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久期财经|展望“稳定”，惠誉：确认首钢基金“A-”长期发行人评级


久期财经|展望“稳定”，惠誉：确认首钢基金“A-”长期发行人评级
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久期财经讯 ， 7月21日 ， 惠誉已确认北京首钢基金有限公司(BeijingShougangFundCo.,Ltd. ， 简称“首钢基金”)长期发行人违约评级(IDR)为“A-” ， 短期IDR为“F1” 。 展望“稳定” 。
首钢基金成立于2014年12月 ， 其任务是协助北京市政府将非首都城市活动转移到邻近地区 ， 如河北省 。 这是国家京津冀协同发展战略的一部分 。 首钢基金的主要投资项目包括首钢集团有限公司(ShougangGroupCo.,Ltd. ， 简称“首钢集团” ， A-/稳定)在北京的老钢厂再开发 ， 以及曹妃甸园区、医疗、交通和物流基础设施建设的开发 。
首钢基金由首钢集团全资拥有 ， 最终由北京市政府下属的北京市国有资产监督管理委员会(简称“北京市国资委”)拥有 。 截至2019年底 ， 首钢基金已获得北京市政府130亿元人民币的注资 ， 预计2020年将再获注资20亿元人民币 。 首钢基金的高级管理层也是首钢集团管理团队的一部分 。
关键评级驱动因素
母子公司关联性：首钢基金的总体战略目标是在北京市政府和首钢集团各部门组成的委员会的指导下制定的 。 集团在目标指引下 ， 决定首钢基金的业务方向、投资计划、董事会和监事的任命、预算规划、分红派息和利润分配 。 首钢基金定期向首钢集团提交业绩报告和财务报表 。 此外 ， 其财务状况也合并到集团的财务状况中 。
相对信用质量：首钢基金的运营是首钢集团业务活动的重要组成部分 。 首钢基金作为首钢集团的私募股权基金 ， 其任务是帮助北京市政府将非首都城市相关活动转移到邻近地区 。 例如 ， 首钢基金投资于鼓励企业在河北省设立生产设施的子基金 ， 以利用首都强大的研发能力和首都以外较低的生产成本 。
与首钢集团关联性强：尽管二者之间存在中等(moderate)的法律关系 ， 但首钢集团与首钢基金之间的整体关联性为强(strong) ， 战略和运营联系为强 。 首钢集团与首钢基金之间的战略关系为很强(verystrong) ， 这是因为首钢基金的授权为首钢集团向公共服务提供商转型的重点提供了支持 。 首钢基金在集团中发挥着不可或缺的作用 ， 同时拥有共同的高级管理团队成员 ， 这明显地表明了两家公司之间紧密的运营联系 。 由于首钢基金与其母公司之间不存在股息限制 ， 且母公司不为子公司的任何债务提供担保 ， 因此二者的法律联系为中等 。 首钢基金2018-2019年分红超过6亿元人民币 。
评级与母公司持平：惠誉将首钢基金视为首钢集团的一个重要子公司 ， 北京市政府正致力于将首钢集团转型为公共服务提供商 。 首钢基金为这一转型计划提供支持 ， 其在新首钢北京项目(将在2022年冬奥会期间举办一些活动)和曹妃甸项目(支持北京市政府将制造业和其他非首都城市相关活动转移到邻近地区)进行了投资 。 作为母公司长期发展目标的一部分 ， 首钢基金还投资于交通和物流基础设施 ， 并最终协助北京市政府的城市规划 。
短期IDR被评为“F1”而非“F2” ， 反映了首钢基金的净现金头寸 ， 以及惠誉的预期 ， 即未来两三年内 ， 其整体杠杆率预计将保持较低水平 。
【久期财经|展望“稳定”，惠誉：确认首钢基金“A-”长期发行人评级】评级推导摘要
惠誉将首钢基金归为政府相关企业 ， 因其投资目的是协助北京市政府将非首都相关的产业活动转移到邻近地区 。 首钢基金的初步设立和战略目标由北京市政府和首钢集团共同制定 。
惠誉根据《母子公司评级关联性标准》对首钢基金进行评估 ， 其IDR源于惠誉对该公司与母公司首钢集团(首钢集团全资拥有首钢基金)之间的法律、运营和战略联系的评估 。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
由于子公司的评级源于首钢集团 ， 因此对首钢集团的正面评级行动 ， 将导致对首钢基金评级的类似行动 。


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