资管风铃|嘉实投研体系大变阵背后：布局未来赛道的阳谋
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丘遥/文
牛市预期的热潮下 ， 头部资管机构正在勾勒着新的战略调整 。
资管风铃获悉 ， 嘉实基金正在对投研体系进行一系列升级调整 ， 其在大类风格上确立了“主基金经理模式” ， 并在“全市场赛道”和“行业赛道”中一口气任命了9名主基金经理 。
一位接近嘉实人士透露 ， 嘉实此举旨在通过打造若干名“主基金经理”的制度安排 ， 来进一步巩固和提升现有投研团队作战能力 。
“如此调整 ， 一方面是以重组、集中投研资源的方式来对重点赛道用力布局 ， 促使投研专业化的程度进一步强化 。 ”上述接近嘉实基金人士称 ， “另一方面主基金经理的制度安排 ， 显然也更有利于嘉实对于投研团队的接力培养 ， 以此巩固团队稳定性 。 ”
事实上 ， 这一组织调整和“主基金经理”制的安排 ， 与其打造精品股票投资战队的“阳谋”不无关联 。
嘉实基金对资管风铃表示 ， 在其“新十年”投研战略下 ， 其目标正是创立围绕“为客户创造回报为中心”的精品股票策略 ， 让投研能力进一步聚焦和集中 ， 并打造形成针对精品股票策略的“王牌站队”
其中 ， 精品股票策略又分为全市场赛道、行业赛道等类型 。 嘉实希望以此进一步深化科技、大健康、消费和制造这四大最能代表中国未来经济发展方向的基本面研究 。
1.“选股”战胜“择时”
今年以来成长股的迅猛攻势 ， 被视为此轮A股估值中枢上移的急先锋 。
据资管风铃获悉 ， 在嘉实基金最新的“全市场赛道”的任命中 ， 受到市场瞩目的“成长风格主基金经理”大梁 ， 被嘉实成长投资策略组投资总监归凯挑了起来 。
从归凯的历史业绩来看 ， 这一任命似乎有其内在逻辑 。
Wind数据统计显示 ， 截至今年6月底的近五年来 ， 归凯所管理的嘉实新兴产业获得高达148.77%的回报率 ， 位列Wind开放式基金分类中普通股票型基金中的第一位 。
无独有偶 ， 另据银河证券统计截至今年6月底普通偏股型基金五年业绩排名中 ， 归凯所管理的嘉实泰和也以110.90%的回报率在121只同类基金中排名第二 。
要知道 ， 五年前的2015年6月正值沪指5000点高位 。
从彼时算起 ， 仍然能保持40%以上正收益的权益产品已是少数派 。
统计发现 ， 在442只股票型基金中 ， 仅有133只产品的近五年回报率超过了20% ， 占比不到三分之一 。
这意味着 ， 即便是在上一牛市高点买入嘉实的上述两只产品 ， 如今的回报率也至少高达一倍以上 。
这一长期业绩的结果 ， 显然与作为投资长期主义者的归凯所贯彻的“重选股、轻择时”的方法论有关 。
事实上 ， “保持股东心态 ， 看重业绩成长 ， 回避主题轮动”一直是归凯所强调投资理念 。
“我最核心的价值观就是做一个长期主义者 ， 我更喜欢赚长期可持续的钱 ， 而非赚短期快钱 。 ”归凯向资管风铃表示 ， “有些投资人喜欢挣快钱 ， 我还是希望挣企业内在价值持续提升的钱 ， 我觉得这是我的一个核心的投资风格 ， 长期看好的公司我可能才会感兴趣 ， 会进行更深入的研究 。 ”
与归凯类似的是嘉实投研战略升级后的另一位主基金经理姚志鹏 ， 他亦是嘉实新发基金——嘉实产业先锋的拟任基金经理 。
姚志鹏是国内最早一批聚焦新能源汽车产业链投资的公募基金经理之一 。 其从2016年4月开始管理嘉实智能汽车基金 ， 截至今年7月10日 ， 任职回报率达到了146.55% 。
在晨星上半年末的基金评级当中 ， 嘉实智能汽车获得了最近三年最高的五星级评价 。
除了嘉实智能汽车外 ， 姚志鹏还管理着嘉实新能源新材料和嘉实环保低碳 。 截至今年7月10日 ， 其任职两只基金回报分别为106.41%和66.23% ， 年化回报分别为24.37%和23.99% 。
与归凯类似 ， 姚志鹏同样看重选股 ， 而非择时 。 他曾简单总结自己的投资方法为“以产业投资视角 ， 赚企业价值发现的钱 。 ”
在接受资管风铃采访时,姚志鹏表示：“我的投资风格是一个以产业投资的视角 ， 进行价值发现的过程 。 我比较享受在一个公司早期的时候就发现它的价值 ， 并且完整地分享这个企业的价值发现和价值实现全过程 。 投资是一个复杂的体系 ， 我会把自己的主要精力集中在对企业价值的判断上 ， 这样更容易实现中观画龙 ， 微观点睛 。 ”
值得一提的是 ， 无论是归凯还是姚志鹏 ， 他们所坚持的这种投资方法 ， 都间接回答了当前牛市预期热潮下的“择时焦虑” 。
下半年以来 ， A股市场开启了速攻模式 ， 沪指仅仅在8个交易日内累计上涨超过13%——这在成交低迷、波动平滑的市场周期里 ， 几乎是一整年的涨幅 。
行情的急速变化 ， 也让市场充斥着择时焦虑 ， 一些投资者蜂拥而入担心错过牛市机会 ， 有投资者空仓静待回调上车 ， 也有人害怕高位入场而后面临回调风险 。
然而包括嘉实泰和、嘉实智能汽车等在内的旗舰公募基金产品所代表的长期主义 ， 恰恰说明当下选股的重要性正在不断大于择时 。
“立足研究、精选股票的作用显然能够很大程度消解当下市场对于择时的困扰 ， 也就是说 ， 如果能够拿住未来有持续业绩增长的好公司 ， 哪怕买在市场高点 ， 也依然能够战胜市场 。 ”上海一家券商公募产品研究员表示 ， “这就是成长股的魅力所在 。 ”
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