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腾讯证券|【深度】乐视之死( 四 )


其实乐视网这颗雷是完全可以规避的 ， 东窗事发前 ， 资本市场有很多质疑乐视财务问题的文章 ， 通过这些分析 ， 可以提前发现乐视存在的问题 。 不过多数投资在资本的狂欢中迷失了自我 ， 对这些质疑乐视的分析嗤之以鼻 。
腾讯证券|【深度】乐视之死
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人生不可避免的三件事：出生、死亡和纳税 。 可乐视从2014年开始 ， 所得税就是负数 ， 这意味着 ， 国家不仅仅不要企业缴纳税款 ， 还发钱给企业 。 难道这是常见的税收返还？其实不是的 ， 如果是税收返还 ， 直接冲减相关所得税即可 ， 不可能还多返的 。 也可以计算入营业外收入 ， 怎么会所得税为负数？
贾跃亭利用会计的方法核心在于子公司亏损！国家规定 ， 如果公司亏损了 ， 未来如果能有把握盈利 ， 那就可以税前扣除 。 举个例子：
公司亏损了100万 ， 税法规定的所得税是25% 。 在做账的时候 ， 公司会计说 ， 我未来能够有把握把这100万赚回来 。 未来我就可以少交100*25%=25万的税 。 于是今年实际的所得税为-25万 ， 税后净利润为-100-（-25）=-75万元 。 乐视网通过大规模的认定未来能盈利 ， 无形中增加许多“利润” 。
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关联方交易巨大“生态化反”画饼
关联方交易在资本市场上是财务造假的高发区 ， 把关联交易吹得天花乱坠 ， 贾跃亭不是第一个但可能是最溜的 。
汉能集团也玩过这招 ， 其销售收入基本都来自母公司 。 汉能集团提的概念是“哺育”：上市公司业务还小 ， 需要母公司哺育 。 既然有能力哺育一个企业 ， 为什么母公司不上市呢？
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相比之下 ， 贾跃亭的对关联交易给出的说法是“生态化反” ， 一个拗口、晦涩的词语 ， 意思是让各个生态之间发生化学反应 。 所谓的化学反应无非关联交易罢了 ， 可能贾跃亭自己都不清楚各个控制的公司之间有多少烂账 。
关联方交易可分为关联方收入和应收应付款、关联方非经营性资金往来、关联方采购、关联方担保 ， 乐视体系关联方交易庞大到可怕 。
06
“生态化反”第一步：左手倒右手
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乐视网与非上市公司体系的关联交易
乐视的财报是从2014年开始变差的 ， 关联方交易大幅度攀升 。 乐视网与非上市公司体系的关联交易从2014年的0.58亿元变为2016年的90.78亿元 。 关联方收入 ， 特别是大股东控制的关联方交易 ， 本身就不容易受控 。 不容易收钱 ， 因为不敢收 。 不容易定价 ， 因为不敢清楚定价 。 结果这两个大忌乐视都犯了 ， 乐视崩溃的原因就是因为关联方不付款！
乐视的硬件负利润 ， 卖一个亏一个 ， 是通过乐视控制的乐帕商务卖的 。 违背了关联交易必须市场定价的规则 。 是非上市体系侵占上市体系利益 ， 有掏空上市公司的嫌疑 。 然而 ， 都被“生态化反”掩盖了本质 。
这些都足够引起警惕了 ， 不过当时所有人都被“生态化反”蒙蔽双眼 ， 觉得大量关联方交易才是“化学反应”！
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生态化反第二步：抽逃资金
乐视网关联方收入的真实性本来就应该质疑 ， 亲兄弟还明算账 ， 当贾跃亭减持股份资金借给上市公司的时候所有人都竖起大拇指点赞 ， 殊不知乐视的关联方拿了东西不仅不还钱 ， 还从上市公司体系抽逃资金 。
2014年12月和2015年2月 ， 贾跃芳与上市公司分别签署《借款合同》 ， 累计承诺借款不低于16.78亿元；2015年6月和11月 ， 贾跃亭与上市公司分别签署《借款合同》 ， 累计承诺借款不少于57亿余元 。 贾跃亭最高峰借给上市公司47亿 ， 时间是2015年中 ， 但是到了2016年危机开始发酵时候 ， 贾跃亭逐渐收回 。 所以累计借款时间大概是1年左右 。


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