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腾讯证券|【深度】乐视之死( 三 )


腾讯证券|【深度】乐视之死
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以乐视1S为例 ， 主芯片、射频（296.9元）、存储（227.7元）、功能模块（76.1元）、主板及被动器件（72元）、多媒体模块（233.2元）、结构件（232.9元）、包装及配件（74.6元）、制造损耗售后（97.2元） ， 合计1310.6元 。
乐视几乎以自杀式的方法在占领市场 。 2016年的平均价格达到389.12元 ， 连制造成本都不够 。 事情的一开始就走入误区 ， 还不要计算乐视的运营、推广费用等 。 到了2015年 ， 乐视每卖1台智能设备就要亏损500元 ， 到2016年亏损接近1000元 ， 乐视能挺到2017年才崩盘已经是个奇迹 。
当移动互联网红利逐步退潮 ， 支撑不下去又想融资的企业 ， 就不惜低价亏损换取运营数据 。 2018年淘集集资金链断裂 ， 创始人张正平在前述公开信中反思说：“当业绩增长受到了极大的影响 ， 销售额出现停滞时 ， 自己把过多的时间花在了融资上 ， 想通过融资款来解决当前增长的问题 ， 延误了最黄金的自救期 ， 策略上选择继续亏损获取用户 ， 这里犯了一个极大的错误！”
腾讯证券|【深度】乐视之死
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乐视也是一样的 ， 乐视曾想利用会员把钱赚回来 ， 但可能么？乐视会员一年才200元 ， 仅2015年平均每台硬件上的亏损就需要2年半时间会员的弥补 ， 何况买版权不要花钱么？为了买版权、制作影视剧 ， 到2016年年底乐视累计持有的版权达到68.82亿元 。 如果算上乐视体育的版权呢？
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乐视体育历史累计融资88亿元 。 所拥有的版权遍布世界五大洲 ， 由于乐视体育是非上市体系的公司 ， 信息披露不明 ， 不过中超的版权就能投27亿 ， 这么多赛事100亿元 。 不过分吧？假设上市公司和乐视体育版权费用总计为68.82亿+100亿=168.82亿 ， 我们来做个计算：
1. 168.82亿元的版权 ， 取平均数摊销期限5年 ， 每年是35.6亿元的摊销 。
2. 按照乐视电视会员+乐视体育会员 ， 每年的会员支出是198元+590元=788元 。 35.6亿/788=452万会员 ， 乐视需要452万个年付费788元的会员 ， 才能让自己的“生态”收支平衡！
3. 以2015年每台硬件设备亏500元 ， 共卖出750万台智能设备计算 ， 硬件设备需补贴37.5亿元 ， 乐视双会员价格788元 ， 硬件设备的收支平衡需要37.5亿/788元=476万 。 也就是说 ， 硬件设备想不亏钱 ， 需要476万的乐视双会员营收补贴硬件成本支出 。
4. 版权费用+硬件补贴达到收支平衡需要476万+452万=928万乐视双会员 ， 而会员费590的乐视体育2016年会员人数才刚刚突破150万 ， 这个缺口太大了！
还不算人员工资、房租水电、各类运营费用 ， 手机的更新换代平均1.5年一次 ， 前一笔补贴还没通过会员收回来 ， 第二笔补贴就下去了 。
到了2016年 ， 每台硬件亏损达到1000元左右 ， 买了2600万台 ， 黑洞越来越大 ， 向来以“财技”闻名于世的贾跃亭 ， 硬件补贴这笔账确实没算明白 。
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大多数上市公司至少应该有一个现金奶牛业务再去考虑多元化发展 ， 比如美的集团 ， 它的空调业务可以带动其他品类的家电一起腾飞 。 乐视自身视频板块可能算是一个明星业务 ， 结果硬生生做成了问题业务 ， 还连续做了7个生态：汽车、视频、电视、手机、体育、金融、云生态 。 这七个生态在原有领域都有巨头存在 ， 任何一个领域想做好都不容易 ， 乐视同时在七条战线作战 ， 这不是在自杀么？
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神奇的乐视 网财务报表连续三年所得税为负数


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