楼市资本论|泥中茅台？海螺水泥营收净利双降，汛期黑天鹅突袭
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牛市来了就可以随便买随便赚？
不知道投资者们在这波普涨行情中收益怎么样 ， 但楼市资本论发现 ， 业内著名的投资机构摩根大通竟然还亏了一笔 ， 而让小摩栽跟头的 ， 就是号称“泥中茅台”的海螺水泥 。
受疫情影响 ， 海螺水泥一季度营业收入、净利润双双下降 ， 特别是经营活动产生的现金流净额更是大降53.95%至23.08亿元 。 近期频繁的雨水天气 ， 更使水泥均价下跌 ， 下游需求萎缩 ， 整个行业前景难明 。
而2020年还是打赢蓝天保卫战的最后一年 ， 国家大气污染环境治理将会更加趋严趋紧 ， 地方污染防治管控措施将持续升级加码 ， 对企业的环保管理提出更高的要求 ， 这无疑会给企业运营发展增加很多压力和风险 。
再加上水泥行业自身对建筑行业依赖性较强 ， 与固定资产投资、房地产投资增速关联度较高 。 诸多不可控因素都将对水泥市场需求产生影响 ， 这显著增加了企业的风险 ， 海螺水泥的未来充满着巨大的不确定性 。
【楼市资本论|泥中茅台？海螺水泥营收净利双降，汛期黑天鹅突袭】【一】雨季来袭水泥凉了？海螺水泥“返券宣战”
今年的雨季 ， 比往年来的都要更加凶猛 。 据统计 ， 自6月1日全面入汛以来 ， 全国多地出现强降雨天气 ， 江南、华南部分地区暴雨成灾 ， 多个地区降水量达300至500毫米 ， 局部地区甚至已经超过了800毫米 。
800毫米是什么概念？要知道 ， 2019北京全年的降水量也才500多毫米 ， 而南方在暴雨来袭后的短短几天内 ， 降雨量就远超过北京全年 ， 严重程度可想而知 。
安徽芜湖（海螺水泥总部所在城市）洪灾情况
受全国范围的多雨天气影响 ， 水泥下游需求骤减 ， 价格走势一路下滑 。 在经历了今年上半年的量价齐跌后 ， 近月价格又开始接连调降 。
楼市资本论了解到 ， 全国各区域水泥价格自6月份以来一路下行 ， 水泥核心消费区域长三角地区已经连降三轮 ， 累计降价达60-75元/吨 。
7月初全国P.O42.5散装水泥均价在408元/吨 ， 比6月初下跌76元/吨 ， 跌幅达15.7% ， 比去年同期下跌4.6% 。
叠加一季度疫情等因素 ， 今年上半年水泥上市公司业绩肯定不会很乐观 ， 水泥企业的“躺赚”神话可能难再延续 。
或许是受这些不利因素影响 ， 摩根大通近日还围绕着海螺水泥祭出了一波迷惑性操作 。
楼市资本论发现 ， 2020年7月6日 ， 摩根大通以每股均价56.9797港元减持海螺水泥约242.86万股 ， 而到了第二天 ， 7月7日摩根大通又以每股均价57.4075港元增持好仓约245.39万股 。
这一来一回的低价卖高价买 ， 尽管账面亏损不多 ， 但让小摩都开始反复横跳 ， 足以说明这些知名跨国机构认为海螺水泥存在着复杂的不确定性 。
而通过海螺水泥的行动 ， 我们也能感受到其不断上升的经营压力 。 楼市资本论获悉 ， 海螺水泥近日已经打起了价格战 ， 七月以来 ， 海螺水泥于全国多地下调水泥价格 ， 下调幅达20-50元每吨 。
并且 ， 为了应对当前水泥市场的残酷竞争 ， 海螺水泥旗下部分市场开启了“返券”促销 ， “返券”可用来充抵下次提的熟料或者水泥 ， 借此来提高下游客户的忠诚度和粘性 。 从这些行动来看 ， 预计今年海螺水泥的业绩不会太理想 。
【二】营收、净利润双降 ， 现金流净额大降54%
得益于近几年水泥价格的稳步上涨 ， 海螺水泥的营业收入和净利润也同步增长了很多 。 可到了今年 ， 由于一季度的疫情冲击 ， 整个上半年的水泥市场量价齐跌 ， 海螺水泥的上升态势也遭到破坏 。
根据财务报表显示 ， 海螺水泥一季度营业收入、净利润、经营活动现金流净额全面下滑 ， 营业收入下降23.91%至232.07亿元；净利润下降19.21%至49.13亿元；经营活动现金流净额则直接腰斩 ， 下降53.95%至23.08亿元 。
虽然在整个水泥行业受挫的前提下 ， 这份成绩不算很差 ， 但也难免会使投资者们对海螺水泥产生一定消极情绪 。
而且通过对海螺水泥年报的梳理 ， 楼市资本论发现 ， 海螺水泥还存在着营收、净利润错位增长的问题 。 以2019年为例 ， 海螺水泥的营收和归母净利润分别为1570.3亿元、335.93亿元 ， 同比增幅为22.30%、12.67% ， 二者的增长速度差了近10个百分点 。
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