， 但均未达成最终协议 。 “你们的心情我是能理解的 ， 但债务方是福晟 ， 世茂对福晟这个平台是代管代建义务 ， 我们也是投了很多钱 ， 目的是把运营管理做起来 ， 让销售能起来 。 ”
对于基金底层资产被侵占一事 ， 其表示知情 ， 并深表同情 。
但该负责人强调 ， 嘉兴信玥（实际控制人）本身并不享有公寓的产权 ， 目前投资人拿到的台旺股权 ， 和实际产权人台旺公司是隔了很多层的 ， 中间还有管道公司 ， 投资人最多只是控制这个资产 ， 但资产并没有实际抵押给投资人 。 只要不是上层资产的直接控制人 ， 对资产就没有实质性的处置权 。
后遗症|福晟债务“后遗症”：“私募”的209套房被“跟投”占了
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旺台公司股权结构图?资料来源：启信宝
言下之意 ， 投资人持有的是基金上层资产的权利 ， 对底层资产（房产）不具备实质性处置权 。 他们的直接债主也不是世茂 ， 讨债需要中信资本去讨 ， 而投资人应该找中信资本理论 。
镁编研究了其中的股权结构也发现 ， 这种股权设计方式 ， 让基金管理人无法直接控制台旺公司（产权归属方） 。 原因是基金管理人通过嘉兴信玥 ， 间接持有台旺公司78%股权 。
嘉兴信玥持有晟信瑞隆99%股权 ， 晟信瑞隆持有乾隆凯晟100%股权 ， 而乾隆凯晟才持有台旺公司约78%的股权 ， 对应台旺公司名下钱隆奥体城小区的281套公寓、35套商铺 。
地产资深律师张茂荣告诉镁编 ， 不论是多少层级的股东 ， 两者都是独立法人 ， 理论上法人资格是相互独立的 ， 所以嘉兴信玥无法绕过两家公司 ， 来直接对台旺公司的资产直接作出决定和控制（如抵押房产等行为） ， 只能通过股东权利来逐层向投资的公司进行控制 。
资深基金管理人陈国华也告诉采访人员 ， 这是多层交易结构产生的问题 ， 即直接资金用途被异化 。 从基金本身结构来说 ， 增加两个通道理论上没问题 ， 只要保证按时给投资人分利息 ， 除非暴雷 ， 很少有人来追究发行时结构是否合理 ， 小投资人一般只看中收益 。 设置两家管道公司的目的 ， 说白了就是为了规避中基协对项目的追查 ， 设两道之后 ， 也使得投资人在暴雷之后快速处置资产添加了障碍 ， 即便投资人想通过法律诉讼来追偿 ， 很可能无法足额兑付 ， 利息可能就没了 ， 甚至无法足额兑付本金 。 即便是到了法院清算的地步 ， 根据股东的出资比例对资产剥离、清算 ， 等待他们的将是慢慢之路 。
5
多方利益博弈 ， 谁愿妥协？
目前世茂的建议是 ， 几方签一个备忘录 ， 明确各方的权利、义务和责任 。 世茂可以作为福晟项目代管人 ， 协助福晟把资产卖掉 ， 把资产的本金回笼来归还投资者 。
“签订备忘录是最大的让步 。 这件事如果不和解 ， 投资人是永远拿不回钱的 。 再者世茂的最低限度是保本 ， 资产允许的情况下保证利息 。 如果达不到 ， 世茂不可能倒贴钱 ， 这是底线 。 ”
上述负责人强调 ， 世茂是代管代建 ， 没有进入福晟所有的股权 ， 也没有掌控所有的福晟资产 ， 所以世茂没有承接债务的义务 。 言下之意 ， 投资人应该去说服中信资本方面 。


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