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生猪|加大生猪养殖规模，龙大肉食静待花开？


龙大肉食围绕生猪屠宰业务已经形成了全产业链布局 ， 同时随着蓝润集团以第一大股东身份入股龙大肉食 ， 或将为龙大肉食快速扩张的提供推动力 。
1、投资逻辑
1、生猪出栏量不断恢复 ， 屠宰行业边际成本将会得到改善 ， 盈利能力上升；
2、政策推动屠宰行业集中化 ， 龙大肉食作为屠宰行业市占第三的上市公司 ， 有望大程度受益；
3、龙大肉食生猪养殖业不断扩大 ， 将改善龙大肉食的盈利水平；
4、蓝润集团在建500万头商品猪养殖和450万头屠宰项目 ， 龙大肉食拥有优先收购权 ， 有望实现快速增长 。
乐观预测下 ， 龙大肉食具有3年1倍的潜质 ， 但相对而言 ， 风险较多 ， 建议保持关注 。
风险因素：存货跌价风险、资金短缺风险、生猪养殖规模不及预期风险、盈利能力不及预期 。
2、公司介绍
2.1 公司信息
龙大肉食是一家主要从事生猪养殖、屠宰和肉制品加工的公司 ， 于2014年上市 ， 目前已经形成了饲料——生猪养殖——屠宰——肉制品加工——销售及进口贸易为一体的全产业链经营模式 。
2.2 股东结构和股权激励

龙大肉食目前的实际控股人为蓝润集团 ， 蓝润集团共有龙大肉食29.92%的股权 。 蓝润集团成立于1997年 ， 是一家专注实业发展的综合类运营集团 ， 其拥有肉类养殖加工、供应链服务、物业服务等多产业 ， 多次入榜中国企业500强 ， 实力雄厚 。
根据公告 ， 蓝润集团承诺 ， 在其项目建设期完成并在满足注入上市公司条件时 ， 龙大肉食对项目具有优先收购权 ， 龙大肉食也公告称暂时放弃项目 ， 保留其优先采购权 ， 这将有可能进一步扩大公司规模 ， 为公司带来快速发展 。
2.3 公司营收分析
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3、屠宰行业分析
屠宰行业作为生猪养殖的下游企业 ， 生猪供给的出栏量规模直接决定了屠宰规模 。 根据农业部数据 ， 6月份能繁母猪存栏实现17个月来首次同比增长 ， 同时我国生猪存栏和仔猪供给量连续5个月持续恢复 ， 生猪出栏量的不断恢复将会带动整个屠宰规模上升 ， 为屠宰公司带来低的边际成本和盈利空间的上升 。
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政策不断加速屠宰行业中小企业出清 ， 推动市场集中化 。 国家对于环境保护的要求越来越高 ， 同时2019年农业农村部公布了3436家合法合规屠宰企业（与动物检验出证系统相关联） ， 并指出自2020年1月1日起 ， 未与动物检疫证明电子出证系统关联的生猪屠宰企业 ， 将无法获取动物产品检疫证明 ， 有利于屠宰行业向规模化的大型屠宰企业不断集中 。
我国屠宰行业机械化率低、机械化将成未来发展趋势 。 目前我国仍以手工屠宰为主 ， 70%左右的生猪仍然是依靠手工处理的 ， 而机械化处理比例仅为10% ， 未来机械化处理必然成为大的趋势 ， 将导致部分企业出清 ， 头部企业因其先进的机械化率或将最大程度受益 。
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屠宰行业市场集中度低 ， 头部企业将受益于集中化浪潮 。 对比丹麦CR5的91%和美国CR5的61% ， 我国屠宰行业集中度处于极低位置 ， 头部企业增长空间巨大 ， 同时随着集中化成为大的趋势 ， 头部企业在此过程中有望大程度受益 。
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4、公司业务分析
在前文中提到过 ， 龙大肉食冷鲜肉与冷冻肉为公司自屠宰业务的输出产品 ， 故本文将龙大肉食主营业务分为屠宰、对外贸易与肉制品三类 。


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