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正商参阅|上证综指变了！大盘冲击4000点？科创板1800亿解禁，有何影响？( 二 )


举个例子 ， 指数编制的修订 ， 避免了新股上市初期非理性爆炒对指数的拖累、最极端的是2007年中石油上市 ， 权重占比较大 ， 股价跌到只剩零头 ， 上市十几年累计跌幅超过90% ， 拖累上证指数 。 如果没有贵州茅台、等大盘牛股的贡献 ， 上证指数可能比现在的点位更低 。
国际代表性指数通常根据所在国家和地区市场特点 ， 设定新股计入指数时间 。 一般而言 ， 新股需经历充分的市场定价博弈之后才被赋予计入指数的资格 。 同时 ， 为保持指数的市场代表性 ， 部分代表性指数会设定大市值新股的快速计入机制 。
当前A股市场新股上市初期存在“连续涨停”及高波动现象 。 2010年至2019年 ， 沪市新股1年内平均收益波动率约为同期上证综合指数的2.9倍 ， 计入高波动新股不利于上证综合指数的稳定 。
因此 ， 将新股计入上证综合指数的时间延迟至上市1年后 。 考虑到大市值新股价格稳定所需时间总体短于小市值新股 ， 为保持上证综合指数的良好代表性 ， 对上市以来日均总市值排名沪市前10位的大市值新股实行上市满3个月后计入 。
三、上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数 。
一般而言 ， 证券市场新板块上市的证券通常需经一段时期跟踪评估后才会考虑计入市场代表性指数 。 自2019年7月22日首批科创板证券上市至今 ， 上交所已持续跟踪评估近一年时间 ， 科创板整体运行平稳 。 科创板已成为沪市的重要组成部分 ， 科创板证券计入上证综合指数的必要性日益凸显 。
此外 ， 科创板上市公司涵盖诸多科技创新型企业 ， 科创板证券的计入不仅可提高上证综合指数的市场代表性 ， 也将进一步提升上证综合指数中科创型新兴产业上市公司的占比 ， 使上证综合指数更好反映沪市结构变化 。
考虑到上证综合指数编制修订涉及新股计入时间的调整 ， 科创板证券按照修订后的规则纳入上证综合指数 ， 有利于保障上证综合指数规则的稳定性与连续性 。
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大盘要到4000点？
昨日晚间 ， 有微博网友贴出分析称 ， 大盘就要到4000点 。
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这个说法来源于一份研报 ， 光大证券金融工程团队认为 ， 修订后上证综指收益能力略有改善 。 该团队参考上证综指新的编制方案 ， 模拟新上证综指 ， 可以看到整体的收益有所提升：修订后的上证综指自2000年以来年化收益为5.47% ， 相比原始指数的3.67%有了较为明显的提升（截至6月19日） ， 作为具备A股市场晴雨表功能的指数 ， 将一定程度上提升投资者的信心 。
根据该团队模拟 ， 新上证综指目前点位约在4000点左右 。
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光大证券金融工程团队提醒 ， 由于在计算个股收益率时采用的是复权收盘价 ， 因此上图中的新规则下的指数表现中包含了分红的部分收益 ， 不过即使扣除了上证综指的历史分红 ， 新规则下的指数仍然在收益表现上略微优于原始指数 。
分析认为 ， 新经济公司有望为上证综指带来长牛行情 。 随着一批中国高科技公司陆续科创板上市、一批中概股科技公司回归A股发行CDR ， 上证综指中科技行业占比将不断上升 ， 有望带动大盘持续攀升 ， 摆脱十年3000点的“魔咒” ， 带来A股投资者长期期盼的长牛行情 。
科创板一周年 ， 1800亿天量解禁也来了
今天 ， 科创板将迎来开市一周年 ， A股下半年最大解禁潮亦同时来临 。
Wind数据显示 ， 今日A股将有35.20亿股限售股解禁流通 ， 其中近九成来自科创板——共有25家科创板公司合计31.47亿股限售股解禁 ， 以最新收盘价计算 ， 总市值达1824.97亿元 。


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