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资管风铃|嘉实投研体系大变阵背后：布局未来赛道的阳谋( 二 )


2.“质量”重于“估值”
从嘉实的赛道布阵中可以看出 ， 这家一直以来坚持长期主义的公司 ， 认为当下的“乐观票”可以投给四大赛道 ， 分别是大健康、大消费、科技、先进制造 。
“长期牛股基本在三个领域 ， 大消费、大健康 ， 以及科技股中的软科技 。 ”归凯说 ， “这里面有通胀的逻辑支撑 ， 比如消费行业的涨价 ， 或者互联网行业获客成本的提高 ， 都是长期跟通胀走的 ， 涨价是一个趋势 ， 因此长期经营的公司也将从中受益 。 ”
姚志鹏对未来的方向判断 ， 也多集中在这些长期有成长潜力的优质赛道中 。
“我重点看好高增长、高股息两大核心投资方向 。 高增长方向 ， 主要看好智能汽车、5G产业链、新兴消费产业 ， 以及港股的科技、互联网等优质核心资产；而高股息方向 ， 主要看好以金融地产为核心的优质标的 。 ”姚志鹏说 。
但即便是在一个被看好的赛道中 ， 也仍然要精选“最优秀的公司”来投资 。
“在一个行业中做个股选择 ， 要优先看公司质量 ， 而不是看估值便宜与否 ， 如果一个公司质量好 ， 那么未来很有可能超预期 ， 相反质量一般的公司就算估值很低 ， 还是容易低于预期 。 ”归凯说 。
对于如何精选出“最优秀的公司” ， 姚志鹏认为更多是依靠长期的深度研究与田野调查 。
“比较早的时候 ， 我们曾经挖掘过一个国内单晶硅片的龙头企业 ， 在早期的时候这家公司给我们展现了很强的在行业里相对于竞争对手的成本控制能力和对技术探索的创新能力 。 随着整个光伏行业的上扬和公司竞争力的持续强化 ， 我们发现这家公司在我从研究员开始到个人管理基金 ， 过去的七年里实现了利润百倍以上的增长 ， 股价上涨了50倍以上 。 这只标的的提前挖掘 ， 依靠的是我们对行业与对公司的长期深度研究 。 ”姚志鹏说 。
值得一提的是 ， 无论是归凯还是姚志鹏 ， 在他们的多重策略背后 ， 还有一种不可忽视的重要力量 ， 那就是作为行业头部机构的嘉实基金对投研资源的聚焦式支持 。
在归凯看来 ， 嘉实为基金经理的成长提供了更加可靠的平台 。
“一个好的平台对基金经理来说 ， 非常重要 。 ”归凯坦言 ， “研究团队就像中场球员 ， 基金经理就是前锋 。 一个好的团队能为基金经理提供非常多的机会 ， 或者说传出非常多的高质量的‘好球’ ， 这样才有更大发展空间 。 ”
嘉实基金此次的投研组织调整 ， 恰恰也在为了创造更多的投研“好球”做出铺垫 。
事实上 ， 这种铺垫甚至并不局限于权益类品种 ， 例如在周期股债联动投研团队的建立上 ， 嘉实也将更多品种的投资倾注投研资源 。
“周期股债联动投研团队在向股票投研板块提供大周期行业研究支持之外 ， 更将为固定收益投资业务、转债业务、REITS与ABS投资业务、非标类创新投资业务提供一体化的投资与研究支持 ， 让投研的能力与成果覆盖的更深、更远、更宽广 。 ”一位接近嘉实基金人士透露 。
（完）
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