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互联网分析师于斌|爱尔眼科成为独角兽背后的商业逻辑，10年市值翻30倍

编辑|于斌
出品|于见
【互联网分析师于斌|爱尔眼科成为独角兽背后的商业逻辑，10年市值翻30倍】近日 ， 尽管全球疫情仍然没有消停的迹象 ， 但是国内消费升级的趋势依然明显 ， 从个股表现来看 ， 除了茅台、五粮液等酒类品牌的股价一路飙升以外 ， 作为消费医疗股的代表 ， 爱尔眼科的股价也开创历史新高 。
值得一提的是 ， 爱尔眼科作为最早登陆创业板的个股之一 ， 自2009年10月底登陆资本市场至2020年 ， 市值涨幅高达30倍 ， 也是同批创业板个股中 ， 表现最为强劲的个股 。 而且 ， 在其股价一路走高的过程中 ， 很少出现回弹的情况 。 很多人不禁好奇 ， 一个看似不起眼的眼科行业 ， 是怎么造就爱尔眼科这样一个名副其实的大牛股、行业独角兽的？
互联网分析师于斌|爱尔眼科成为独角兽背后的商业逻辑，10年市值翻30倍
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从技术出发 ， 爱尔眼科的占位策略
爱尔眼科成立于2003年 ， 至今已成为国内知名度最高、规模最大的眼科专科医疗机构 。 而且 ， 其在目标消费群体的心智占领上 ， 早已走在了同行的前面 。 而从其品牌成长过程、企业发展路线不难看出 ， 在眼科专科领域坚持垂直深耕 ， 从最早介入到各种并购 ， 都是其精准占位的结果呈现 。
据了解 ， 爱尔眼科自创立以来 ， 主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜等服务 ， 目前业务也已经扩张至欧美、东南亚地区 。
爱尔眼科发展到如今的体量 ， 与其定位的眼科垂直领域 ， 巨大的市场空间有着莫大的关系 。 据《国民视觉健康》数据 ， 我国2012年近视人口达到4.5亿 ， 预计2020年这个数据将高达7亿 ， 而且 ， 随着各种移动视听设备的逐步普及 ， 近视人群仍在以较快的速度增长 。 另外 ， 对于60-69岁的老人来说 ， 白内障的发病率也是居高不下 ， 随着我国的人口老龄化加速 ， 该类需求也愈发强劲 。
而且 ， 受益于多方面的原因 ， 爱尔眼科从众多的竞争对手中脱颖而出 ， 并逐步成为行业翘楚 。
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首先 ， 对于公立医院的众多科室来说 ， 眼科淹没其中 ， 因此几乎被忽视 。 而对于眼科疾病患者来说 ， 公立医院长期无法满足的眼科需求 ， 必然会向专业的民营专科医院转移 。
其次 ， 爱尔眼科定位于“高技术+优服务” ， 其对服务的重视程度远远高出公立医院 。 因此 ， 在服务差异化方面 ， 爱尔眼科持续积累用户口碑 ， 扭转了消费者过去对民营医院的偏见与固有认知 ， 并让消费者逐步转变意识 ， 对爱尔眼科这类专业的医院服务水平、技术水平表示认同 。
最后 ， 爱尔眼科的技术水平与品牌效应 ， 让很多中小型眼科诊所毫无竞争力 。 因为眼睛健康关乎人们如何感觉这个客观的世界 ， 是人体的重要功能组织 。
所以消费者在医疗领域 ， 对品牌的信任感要求 ， 甚至超过任何一个行业 。 加上眼科行业对医师资源、服务标准化等的要求相对较高 ， 普通的民营医疗机构难以复制其模式 ， 而且 ， 爱尔眼科长期积累的存量市场 ， 更是无人足以匹敌 。
因此 ， 整个行业出现了头部效应 ， 强者愈强的局面也逐步形成 。 其实 ， 类似的还有耳科、牙科等垂类行业 ， 也逐步呈现出这样的趋势 。 甚至连一向以权威的优势立足的公立医院 ， 也难以超越 。
投资并购背后 ， 爱尔眼科的雄心
稍微留意 ， 你会发现 ， 爱尔眼科的投资并购事件不断 。 从投资并购的视角来看爱尔眼科 ， 其甚至做到了毫无争议的全球第一 ， 业务范围覆盖欧洲、亚洲、美洲三个大洲 ， 也被誉为民营医院第一股 。 而这头独角兽的触角 ， 也早已伸向了眼科行业的每个重要板块 。
一组数据非常惊人 。 爱尔眼科在全国29个省市区 ， 它运营着数百家专业眼科医疗机构 ， 并在中国香港和美国、东南亚都开设有眼科分支机构 。 并于2017年收购了欧洲巴伐利亚眼科集团 ， 这也意味着 ， 业务范围遍及德国、意大利、西班牙 ， 曾经的欧洲最大眼科机构 ， 被爱尔眼科收入囊中 ， 而爱尔眼科也因此开始了国际化的布局 ， 成为名副其实的独角兽 。
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虽然通过网络了解到 ， 爱尔眼科创始人陈邦的创业经历一波三折 ， 但是其创办爱尔眼科后 ， 就在这个垂类行业上找到了撬动资本与市场的杠杆 ， 似乎找到了敲开阿里巴巴芝麻之门的金钥匙 。
公开数据显示 ， 2014年-2016年 ， 营收分别为24.02亿元、31.66亿元、40亿元；净利润分别为3.13亿元、4.37亿元、5.67亿元；经营活动现金流量净额分别为4.54亿元、5.22亿元、6.75亿元；毛利率分别为44.91%、46.59%、46.11% 。 而据爱尔眼科披露的2019年年报 ， 公司去年交出了一份靓丽“成绩单” ， 实现营业收入99.9亿元 ， 同比增长24.74%；实现净利润13.79亿元 ， 同比增长36.67% 。 公司拟向全体股东每10股送红股3股并派息1.5元(含税) 。
年报显示 ， 2019年 ， 爱尔眼科各项经营业务规模均呈两位数增长 。 其中 ， 第一大业务屈光项目实现营收35.31亿元 ， 同比增长25.56% ， 高端手术占比持续提高；视光服务项目发展迅猛 ， 已成长为第二大业务板块 ， 实现营收19.30亿元 ， 增速超30% 。


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