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华夏时报|迎难冲刺纳斯达克，李想实现理想还有多远？


华夏时报|迎难冲刺纳斯达克，李想实现理想还有多远？
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华夏时报（chinatimes.net.cn）采访人员于建平 北京报道
继蔚来汽车成功在纽交所挂牌之后 ， 理想汽车登陆纳斯达克的计划也开始启动了 。
7月11日理想汽车正式向美国证券交易委员会提交招股书 ， 计划在纳斯达克上市 。 文件内容显示 ， 理想汽车的上市股票代码为“LI” ， 融资目标为1亿美元 ， 此次IPO的承销商包括高盛、摩根士丹利、瑞银、中金等知名机构 。
招股说明书显示 ， 理想汽车的股权结构分为A类和B类 ， A类股票和B类股票每股对应的投票权利为1:10 。 其中 ， 理想汽车创始人兼CEO李想持有1.158亿股A类股票和2.4亿股B类股票 ， 为公司第一大股东 ， 股权比例为25.1% ， 拥有70.3%的投票权 。
【华夏时报|迎难冲刺纳斯达克，李想实现理想还有多远？】美团CEO王兴和美团合计持有3.3亿股A类股票 ， 持股比例为23.5% ， 拥有9.3%的投票权 。
迎难赴美上市
对比两年前挂牌纽交所的蔚来汽车 ， 此次登陆纳斯达克的理想汽车在经营状况上无疑更好 ， 但从上市时机上看 ， 却面临更为复杂和严峻的情况 。
因为瑞幸造假事件 ， 引发美国对中概股实施更加严厉的监管 ， 让在美国上市的中概股备感压力 ， 纷纷开启回归征途 ， 但理想为何却选择在此时赴美上市？

“现在上市虽然不是最好的时机 ， 但理想汽车却不得不上 。 过了交付期 ， 理想还需要通过上市融资尽快实现规模增长 。 ” 有业内分析人士认为 ， “理想汽车需要更多资金 。 ”
根据招股书 ， 今年一季度 ， 理想汽车总营收约1.2亿美元(约合人民币8.52亿元) ， 净亏损1089万美元(约合人民币7711万元) 。 2018、2019年 ， 理想汽车营业收入分别为0和2.84亿元人民币 ， 净亏损分别为15.32亿元、24.38亿元 。 两年时间里 ， 理想汽车净亏损超过40亿人民币 。
在理想汽车的经营花销中 ， 绝大部分是研发费用支出 。 2018年研发支出约为7.94亿元人民币 ， 营销和行政支出约为3.37亿元人民币；2019年研发支出约为11.69亿元人民币 ， 营销和行政支出约为6.89亿元人民币 。 理想汽车目前自由现金流为10.5亿元人民币 ， 后续融资通道是否顺畅 ， 将决定其产能扩大能否按计划推进 。
而且2016年理想汽车A轮融资中占股11.745%的利欧股份在签订协议时曾表示 ， 若6年内未能进行IPO ， 则车和家需回购全部或部分股权 。 这也表明 ， 理想汽车与投资者之间有上市时间表的“对赌” ， 必须早日完成 。

虽然赴美上市难度加大 ， 但因为特斯拉的存在 ， 美国资本市场上对新能源产业非常追捧 ， 目前可谓是新能源汽车的黄金时代 。 而且目前美股市场正处于牛市之中 ， 赴美上市成功融资会更容易 。
从前辈特斯拉来看 ， 其股价从一年前的300美元左右 ， 已涨到1500多美元 。 目前特斯拉的总市值已突破2800亿美元 ， 成为全球市值最高的车企 ， 超过第二名丰田汽车和第三名大众汽车市值之和 。
而2019年在美国上市的蔚来汽车 ， 由于高额的亏损 ， 股价一度逼近1美元红线 ， 但是 ， 今年以来蔚来汽车股价一路上扬 ， 目前市值已近170亿美元 。
“某种程度上 ， 蔚来的上市故事 ， 对理想汽车也有一定的借鉴作用 。 ”上述分析人士表示 ， 最近股市回暖 ， 理想汽车选择这个时机上市 ， 应该是希望冲刺目前出现的时间窗口 ， 再往后拖 ， 可能情况更复杂 ， 难度也更大 。
理想发展的隐忧
理想汽车2015年7月1日正式成立 ， 与蔚来、小鹏、威马并列为中国造车新势力的头部企业 。 根据中汽数据终端零售数据 ， 理想ONE今年6月销量为1891辆 ， 2020年1-6月的累计销量为9666辆 ， 排名中国造车新势力前三名 。

作为造车新势力企业 ， 未能产生规模化效应之前 ， 亏损情况在意料之中 。 不过在其收入绝大多数来自销售汽车情况下 ， 最关键的是看毛利润率情况；理想汽车毛利润在2019年时为-1.24% ， 在2020一季度已经实现了6.85% ， 公司毛利润率的上涨 ， 说明成本控制的很有效 。 财报数据显示 ， 理想汽车今年一季度销售和日常行政费用仅有1.13亿人民币 ， 研发费用为1.9亿人民币 。


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