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股票|“杀人鲸”踢到“钢板”了！飞鹤10大论据回击做空指控，股价不跌反升( 二 )


对于“皮包工厂和可疑退税”的问题 ， 飞鹤表示 ， 虽然泰来工厂尚在建设中 ， 但飞鹤乳品有限公司在2016年成立后就开始进行贸易活动 ， 销售集团的产品 ， 并由此产生收入及税项 。 飞鹤泰来自2016年以来的退税是基于该等贸易活动而产生的 。
杀人鲸在做空报告提到 ， 飞鹤通过虚构在建项目进程 ， 夸大了数十亿美元的资本支出 ， 用于掩盖业绩造假带来的虚假利润 。
飞鹤回应中强调 ， 克东工厂在包装处理能力的扩展已于2018年底完成 ， 而招股书中披露的克东工厂的扩展指的是乳粉智能化生产能力的扩展 。 吉林工厂于2020年5月通过政府验收 ， 正在申请办理婴幼儿配方奶粉生产许可证 。 截至2020年6月30日 ， 吉林工厂已发生约3.56亿元的开支 。
同时 ， 对于飞鹤与原生态牧业的关联关系 ， 飞鹤在公告中表示 ， 在公司上市招股书中已经作出详细披露 ， 建议杀人鲸可参见招股章程中“风险因素”及“业务”章节 。
值得一提的是 ， 澄清公告显示 ， 截至今年6月30日 ， 飞鹤银行存款余额超过148.69亿元 ， “公司的现金状况良好” 。 而且纳税记录证明 ， 今年上半年纳税总额约19.3亿元 ， 较2019年同期增长34% 。
最后 ， 飞鹤在澄清声明中提醒投资者 ， 相关指控乃杀人鲸的意见 ， 其利益未必与股东利益相符一致 ， 而其亦可能蓄意打击对公司及其管理层之信心 ， 并损害公司的声誉 。 股东应审慎对待相关指控 。 中国飞鹤保留就该报告相关事宜采取法律措施之权利 。
据悉 ， 去年以来 ， 中国乳业频繁成为做空机构的瞄准对象 。 2019年8月 ， 杀人鲸两度发布报告 ， 做空澳优乳业 。 2019年11月 ， 飞鹤上市不到10天 ， 就曾被GMT做空 ， 如今时隔8个月 ， 再遭杀人鲸沽空 。
03
高额利诱 ， 做空成本低
那么 ， 为什么做空机构对做空乐此不疲？又为何两度盯上中国飞鹤？
华尔街有句名言：股价自身的重量都会让它跌下来的 。 大意是交易者的恐高心理 ， 价格都会在一段时间内下跌 。 这也是做空机构喜好做空的一大理由 。
【股票|“杀人鲸”踢到“钢板”了！飞鹤10大论据回击做空指控，股价不跌反升】
做空机构的动机和目的非常明确 ， 即为了做空目标公司达到沽空获利 。 “沽空”已然形成产业链 ， 一旦沽空成功 ， 利润可观 。 这条产业链包含了第三方研究机构、对冲基金 ， 甚至是律师事务所 。
此外 ， 相关金融分析师认为：其一 ， 价格的上涨往往需要多方面因素共同发力 ， 而价格的下跌往往只需要一方面因素即可；其二 ， 商品整体而言 ， 上涨的时候往往比较慢 ， 而下跌的时候往往比较快 ， 因为跌得时候大家都恐惧 ， 容易形成市场踩踏行情 。 这也是人性使然；其三 ， 做空没有系统性风险 。
独立乳业分析师宋亮表示 ， 这些做空机构 ， 他们更关注近几年业绩及利润高增长的新兴企业 ， 他们主观认为这些企业在财务和管理等方面存在不足或漏洞 ， 所以不论真假都尝试做空一下 。 另外 ， 做空的低成本性也助长了沽空机构的这种嚣张行为 。
今年4月 ， 飞鹤公布的首份上市财报显示 ， 2019年中国飞鹤实现收入约为137.22亿元 ， 同比增长32% 。 其中 ， 超高端星飞帆与臻稚有机系列带动高端婴幼儿奶粉销售上涨41.4%至94.1亿元 ， 占总营收比重升至68.6% 。 飞鹤表示 ， 主要是超高端系列产品拉动了公司收益增长 。
正所谓树大招风 ， 飞鹤近几年的业绩迅速增长 ， 屡屡被做空结构盯上 。 杀人鲸报告显示 ， 飞鹤在2019年的税息折旧及摊销前利润和净利润率都高于苹果、腾讯和阿里巴巴 。 此前GMT Research报告也提到 ， 在过去十年里飞鹤收入增长了约八倍 ， 很是可疑 。 但这两家沽空机构的报告多为引用数据 ， 缺乏自身调研 ， 无疑是“管它有枣没枣 ， 先打三杆子” 。


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