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腾讯证券|【深度】乐视之死


腾讯证券|【深度】乐视之死
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“
划重点：
1. 乐视网在鼎盛时期各类投资至少烧钱410亿 。
2. 会员补贴 ， 硬件烧钱的构思成了贾跃亭没算明白的账 。
3. 乐视网爆雷之前财报问题就很明显了 ， 所得税为负 ， 关联交易巨大成警示信号 。
”
7月21日 ， 乐视网迎来了最后一个交易日 ， 股价最终定格在了0.18元 ， 不到2015年巅峰44.72元的百分之一 。 截止今年一季报 ， 乐视网还有超过28万的投资者 ， 今天 ， 他们含泪告别 。
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乐视之死 ， 有贾跃亭跑马圈地资金链断裂的因素 ， 也有资本市场风格转换的原因 。 乐视的故事 ， 从来不是企业单一的罗曼蒂克消亡史 ， 而是命运裁决、企业角力交融的乐曲 。 时代与个体的命运发生共振 ， 冲垮巨头垄断的高墙 ， 创造了新的商业世界 。 而有的企业踢着同样的华尔兹舞步 ， 却在二胡的背景音乐下 ， 显得像跳梁小丑 。
01
巅峰到退市时势造英雄
故事要从2014年开始说起 。
2014年在严厉的地产调控下 ， 谁才是下一个经济增长引擎？思考这个问题的人不仅仅有产业人 ， 也有资本的弄潮儿 。 “蒜泥狠”“煤超疯”后 ， 资本也急需一个能够说服自己的宣泄目标 ， 本就像肆意纵火的狂徒 ， 在寻找一个能够熊熊燃烧的故事 ， 在寻找一个能够为自己添油加柴的伙伴 。 很快 ， 一切都具备了 。
2014年1月第一个交易日 ， 创业板的市盈率达到61.68倍 ， 创历史新高 。
2014年4月 ， 央行重启降准策略 ， 从定向到全面发展 ， 再到11月降息 ， 有效缓解了企业融资成本高这一突出问题 。
2014年9月 ， 我国历史性第一次提出“大众创业、万众创新” ， 并且逐步演化为后来耳熟能详的互联网+X 。
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2014年10月 ， 2011年兴起的移动互联网赛道已经诞生了各自领域的霸主 。 2014年是移动互联网上市大年 ， 资本进入收获期 ， 造富神话第一次走进大众的视野 ， 也刺激着每个创投圈的人 ， 每个人都在敲自己脑袋思考下一个机会为谁开门 。
2014年10月 ， 中关村股权交易市场向全国开放 ， 慢慢变成了新三板 ， 不过只有少数人知道中国资本市场这艘巨轮转舵了 。
市场的变化和乐视虽没直接关系 ， 却又紧密相关 。
2014年 ， 乐视网“一云七屏”、“极致生态体验”的大饼已成型 ， 乐视第一次提出了以视频为平台、硬件为载体构建商业生态的概念 。 贾跃亭自己也想不到未来3年内 ， 所有的商业计划书上 ， 如果不画几个同心圆的表示生态 ， 就不算一份合格的PPT 。
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降息和监管的转舵 ， 刺激风险偏好回升 ， 而“创业板”“互联网”“新经济”“企业家精神”“资本市场改革受益” ， 都毫无二致落在乐视的头上 。
需求和供给完美契合的魔幻晶体 ， 在2015-2016年发挥了巨大的魔力 。 2015年可以看做一个资本与实业完美“永动机”的过程 。 实业完成一个故事 ， 资本给一个溢价 ， 溢价再次推动故事情节的发展 ， 一步一步向上 ， 永无止尽 。
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2015年牛市巅峰相对2014年低点超过7倍的涨幅 ， 让乐视成为创业板最亮的星 。
2016年初 ， 央行开年的第一笔公开市场操作将利率上调了5个BP ， 看似在货币市场连个浪花都没有激起 ， 但谁也不知道 ， 后面接踵而来的是“货币政策稳健中性”、“资管新规”、“信托通道关闭”、清理影子银行 。 后面很多故事 ， 盾安集团、东方园林、金盾集团……很多企业的变故 ， 和这些事都有千丝万缕的关系 。


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