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今年流行“跛脚兽”( 五 )


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金融科技领域独角兽 ， 蚂蚁金服最新估值已达1500亿美元

“并不是说融资数额多 ， 就说明这家企业活得好 。 ”邱炜补充道 ， “机构都在追头部项目 ， 剩下80%～90%的项目其实融不到钱 ， 资金越来越向头部集中 ， 也会使其估值短期内迅速成长 ， 滋生的行业泡沫也越变越大 。 ”

当独角兽们在一级市场遭遇坎坷 ， 加上资本迫切需要退出时 ， 它们不得不主动或被动把目光瞄向二级市场 ， 然而 ， 过往独角兽们为之奋斗、被视作关键里程碑的IPO ， 能成为缓解资金、业务等问题的良药吗？

二级市场能“救”独角兽吗？




独角兽在一级市场未解决的烂尾问题 ， 正呈现向二级市场延伸的趋势 。

自2019年4月上市以来 ， 网红电商第一股如涵股价一路看跌 ， 因过度依赖头部网红张大奕 ， 在不利消息传来时 ， 市值曾一夜蒸发超过2000万美元；主打“AI+教育”的流利说 ， 用人工智能的概念为市场讲了一个美好的故事 ， 但同样没有逃脱上市即巅峰的命运 ， 最惨淡时 ， 股价跌至2美元/股 ， 市值缩水八成以上；因股价超过1个月低于1美金 ， 被纳斯达克通知摘牌的途牛 ， 迄今为止仍然没能展现出探索新业务的能力 。

破发现象也早已不是奇事 。

蔚来汽车、小牛电动、蘑菇街、哔哩哔哩等公司开盘即破发 ， 其中B站上市首日破发率高达14.8% 。 IPO前最后一轮估值高于IPO后市值 ， 估值倒挂的故事正在频繁发生 。

今年流行“跛脚兽”
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部分估值倒挂公司情况统计

“一般倒挂30%、40% ， 估值腰斩已经很可怕了 。 ”邱炜称 。

虎嗅接触到的投资人表示 ， 独角兽们走到二级市场 ， 频频现原形 ， 可能有以下几个原因：

首先 ， 资本助力下 ， 对独角兽预估过高 ， 独角兽自身价值配不上高估值；

其次 ， 公司自身问题 ， 比如经营问题、管理问题 。 有些独角兽企业 ， 在上市前为抢占市场份额 ， 盲目扩大团队 ， 开拓新业务 ， 最后陷入恶性循环 ， 当资金链断裂或政策导向发生变化 ， 都会给公司带来致命打击 。

再次 ， 外部竞争问题 ， 当行业竞争越来越激烈 ， 公司没有对产品进行革命性更新 。


当然 ， 背后也有复杂的人性 。

在一级市场上 ， 尤其是迈过10亿美金估值门槛 ， 成为独角兽后 ， 接下来的每一轮融资 ， 估值至少要往上抬20%到30% ， 非独角兽融资每一轮上抬50%左右 ， 甚至100%的情况都有发生 。

“创始团队必须要在多融资、少稀释上做个平衡 ， 对老股东等利益相关人有个交代”“这轮融资跟上轮估值一样 ， 大家会觉得没信心 ， 潜在新投资人也会质疑 。 ”邱炜称 。


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