领投智库|全年成长趋势不变，合理价值15.46 元，领益智造：业绩符合预期
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核心观点：
领益智造发布半年度业绩预告 ， 预计1H2020实现归母净利润5.8~6.68亿元 ， 其中经营性净利润为6.16~7.04亿元 ， 同比下滑0.87%~13.26% ， 领益科技板块实现经营性净利润8.96~9.22亿元 ， 同比增长3%~5.99% 。
公司业绩符合预期 ， 全年成长趋势不变 。
公司业绩符合预期 ， 其中领益科技板块在Q2实现正增长 ， 凸显公司精密智造和成本管控能力；东方亮彩Q2实现扭亏为盈 ， 1H2020实现经营净利润3000~3800w ， 同比增长123%~129%；
赛尔康受印度疫情的影响 ， 上半年对公司经营性业绩有所拖累 ， 但复工正在有序进行 ， 下半年有望持续边际改善 。
展望下半年 ， 我们认为随着领益科技在新机中ASP和份额提升、AirPods高增长以及赛尔康、东方亮彩的边际向上 ， 单季度业绩同比向上的趋势明确 ， 全年成长趋势不变 。
业务与运营层面带来未来边际上的改善 ， 打造精密制造平台型企业 。
公司业务在垂直方向上形成了材料、结构件到模组的布局 ， 横向上实现了对主流客户的全覆盖 ， 通过管理的输出和业务间的协同 ， 公司有望整合现有各主体间业务 ， 打造精密制造平台型企业 。
盈利预测与评级：
给予公司对应20年业绩35倍PE估值 ， 对应合理价值15.46元/股 ， 维持“买入”评级 。
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风险提示：疫情持续的风险；资产减值的风险；行业竞争加剧风险；整合协同效果不及预期风险；公允价值变动损益超预期恶化风险 。
【领投智库|全年成长趋势不变，合理价值15.46 元，领益智造：业绩符合预期】免责声明：报告来源（广发证券2020.07.14） ， 观点归原作者所有 。 仅供参考 。
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