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理财|固收类理财怎么会跌破本金的？除了债市波动，还有“拆杠杆”和“资金池”的秘密 | 愉见财经【伴读】( 三 )


但近期情况陡然转变 ， 监管最不喜欢的就是“资金空转” ， 所以火眼金睛的监管来管了 ， “加杠杆”变成了“拆杠杆” 。
在5月29日举行的银行间本币市场大会上 ， 央行金融市场司副司长马贱阳警示说：“虽然加杠杆是债券市场主流的盈利方式 ， 但随着杠杆率上升市场波动率会加大 ， 建议大家要以2016年债市波动率上升导致的后果为鉴 。 ”
所以近期 ， 央行通过“缩量”的方式提升市场资金利率水平 ， Wind数据显示 ， 6月第一周在有6700亿逆回购到期的情况 ， 央行仅续作了2200亿 ， 意味着央行回收了4500亿流动性；6月8日5000亿MLF到期 ， 央行通过逆回购投放1200亿流动性 ， 意味着央行净回笼3800亿 。
【理财|固收类理财怎么会跌破本金的？除了债市波动 ， 还有“拆杠杆”和“资金池”的秘密 | 愉见财经【伴读】】看看市场啥情况呢？从5月下旬开始 ， 由于月末因素的影响 ， 银行间市场资金面骤然趋紧 ， 隔夜Shibor由前期的不到1%迅速攀升并突破2% 。
沪上某国有大行债券交易员表示 ， 这延续了近几周以来逐渐收紧金融市场过于泛滥的流动性、防止资金空转的政策意图 。 随着直达实体经济的创新货币政策工具运用 ， 央行持续对金融市场投放流动性的必要性有所降低 ， 预计资金市场利率很难回到四月水平 。
你想啊 ， 滚隔夜成本不足以覆盖债券资产收益率 ， 所以机构就不得不开始“拆杠杆” 。 一个迹象是 ， 质押式回购相较5月也快速回落 。
所以 ， 加杠杆赚收益的法子 ， 也被打击了 。
理财|固收类理财怎么会跌破本金的？除了债市波动，还有“拆杠杆”和“资金池”的秘密 | 愉见财经【伴读】
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资金池子被拆 ， 真实情况暴露
以前的那些“资金池对接资产池”的银行理财 ， 为啥总能永远刚兑呢？当时碰到债市波动池子里实际亏损了咋办呢？“愉见财经”当时就给各位扒过 ， 他们会拆东墙补西墙 ， 拆后面滚动发售的产品收益 ， 补前面的产品波动 。
反正投资人又看不到中间具体过程 ， 很多投资人也并不敏感 ， 这期4.4% ， 下期4.0%的 ， 他们也不觉得这中间有啥问题 。
但现在随着理财子公司陆续开业 ， 资管新规像拧螺丝一般逐渐推进落实 ， 以前的厨房后台被公开了 ， 猫腻不能玩了 。
“原来这种债市波动有些银行搞的资产池能化解现在资管新规新要求都不能给客户弥补损失了 ， 所以产品投成什么样就直接暴露出来了 。 ”上述资管专业人士指出 。
此外需要注意的是 ， 现在大家看到的净值型产品已经破刚兑 ， 下一步 ， 监管拆“资金池”的时候 ， 会不会有更多理财扛不住？里头会不会还埋着没被拆干净的“雷”？值得我们提前引起警惕 。
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（责任编辑：李显杰 ）


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