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富达推荐的这份比特币挖矿报告，带你全面了解哈希率与电力现状( 四 )


关于哈希率增长与中国丰水季的关系 ， 我们得出一些意外的结论
我们发现 ， 中国在比特币挖矿的电力消耗和网络哈希率中贡献了 50% 的份额 。 我们在下面将进一步考察中国比特币社区的情况 ， 以及中国丰水季对比特币价格和网络哈希率的影响 。
什么是丰水季？四川和云南等西南省份每年 5 月至 10 月有大量降雨 。 这使得大量雨水冲入这些省份的大坝 ， 导致水电生产在此期间大幅增高 。 由于发电供过于求 ， 这些电被便宜地卖给比特币矿工 。 满溢的大坝需要排出过多的水 ， 所以低价售电为水电站和矿工带来双赢 。 这些价格低廉的电力吸引着矿工从其他省份迁移过来 ， 以利用这一优势 。 在干燥的月份 ， 矿工在中国北方支付的电费约为 2.5–3 美分 / kWh ， 但在 5-10 月份的潮湿季节 ， 在四川和云南支付的电费价格低于 1 美分 / kWh 。
传统观点认为 ， 丰水季的低电价会推动哈希率的增长 ， 我们对此表示反对 。 我们认为 ， 丰水季会使成本曲线在一年中的 6 个月下行 ， 这样一来 ， 只需销售更少的 BTC 就可以支撑运营开支 ， 而矿工则可积累资本以投入挖矿容量的增长 。
如下表所示 ， BTC 平均价格在丰水季和干季的涨幅存在重大差异 ， 而在这两个时期哈希率的增长大致相同 。 我们的图表展示了每个时期的增长 ， 发现前两个时段可能是异常值（进一步支持了我们的观点）， 其平均值基于接下来的 11 个 6 个月时段的小规模样本数 。
图：哈希率和 BTC 价格 ， 按丰水期和干季分段 ， 注：自 2014 年以来的收据；平均值排除了 2013 年 11 月- 2014 年 10 月时段；数据截止 7/1/2020
富达推荐的这份比特币挖矿报告，带你全面了解哈希率与电力现状
本文插图
来源 : BitOoda, Blockchain.com, Kaiko, Coinmetrics
资本积累之后是购买设备、设备交付和部署 ， 这一动态关系可以从以下线索反映出来 ， 即价格上涨 （支撑了资本积累） 与 4-6 个月后哈希率的增长之间存在相关性 ， 因为供应链需要时间向客户交付其购买的设备 。
中国的丰水季会带来电力成本曲线的下行 ， 这有助于矿工的资本积累 ， 并帮助促成了哈希率在未来的增长 。 资本积累的增加 ， 会使挖矿产业降低对外部资金的需求 ， 靠行业本身也可以支撑哈希率的未来增长 。
图：BTC 价格变化与哈希率变化的相关性 ， 注：过去 12 个月的数据 ， 截止 7/1/2020
富达推荐的这份比特币挖矿报告，带你全面了解哈希率与电力现状
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来源 : BitOoda, Blockchain.com, Kaiko, Coinmetrics
我们看看过去 15 到 360 天内 BTC 价格变化与去年同期哈希率变化的相关性 。 我们注意到 ， 哈希率跟随价格变化 ， 有 4-6 个月的延迟 ， 具有很高的相关性 。 这构成了一种动态关系 ， 即资本积累之后会有购买、交付和部署新矿机等行为 ， 供应链需要时间来完成矿机的交付 。
可获得且未被全部利用的电力容量、来自行业内部的资本积累（得到中国丰水季的帮助） 、外部融资 ， 以及每 PH / s 收入的减少 ， 所有这些因素都对哈希率的未来增长产生了影响 。 我们将在第三部分探讨哈希率的未来 。
比特币哈希率的增长预测：多高、到何时、为什么、以及什么因素会减缓（或加快）其增长
我们更深入地研究了一些问题 ， 比如网络哈希率可以增长多少、什么因素在支持这种增长 ， 以及可能减缓这种预期的增长的资本和融资方面的掣肘 。
根据我们的评估 ， 随着电力容量从 9.6GW 温和增加到10.6GW ， 随着矿机升级 ， 即较新的 S17 和下一代 S19 级矿机淘汰掉老一代的 S9 级矿机 ， 比特币网络的哈希率在未来 12-14 个月内可能会超过 260EH /s 。 电力容量的增长考虑了如下因素：各矿场的可用电力、计划中的基础设施支出 ， 另外 ， 由于收入方面的压力 ， 部分成本较高的矿场可能不得不关闭运营 。


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