股票|【科创板一周年】科创满周岁，验证促成长
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【股票|【科创板一周年】科创满周岁，验证促成长】科创板自成立以来的业绩增速远超A股
科创板自设立并推行注册制以来 ， 截至7月21日 ， 上市数量已达133家 ， 成为A股上市板块的主力军 。 从目前上市审核的科创板企业所属主体分布来看 ， 37.2%的企业集中在新一代信息技术 ， 生物产业占比达23.7% ， 高端装备制造以及新材料产业的企业数量占比也均超过10% ， 上市首日涨跌幅均值162.97% ， 上市以来流通市值总计为2.62万亿元 ， PE中位数在82.53附近 。
图1：2019.7.22以来A股各板块上市情况
图2：科创板企业所属主题分布情况
从财务数据来看 ， 133家科创板公司2019年平均营业收入15.93亿元 ， 较2017年平均营收12.34亿元的复合年增长率为13.59% ， 平均归母净利润1.49亿元 ， 较2017年平均9287.45万元的复合年增长率为26.53% ， 连续增长的公司有84家 ， 远超A股整体 ， 成长属性极强 。
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科创板市场表现整体较为优异 ， 呈现高波动、高回撤、收益分化较大的特征
上证科创板50成分指数将于7月22日盘后发布 ， 本文以自由流通市值加权的方式计算科创板股票自2019年7月22日以来的整体涨跌情况 。 截至7月21日 ， 科创板股票累计涨跌幅为38.89% ， 主要系首批科创板上市股票上市后开启下跌走势；69只科创板股票上市以来收益为负 ， 26只科创板股票上市以来收益超过60% 。
图3：科创板与创业板主要指数近1年走势对比
图4：科创板股票上市以来收益率分布情况
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科创板股票整体表现出高波动、高回撤、收益分化较大的特征 ， 以自由流通市值加权涨跌幅计算的板块年化收益为40.48% ， 最大回撤率为-46.20%、年化波动率为52.65% ， 年化夏普比例为0.74 。
表1：科创板与创业板表现对比
交易方面 ， 成交活跃且稳中有升 。 去年同期以来 ， 科创板成交金额日均183.6亿元 ， 近期达到峰值974.5亿元 ， 平均占A股比例为2.9%；截至7月21日 ， 科创板融资融券合计已达292.8亿元 ， 上升斜率陡峭 。
图5：科创板成交金额情况
图6：科创板融资、融券余额
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科创板面临周年解禁 ， 分化将进一步加剧
1、解禁情况
7月22日 ， 科创板运行满一年 ， 迎来解禁压力的集中释放；根据7月21日收盘价计算 ， 7月单月解禁规模达1844.90亿元 ， 全年解禁占比超过30% ， 首批科创板的首发股、机构配售以及战略配售均将面临集中兑现 。 电子、机械设备和计算机解禁规模居前；半数个股解禁规模不足20亿元 ， 约2/3个股解禁规模低于50亿元 ， 小规模解禁居多；大小公司解禁规模分化明显 ， 6只个股不足1亿元 ， 而有4只将超过百亿元水平 。
图7：7月科创板解禁申万行业分布
图8：7月科创板解禁个股规模分布
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2、解禁规则
本轮解禁主要为首发原股东限售股份和首发战略配售限售股份 。 首发股份可分为协议转让、配售、非公开转让、大宗交易、集中竞价交易五种 ， 其中协议转让、配售、非公开转让对二级市场的影响较小 ， 协议转让与配售针对大规模减持设立 ， 而配售和非公开转让为科创板独设 ， 旨在引入增量资金 ， 降低对二级市场的影响 ， 因此这三种方式的减持可控 ， 并不会对市场造成较大冲击 。 大宗交易下的减持方式对二级市场影响中等 ， 但交易价格和受让方均受到约束；最易造成二级市场波动 ， 也最为常见的减持方式是集中竞价交易 ， 但新规规定 ， 此减持方式减持不得超过公司总股本的1% ， 因此也在一定程度上平滑了该方式会对二级市场产生的影响 。 总体来看 ， 此轮解禁在新规的约束下对二级市场的影响可控 。
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